一季度末主动权益类基金（偏股混合+普通股票+灵活配置型）共持有A股4.1万亿，占A股总市值的4%左右，4万亿多亿的基金是如何配置的呢？

1、公募基金高仓位运作，仍是存量博弈

季度末，主动权益类基金仓位在88%-89%的水平，为2010年以来新高，已经处于偏高仓位运作。普通股票型仓位相比于22Q4上升0.5pct至89.6%；偏股混合型基金仓位回升0.8pct至88.2%；灵活配置型基金仓位上升0.8pct至88.5%。

主动权益类基金持股市值回升879亿至4.13万亿元，持股市值上升主要是股价上涨贡献，基金仍面临赎回压力。主动权益类基金份额整体下降1.9pct：偏股混合型基金份额下降2.4pct，普通股票型基金份额上升1.5pct，灵活配置型基金份额下降2.3pct。在公募基金新发较弱面临净赎回的压力下，公募基金的筹码呈现“存量博弈”的结构，公募基金大幅超配的行业面临减仓的压力，而低配的行业有加仓的空间。

2、加仓TMT板块，但配置仍未集中

公募基金加仓TMT和食品饮料，与一季度市场表现一致。一季度主动偏股型基金加仓较多的行业是计算机、食品饮料、通信、传媒和电子，分别加仓为3.79pct、0.93pct、0.91pct、0.54pct、0.37pct。一季度主动偏股型基金减仓较多的行业是电力设备、国防军工、银行、房地产和商贸零售，减仓比例分别为-3.07pct、-1.03pct、-1.01pct、 -0.65pct、 -0.56pct。一季度前半程复苏相关的食品饮料表现较佳，后半程由于AI产业的变化，TMT板块表现较佳。一季度主动权益类基金业绩中位数在3%左右，显示公募基金或在3月才集中加仓TMT板块。

公募基金一季度末对TMT板块仅略超配，考虑AI人工智能的产业变革迅猛，未来或仍有加配空间。一季度主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是食品饮料、电力设备、医药生物、计算机和电子，超配比例分别为9.59%、7.56%、4.11%、3.10%、1.38%，其中电力设备的超配比例分位数仍处高位，而医药生物和电子处于历史较低水平。因此从公募基金“存量博弈”角度，新能源板块仍面临持仓集中的压力，而TMT板块仍有加配的空间。

当前公募基金已经开始对TMT板块进行加仓，但目前仅有计算机、电子行业处于超配，传媒、通信行业均处是低配阶段，TMT板块仍是交投过热，配置较低的阶段，未来公募基金对TMT板块仍有加仓空间。