《金基研》铂隹/作者 杨起超 时风/编审
指数基金因其具有分散风险、紧跟市场走势等特点，深受投资者青睐。而在指数基金之中，ETF具有交易成本低、交易效率高等特点，在近年来受到了投资者的关注。继中证2000指数的正式发布及跟踪中证2000指数的ETF发行后，深市迎来了深证50指数，深证系列指数“又增一员”。
深证50指数的编制，除了关注股票的市值，股票的行业代表性、ESG与公司治理等因素也是其筛选成分股的重要参考指标。值得注意的是，深证50指数的成分股“优创新、高成长”特色鲜明，是深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司。基于成分股的表现，相比其他宽基指数，深证50指数具备较高的年化收益率，且其波动性及风险收益指标的表现均在宽基产品中相对领先。
目前，首批跟踪深证50指数的ETF已获批发行，有望成为投资者布局深市“优创新、高成长”个股的投资工具。
一、深证系列指数“又添一员”，首批深证50ETF获批发行
指数基金是一类能够拟合目标指数并追踪指数变化的基金产品，具有分散风险、紧跟市场走势等特点，深受各类投资者的青睐，已经成为了不少投资者构建投资组合、配置资产的工具。
ETF（交易型开放式指数基金），是一类特殊的指数基金，其份额可以在交易所上市交易，且基金份额可变。
值得注意的是，因ETF还具有交易成本低、交易效率高等特点，近年来，ETF的数量及规模持续提升。
Choice数据显示，截至2023年11月14日，自2018年1月至2023年11月，全市场ETF的数量从170只增加到了868只，资产净值总额则从4,039.5亿元增加到了20,004.26亿元，首次突破2万亿元。
在ETF规模持续扩大的同时，宽基指数体系今年也增加了数位“新成员”，ETF或已经成为了资金加仓的“重点对象”。
早前，于8月11日，中证2000指数正式发布，其样本为沪深两市5,000余只股票中市值规模较小且流动性较好的2,000只，能够反映股票市值较小上市公司的市场表现。
在中证2000指数正式发布后，首批中证2000指数ETF的发行也被提上了日程。
而在近期，10月18日，深证50指数正式发布，其成分股覆盖了50家深市头部公司。在编制方法上，区别于传统宽基指数，深证50指数筛选成分股时，除了关注股票的行业代表性，同时，增加了对公司ESG体系的分析，更关心公司治理。
紧随深证50指数发布的，是首批跟踪深证50指数的ETF的“诞生”。
深证50指数投资价值在哪里？而与其他宽基指数相比，深证50指数有何特点？
二、关注行业代表性与公司治理，聚集行业“尖子生”
一般而言，宽基指数的编制按照市值的大小进行选股，但深证50指数的编制，还增加了对行业代表性、ESG与公司治理的关注。
传统宽基指数对成分股的筛选，或离不开“市值”这一重要指标。而深证50指数的编制，在重视公司市值的基础上，增加了行业代表性、ESG与公司治理等维度。
深证50指数成分股的筛选，首先剔除最近半年日均成交金额排名后20%的股票、剔除国证ESG评级在B及以下的股票；随后，综合考虑自由流通市值排名、行业地位、公司治理得分等指标，在剩余股票中选取最近半年日均自由流通市值排名位于前100且在所属国证三级行业内排名位于A股市场前3的股票作为待选样本。
当待选样本数量超过50只时，国证三级行业内自由流通市值排名位于A股市场第1的待选样本优先入选，剩余待选样本按照公司治理得分从高到低依次入选，直至样本数量达到50只。
基于上述选样方法，深证50指数的成分股行业分布相对均衡，具有较好的ESG即公司治理评分，汇聚了各行业的“尖子生”股票，指数的“行业均衡”与“可持续性”特点突出。
从行业分布情况看，按申万一级行业分类，深证50指数的成分股集中于电力设备、食品饮料、医药生物、家用电器、计算机、汽车、农林牧渔等行业。
从各行业的权重方面看，截至2023年11月17日，深证50指数的成分行业中，电力设备行业的权重为11.46%；电子行业的权重为10.99%；食品饮料行业的权重为10.52%；医药生物的权重为10.33%；家用电器行业的权重为9.73%；计算机行业的权重为8.48%；汽车行业的权重为8.02%。
也就是说，深证50指数对新兴产业行业的持有比例或已超过一半，能够在一定程度上代表未来经济发展趋势，其“优创新、高成长”特色鲜明。
另外，从市值权重占比看，深证50指数的成分股主要集中在总市值在1,000亿元以上的公司。
Choice数据显示，截至2023年11月17日，深证50指数的总市值为78,827.99亿元，成分股平均总市值为1,446.51亿元。其中，总市值在5,000亿元以上的公司有3家，合计权重为21.02%，总市值在1,000亿元至5,000亿元的公司有22家，合计权重为57.22%。
简言之，深证50指数的成分股中，总市值在1,000亿元以上的公司有25家，权重合计为78.24%，核心资产占比突出。
三、新经济行业个股占近半，成分股兼具盈利质量与成长性
从成分行业角度看，深证50指数的“行业均衡”、“可持续性”特点突出，而如果从成分股的角度看，深证50指数的成份股则在具有较高的盈利质量的同时，具备一定的业绩增速，拥有较好的成长性。
Choice数据显示，截至2023年11月17日，深证50指数的前十大成份股合计市值为41,085.87亿元，合计权重近50%。
值得注意的是，深证50指数的前十大成份股分布在电力设备、汽车、食品饮料、家用电器、医药生物、计算机、非银金融、电子、农林牧渔9个行业。
简言之，深证50指数成份股，汇聚了深市众多行业的“尖子生”。
从数量角度看，深证50指数成分股中，处于新经济行业的股票数量较多，属于电力设备、电子、机械设备、计算机、家用电器、汽车、通信、医药生物、有色金属等新经济行业的数量较多，合计共有32只。其中，电子、计算机、医药生物的成分股分别为8只、7只、8只，合计为23只，占到深证50指数成分股数量的近一半。
值得注意的是，深证50指数成份股兼具较高的盈利质量与业绩增速，拥有较好的成长性。
从盈利质量方面看，深证50指数的成份股2020-2022年平均的净资产收益率（ROE）分别为18.22%、19.19%、19.92%，呈上升趋势。
在2022年，深证50指数的成份股中，共有盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业、智飞生物、泸州老窖、迈瑞医疗、振华科技、三七互娱、五粮液、宁德时代、格力电器、汇川技术、爱美客、立讯精密、美的集团、牧原股份、阳光电源、德赛西威18只股票的ROE高于20%，分别为90.17%、 78.77%、62.19%、35.99%、33.3%、32.6%、27.71%、25.74%、25.05%、24.68%、24.46%、24.2%、23.24%、22.73%、22.07%、21.03%、20.94%、20.04%。
另外，从业绩增速方面看，目前深证50指数的成份股的营业收入总额从2019年的25,709.4亿元增加到了47,227.22亿元，近3年的年均增速达22.47%；归母净利润总额从2019年的1,816.38亿元增长到了3,854.76亿元，近3年的年均增速为28.51%。
总而言之，深证50指数的成分股，是深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司，指数整体的大盘成长风格突出。
四、年化收益率高于宽基指数均值，估值处于近三年低位
基于成分股的业绩表现，与其他宽基指数相比，深证50指数呈现出了较好的收益与风险特征。
从长期来看，自指数基日2002年12月31日以来，截至2023年11月17日，深证50指数的年化平均收益率达10.89%，高于深证100、上证100、沪深300、上证50等宽基指数平均为8.29%的平均年化收益率。
另外，自基日以来，以月为计算周期，深证50指数的年化波动率为28.2%，低于深证100、上证100、沪深300、上证50等宽基指数平均为29.11%的年化波动率。
从风险收益类指标角度看，以夏普指数为例，基日以来深证100、上证100、沪深300、上证50等宽基指数的夏普指数平均为0.32，而深证50指数的夏普指数则为0.37，呈现出较好的风险收益特征。
从估值角度看，当前，深证50指数的估值已经位于其历史较低的位置，PE的估值约为19倍，处于近三年的2.1%、近五年的5%分位处。
简言之，与其他宽基指数相比，深证50指数具备较高的年化收益率，其波动性及风险收益指标的表现均在宽基指数中相对领先。
从市场整体的角度看，目前A股下行的风险有限，且股票与债券两类资产的收益差已接近负2倍标准差的位置，也就是说，当前市场或已经处于市场的底部。深证50指数成分股的筛选综合考虑自由流通市值排名、行业地位、公司治理得分等指标，成分股规模大、行业代表性强、公司治理良好，聚集了各行业的龙头企业。
基于价值回归定律，深证50指数有望成为投资者布局深市“优创新、高成长”个股的投资工具。
目前已获批发行跟踪深证50的ETF
