《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审
随着国内国民收入水平快速提高，消费能力持续增强，电信、金融、互联网、高速等产业的用户基数持续增长且规模庞大。近年来，上述产业内大型企业客户一方面不断聚焦于在技术、运维方面的核心竞争力，一方面越来越注重提升用户粘性，对第三方提供的用户增值和拓展服务有着越来越迫切的需求。
在此背景下，作为一家专业的信息技术服务商，世纪恒通科技股份有限公司（以下简称“世纪恒通”）已获得证监会注册批复，即将登录资本市场。世纪恒通的核心竞争力在于利用自身平台技术优势、资源优势及整合能力、产品开发能力、信息技术能力及运营管理能力为大型企业客户提供用户增值和拓展服务。随着业务的发展，世纪恒通已形成了车主信息服务、生活信息服务和商务流程服务三大服务体系，服务领域和客户行业跨度持续拓宽，覆盖保险公司、运营商、互联网公司等各领域知名大型企业客户，保持稳定发展趋势。
一、下游产业用户基数持续增长，用户增值和拓展服务市场需求扩大
作为一家专业的信息技术服务商，世纪恒通自主开发技术平台及搭建服务网络，为金融机构、电信运营商、互联网公司、高速集团等拥有众多个人用户的大型企业客户提供用户增值和拓展服务。
各类面向个人用户行业的用户规模和产业规模，直接影响着相应支撑服务的发展情况。随着国内国民收入水平快速提高，消费能力持续增强，电信、金融、互联网、高速等产业的用户基数持续增长且规模庞大，对用户增值和拓展服务的市场需求不断扩大。
据国家统计局数据，2018-2022年，全国居民人均可支配收入分别为2.82万元、3.07万元、3.22万元、3.51万元、3.69万元。
在电信行业，电信运营商为吸引新用户入网、增强老用户对运营商的黏性，推出了丰富的增值业务，至今仍是用户增值和拓展服务的重要业务领域。
近年来，国内移动电话普及率不断升高，据国家统计局数据，2022年国内移动电话普及率已达 119.20部/百人，即全国每百人平均拥有119.20部的移动电话。其中，5G移动电话用户达5.61亿户，占移动电话用户的比例比上年末提高11.7个百分点，达到33.3%。
随着5G技术及相关应用的发展，世纪恒通生活信息服务同时迎来发展机遇。以中国移动披露的2021年报经营数据为例，除语音、短彩信、流量、宽带外，世纪恒通生活信息服务业务在电信运营商业务体系中所归属的应用及信息服务业务收入在2021年达到1,370亿元，同比增长35.6%。
5G时代的到来将带来运营商层面对用户更激烈的竞争。各运营商为服务好用户，提升客户满意度和粘性，将加大在增值服务领域的投入，持续优化产品，同时也为相关业务的供应商带来新的发展机遇。
在金融行业，面向金融机构的用户增值和拓展服务，首先围绕着具有规模庞大的持卡用户的银行机构。
据央行统计数据，截至2022年末，全国银行卡发卡数量达94.78亿张，同比增长2.50%。同时，银行卡受理环境不断改善、交易量快速增长，刺激着银行日益重视持卡用户开发和维护，相应的用户增值和拓展服务有着良好的市场空间。例如，信用卡发卡机构普遍建立了增值服务体系，信用卡持有人可以免费获得机场贵宾室、出行意外险、特定商户购物优惠、消费抽奖、汽车救援、汽车洗车等服务。
近年来，随着国内保险事业迅速发展，国内保险产品和服务使用稳步增长。以中国平安为例，2017-2022年，中国平安的保险个人客户数量从1.57亿人增长到2.27亿人，复合增长率为7.63%。对于非常注重个人客户的保险公司，为用户提供增值服务、从而提升用户满意度和忠诚度有着迫切的需求。
在互联网行业，互联网公司的增值业务需求是在其核心业务的基础上，充分将其庞大的用户流量进行变现，提供一站式综合的消费、生活服务，从而提升整体盈利水平、增强竞争实力。
据CNNIC统计数据，2018-2022年，国内互联网用户规模分别为8.29亿人、8.54亿人、9.89亿人、10.32亿人、10.67亿人，即时通信、搜索引擎、网络新闻、网络视频、网络音乐、网上支付等主要互联网应用的用户规模已超过亿人。
互联网企业的快速发展壮大和线上线下融合的业务生态圈的建立，对用户增值和拓展服务提出了迫切的需求，大型互联网企业和相关支撑服务商的合作正在日益加深。
在其他行业，高速公路、连锁商超企业具有庞大的网点体系，覆盖区域乃至全国的消费群体，普遍建立了会员管理体系，已形成庞大的用户规模。近年来，在消费趋势演变的潮流中，上述企业纷纷建立了线上营销平台，同时用户增值和拓展服务逐步多元化，为相应的支撑服务创造了庞大的市场空间。
综上，随着全国居民人均可支配收入的增长，居民消费能力持续增强，电信、金融、互联网、高速等产业的用户基数呈逐年上涨态势，用户增值和拓展服务的市场需求扩大。
二、“一核两翼”构建三大服务体系，车后服务垂直细分行业稀缺标的
观其业绩，2020-2022年，世纪恒通的营业收入分别为10.18亿元、8.99亿元、9.15亿元；净利润分别为7,700.53万元、7,158.09万元、7,876.93万元。
由于世纪恒通部分业务营业收入以净额法确认收入，业务构成变化形成了收入的变动，其2021-2022年营收相比2020年出现下降。全部业务模拟总额法确认收入口径下，2020-2022年，世纪恒通营业收入分别为11.13亿元、13.92亿元、24.07亿元，复合增长率为47.03%，呈现逐年上升趋势。
据招股书，2023年一季度，预测世纪恒通实现营业收入2.09-230亿元，同比增长0%-10%；实现净利润1,398.14-1,720.78万元，同比增长30%-60%。
目前，传统行业的数字化与互联网化刚开始，世纪恒通链接行业需求与供给，为大B客户和中小微商户之间打造数字桥梁，系数字时代的连接者。随着业务的发展，世纪恒通已逐步形成了以车主信息服务为核心，以生活信息服务以及商务流程服务为支撑的三大服务体系。
在车主信息服务方面，世纪恒通为大型企业客户的车主提供办理ETC、代驾、停车、洗车及汽车美容、保养、安全检测、年检代办等各项专享优惠及便捷服务。
在消费升级的影响下，人们对汽车的需求越来越强烈，年轻群体逐渐成为消费主力军，国内汽车驾驶员数量激增，保险、银行、高速集团等大型企业客户在车主服务方面需求快速增长。
据公安部数据，2018-2022年末，全国汽车保有量分别为2.40亿辆、2.60亿辆、2.81亿辆、3.02亿辆、3.19亿辆，汽车驾驶人数量分别为3.69亿人、3.97亿人、4.18亿人、4.44亿人、4.64亿人，均呈逐年上涨趋势。
汽车保有量的不断上升及车主群体的不断扩大催生更多元化汽车生活需求，推动了车主服务市场交易规模增长。
在汽车服务门店上，世纪恒通已形成显著优势。目前，世纪恒通已在全国31个省级区域掌握超过2.60万家汽车服务门店，是国内车掌握大量汽车服务门店资源的车主信息服务提供商之一，系A股深耕车后服务垂直细分行业稀缺标的。
2020-2022年，世纪恒通车主信息服务收入分别为7.44亿元、5.19亿元、4.58亿元，占主营业务收入比例分别为73.25%、57.91%、50.19%。
需要说明的是，世纪恒通采用代理模式的车主信息服务占比有所提升，代理模式采用净额法核算，使得其车主信息服务收入下降。模拟全部业务以总额法确认收入下，世纪恒通车主信息服务分别为7.72亿元、9.02亿元、18.47亿元，占主营业务收入比例分别为69.52%、64.96%、76.81%。
在生活信息服务方面，世纪恒通的生活信息服务主要为电信运营商增值业务（资讯互娱、电子优惠券、积分兑换）提供内容、权益产品、兑换商品/服务。近年来，基于智能终端的移动互联网行业发展，音频视频、位置信息、O2O、物联网等形式的新型增值业务迎来了发展机遇，因此与此相关的生活类增值产品（电子优惠券）有所增长。
2020-2022年，世纪恒通生活信息服务业务收入分别为1.54亿元、2.59亿元、3.56亿元，占主营业务收入的比例分别为15.20%、28.91%、39.01%。
在商务流程服务方面，世纪恒通的营销推广、在线客服主要客户中国移动采用中移众包模式，信息审核业务主要由腾讯微信公众号信息审核服务业务构成。世纪恒通的商务流程服务帮助大型企业客户以偏低的成本实施专业化的业务流程服务，减少其建设相应服务能力的初始投资，有效地改善客户和用户、业务终端的联系，提高业务开拓和管理的效率。
2020-2022年，世纪恒通商务流程服务业务收入分别为1.17亿元、1.18亿元、0.99亿元，占主营业务收入的比例分别为11.56%、13.19%、10.81%。
可见，世纪恒通的业务规模和盈利水平持续增长、业务面显著向好，逐步形成了以车主信息服务为核心，以生活信息服务以及商务流程服务为支撑的三大服务体系。其中，世纪恒通系A股深耕车后服务垂直细分行业稀缺标的，生活信息服务收入及占比呈逐年走高趋势。
三、优质行业标杆客户青睐，掌握线上线下四万余家商户资源且可复用
作为一家专业的信息技术服务商，世纪恒通的核心竞争力主要是渠道优势（服务大B端）和商户资源优势（整合小B端）。
渠道优势方面，世纪恒通在全国多个省市自治区设立了35家分支机构，产品已应用于保险、银行、通信、互联网、高速通行等众多商业领域，积累了大量优质客户，其中包括中国平安、腾讯、中国移动、中国联通、工商银行、贵州高速等大型行业标杆客户，与大型企业客户（大B）形成了相互信任、共同成长的伙伴关系，在行业内积累了良好的声誉。
与重要客户的合作关系，在为世纪恒通直接带来经济利益的同时，也帮助其进一步夯实发展基础。
首先，通过重要客户，世纪恒通能够接触其大量用户，及时掌握消费者偏好和消费趋势，为持续优化产品和服务体系、注入新的发展活力创造了有利的条件。
其次，重要客户规范的内部管理和流程把控，有利于世纪恒通建立和执行严格高效的内部管理流程，提高内部管理能力和运行效率，完善决策机制。
同时，世纪恒通与重要客户的合作关系，能够有力地佐证其服务能力和服务质量，有助于开发新的重要客户。
商户资源优势方面，经过多年发展，世纪恒通在车主信息服务和生活信息服务上已经和大量的商户建立了稳定的合作关系并在商户运维方面积累了丰富的经验，形成了一套行之有效的管理制度。
目前，世纪恒通商户资源包括汽车服务门店、餐饮商户、购物商户、旅馆酒店等线下商户以及视频、音乐、电商、美食、出行、新闻资讯等线上信息产品及服务提供商，合计超过4.30万家，遍及31省市自治区2,300余县区。其中，车后服务门店超2.60万家；生活服务门店超1.70万家。
庞大的资源体系帮助世纪恒通持续为拥有大数量级用户群体的大型企业客户提供高效优质服务，为其长远发展奠定坚实的基础。
值得关注的是，一般业务模式中，世纪恒通主要通过与小B服务资源签署合作协议的方式整合服务资源，相关服务资源归属世纪恒通，其与主要客户的业务合同不存在限定服务资源在特定大B客户平台进行销售的条款。世纪恒通可将合作的小B服务资源进行整合并重复销售给不同大B客户，是世纪恒通的业务特点及优势之一。
简言之，世纪恒通在众多商业领域积累了大量优质客户，同时其和大量的资源方建立了稳定的合作关系。渠道优势和商户资源优势是世纪恒通核心竞争力重要组成部分。
四、“大中台+小应用”数字赋能，核心技术贡献收入超九成
自成立以来，世纪恒通积极开展自主创新，突破了一系列关键技术壁垒，形成了一整套全面、可复制性高、能快速响应业务需求的统一服务平台，打造国内领先的信息服务技术体系，构建出大型企业客户、消费者和商户资源的共赢生态圈体系。
具体而言，世纪恒通技术平台将各类商户服务资源、内容信息资源、客服服务资源等线上线下资源（小B）进行整合，形成不同的系统平台功能模块，通过调用不同功能模块开发出定制化服务产品，销售给大型企业客户（大B）以满足其C端用户的需求。
基于“大中台+小应用”的理念，世纪恒通的技术平台可实现企业业务数据实时、在线及统一管理，提升服务模块的重复使用率和进化能力，达到快速响应、降低成本、提高效能的目的，适应了业务高速发展的需要。
同时，世纪恒通技术平台具备强大的伸缩性、扩展性和安全性，系统通过将业务的共性需求进行抽象，实现平台化、组件化的系统能力，以接口、组件等形式共享给各业务单元使用，可实现快速灵活调用资源构建解决方案。
此外，世纪恒通的技术平台具备多渠道、多业务线接入能力，通过业务中台不同系统模块的重复使用，帮助企业快速提升响应客户需求的能力。
除了自主设计并开发出能够对接客户、商户资源和用户的服务系统，世纪恒通更充分利用人工智能图像识别技术与智能搜索匹配技术，建立了用户身份识别的方案。通过该方案，业务系统可从终端拍摄的图片中辨别车牌号码，进行实时在线匹配和验证，在避免刷单、作弊等行为的同时，也保证了商家与用户的使用体验。
另外，世纪恒通不断将更多用户互动功能、其他增值与拓展服务整合到服务系统上，从而提高产品整体的竞争力、优化全环节的使用体验。
自主开发且不断完善的先进技术平台，离不开世纪恒通逐渐加大的研发投入力度。
据招股书，2020-2022年，世纪恒通研发投入分别为3,470.94万元、3,884.59万元、3,700.13万元，年均复合增长率3.25%。
在研发团队建设方面，截至2022年12月31日，世纪恒通已形成拥有154名研发人员的研发团队，占员工总人数比例为12.14%。世纪恒通研发部门能够为其业务流程的各个环节提供技术支撑，快速开发各类软件、接口乃至算法。
截至2023年4月24日，世纪恒通累计拥有211项计算机软件著作权和27项专利，其中发明专利7项，综合研发实力在全国处于相对领先水平。
在核心技术方面，世纪恒通积累了基于数据驱动的交通出行应用技术、车主信息服务大数据分析技术、基于多协议的自动适配接入技术、基于人工智能的生产运营管理系统等四大成熟的核心技术，并运用在主营业务和产品中。
2019-2022年，世纪恒通核心技术产品占营业收入的比例分别为99.65%、99.74%、99.65%、99.70%。
凭借着不俗的技术研发实力，世纪恒通先后通过了CMMI五级国际认证、公安部信息安全等级保护三级认证，被评为国家大数据（贵州）综合试验区首批重点企业、中国数谷之心大数据技术创新平台等；世纪恒通的大数据技术汽车消费领域和智能应用平台已被工信部评为2020年大数据产业发展试点示范项目、被贵州省大数据发展管理局评为贵州省2020年大数据“百企引领”优秀产品和应用解决方案。
五、募资主要投向研发及全国化布局，进一步增强核心竞争力
此番上市，世纪恒通拟募集资金3.35亿元分别用于车主服务支撑平台开发及技术升级项目、大客户开发中心建设项目、世纪恒通服务网络升级建设项目。
具体来看，“车主服务支撑平台开发及技术升级项目”总投资1.83亿元，用于世纪恒通车主服务支撑平台研发及技术升级、大数据平台研发、平台基础设施建设，以及装修改造办公场地、购置软硬件及办公设备、扩大研发团队。
该项目建成后，将实现车主信息服务数据实时、在线及统一管理，从而形成统一的能力开放聚合平台，并能够迅速拓展至其他信息服务领域，达到快速响应业务需求、降低成本、提高效能的目的，满足未来业务高度发展的需要。
“大客户开发中心建设项目”总投资6,626.08万元，拟在深圳市租赁办公场地，引进保险、银行、互联网、电信运营商等行业的专业客户开发人员并配备相应的办公设备的方式建设大客户开发中心，以满足世纪恒通扩大现有业务团队、全面提升大客户业务的开发与拓展能力需求。
该项目实施后，世纪恒通将积极挖掘现有客户的潜在需求并重点开拓保险及银行等金融机构、互联网公司、电信运营商、高速集团等大型企业客户，建立更深、更广的合作关系。
“世纪恒通服务网络升级建设项目”总投资8,511.46万元，用于全国化发展战略布局。世纪恒通拟在现有的服务体系上，对北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、重庆、武汉等49个城市进行现有服务网络的扩建和升级，扩大本地化的服务运营团队。
该项目建设完成后，世纪恒通将实现更多线下商户接入并进行规划化管理，进一步提高对终端客户的服务能力，帮助大型企业客户提升其用户活跃度、满意度和粘度。
目前，世纪恒通的车主信息服务业务主要集中于西南、华南区域，仅在深圳、郑州建立了分支机构。募投项目的实施将复制世纪恒通在深圳等地区的成功经验，在全国范围内建立营业网点，提升市场口碑和品牌影响力，进一步拓展发展空间，为世纪恒通市场规模的增加、市场占有率的提升提供保障。
未来，世纪恒通将发挥在客户、商户资源、技术等方面的优势，不断加强与大型企业客户的战略合作关系，在更好地服务现有客户的同时，大力拓展其他行业的大型企业客户，致力于成为领先的信息技术服务商。
