《金基研》 霞路/作者

数据显示，今年以来，截至9月8日，万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数的收益率分别为-8.42%、-6.96%，皆跑输沪指、沪深300指数、中证500指数分别为0.89%、-3.4%、-2.66%的收益率，权益类基金的整体表现或显“疲软”。

在“温和复苏+宽流动性”的宏观背景下，不少基金投资者纷纷把目光投向了ETF等被动型基金上，而ETF的整体规模，也因投资者的关注而“水涨船高”。在整体规模突破1.6万亿元1个月后，9月4日，股票ETF的总规模突破了1.7万亿元。截至9月8日，股票ETF的总规模仍有1.65万亿元。

不过，在热点轮动和行业切换加快的条件下，ETF的表现仍在“分化”。9月以来，有多只ETF因净值规模连续低于5,000万元，发布了风险提示公告。如果按照行业分类来看，目前有那些行业的主题基金值得关注？

一、连续十年分红的银行业，还有哪些特征？

从分红的角度看，近10年以来，国内各上市银行的股票分红情况保持相对稳定，且分红水平在近5年以来有逐渐上升的趋势。

据东方财富Choice数据，近10年以来，工商银行、农业银行等五个大型国有银行以及招商银行、兴业银行等股份制银行，保持了每年分红的“节奏”。经统计，工商银行、农业银行、招商银行等10家上市银行每年的每股分红平均值送转保持在0.3元/股以上。

值得注意的是，2018-2023年，各银行每股分红送转呈现上升趋势，10家上市银行每年每股分红平均值的年化增长率为9.89%。

另外，今年以来，半导体、生物医药、媒体等行业轮番在市场“登台演出”，但这些行业中，却似乎没有一个能够在市场中持续“领跑”。

而与上述行业对比，从指数方面看，银行业的波动性、风险水平都较低。

据东方财富Choice数据，截至2023年9月8日，以上证综合指数为标的指数、以月为计算周期，近3年以来，非银行金融、生物医药等8个指数的期间收益率标准差平均值为7.6%，年化波动率平均值为26.31%，Beta系数平均为1.2442；而中证银行指数的期间收益率标准差、年化波动率、Beta系数则分别为5.05%、17.49%、0.655，均低于非银行金融、生物医药等8个指数的平均水平。

也就是说，近3年以来，银行业股票的风险水平低于非银金融、生物医药、化工等8个行业的平均值。

二、长短期收益率跑赢沪深300指数，ETF、LOF及ETF联接“各有千秋”

在各上市银行分红增加，银行业风险水平较其他行业低的情况下，银行主题基金的收益有怎样的表现？

东方财富Choice数据显示，以中证银行指数为标的指数的基金共有21只（合并份额计算，下同），其中，有3只LOF、9只ETF、6只ETF联接基金。

经统计，截至2023年9月8日，近3个月、6个月、1年、2年、3年及5年以来，9只ETF、3只LOF、6只ETF联接基金各阶段收益率的平均值，均高于同期沪深300指数的收益率。

也就是说，无论是ETF、LOF，还是ETF联接基金，以中证银行指数为标的指数的各类基金，其长短期收益率均高于沪深300指数收益率的水平。

值得注意的是，在ETF中，南方中证银行ETF近5年以来的收益率高达36.36%，而以其为主要投资对象的南方中证银行ETF发起联接A，近5年以来的收益率也高达34.23%；LOF方面，博时中证银行指数(LOF)A的近5年以来的收益率甚至高达42.07%。

前面我们分析了银行业股票的风险水平，又从基金产品角度分析了以中证银行指数为标的指数的基金的收益情况，那么怎样才能选到适合自己的银行主题基金呢？

首先，要选择适合自己的基金类型。

前面说到，目前以中证银行指数为标的指数的基金，有ETF、LOF、ETF联接基金，此外，还有普通股票型基金。

其中，ETF具有手续费低、资金使用率高、按照市场价格实时交易（T+0）等特点；而LOF则具有费用较低、场外交易等特点，此外，投资者还可以利用LOF进行套利。

ETF联接基金在投资上则将基金的大部分资产投资于与其跟踪同一标的指数的ETF，而与ETF相比，ETF联接基金支持定投，且只能进行申购和赎回。投资者在投资ETF联接基金时，不需要像投资ETF那样需要开通股票账户，开通基金账户即可。

其次，基金投资于银行股的资金比例也是值得注意的地方。

一般而言，ETF、LOF和普通股票型基金都有80%以上的基金资产投资于股票，而ETF、LOF等具有标的指数的基金，其一般还在会招募说明书中规定，其基金资产中投资于标的指数成份股、备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。

值得留意的是，与ETF、LOF或普通股票型基金不同的是，ETF联接基金的招募说明书一般会规定其投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%。也就是说，ETF联接基金的基金资产中，投资于标的指数成分股的比例可能会比ETF、LOF或普通股票型基金的稍低。

简而言之，近年来各大上市银行的分红较为稳定且具有逐年增加的趋势。而今年以来，银行业整体风险水平相较今年各“轮番登场”的行业或更低，各只以中证银行指数为标的指数的ETF、LOF或ETF联接基金的长短期收益率也高于沪深300指数的各期水平。投资者或可以根据自己的投资需求，借道ETF、LOF或ETF联接基金，布局银行业。