《金基研》 霞路/作者

2023年四季报出炉后，一些投资者发现，自己持有的AI主题基金重仓了好几个白酒股、新能源股，而手中的新能源主题基金却重仓了一堆银行股，面对此情此景，不少投资者纷纷表示“头痒”。近年来，基金实际投资与其名称不同等“风格漂移”的现象，被不少基金投资者诟病，也引发了基金行业内的讨论。

正如“一千个人眼中有一千个哈姆雷特”，虽然不同的投资者面对基金“风格漂移”会有不同的看法，但基金的“风格漂移”始终是一种违背契约精神的行为。对于一些投资者而言，若想投资某一具体主题的产品且避免选到“风格漂移”的基金，或是一个头疼的问题。

一、“业绩论英雄”下，基金发生“风格漂移”的两类情况

对于基金经理而言，除了应当坚守契约精神，还要面临来自客户和业绩的压力。如果基金经理手中主题基金所在的赛道“跌跌不休”，另一些新热门赛道却“扶摇直上”，基金经理到底该“坚守阵地”还是“追热门”？

1、“重赏之下必有勇夫”，主动漂移“博业绩”

2023年的市场，新能源、医疗医药、AI等各种赛道轮番上阵，一些基金经理为了提升基金的业绩，选择追赶市场的热点。在几轮市场热门行业变化后，这些基金经理手中的新能源主题基金可能已经持有了一堆医疗医药股，其手中AI主题的基金却可能已经重仓持有了一堆银行股。

对于投资者而言，这可能意味着资产配置计划被打乱，而在基金风格漂移过于严重时，投资者可能会失去对基金产品或基金公司的信任感。

2、“雨露均沾”持有所有行业，“消费”主题基金非“漂”似“漂”

值得注意的是，“消费”主题基金的风格漂移并不少见。

在设立基金时，一些基金公司会将“消费”等字眼加入基金名称之中，且其在基金合同中对“消费”的界定，几乎泛指所有行业。

换言之，这些以“消费”为主题的基金，或为基金经理的风格漂移“大开城门”，为其随时捕捉市场的机会提供了方便。

需要指出的是，对于基金投资者而言，与具有明确主题的基金产品相比，这种“消费”主题基金更像“盲盒”。

二、避免选到“风格漂移”的基金，持仓和市场两者不可抛

有一些投资者认为，虽然有一些基金的风格“漂移”了，却仍能实实在在创造收益，因此这些投资者并不会过于计较基金风格是否漂移，“以业绩论英雄”。那么，那些因为看好某个行业而买入某只特定行业主题基金的投资者，可以怎样将这些风格漂移的基金在“备选池”中“剔除”？

关注基金的持仓变化，了解基金投资动向。一般而言，公募基金应当每季度披露重仓持股信息，且应当在中报及年报中披露基金的全部持仓。基金公司定期披露持仓信息有利于其增加基金的透明度，也有助于建立投资者对基金经理和基金公司的信任。

据此，对于基金投资者而言，了解基金过往的重仓股或全部持仓的持仓情况，可以知道基金每季度重仓了什么行业、重仓了那些具体的股票。如果发现基金每季度间的重仓股或重仓的行业变动过大，则说明这只基金的风格存在漂移。

从指标方面看，投资者可以从换手率的高低分析一只基金的持仓变化。例如，某基金2023年四季度的换手率是225%，那么说明这只基金的基金经理在2023年三季度时几乎将这只基金的全部持仓股“换”了两次。

另外，尽管看好某一行业，投资者在做出投资决策前也需要关注市场的热门行业是否与之相符。

一般而言，市场上行时，市场对经济增长持乐观态度，此时周期性行业（如钢铁、原材料等）可能会表现较好；而在市场情绪低落时，防御性行业（如消费品、医疗、医药等）可能更受青睐。

值得注意的是，某些行业的景气仅能保持较短时间，投资者在这些行业已经出现泡沫时再“入场”，或就不合时宜。

因此，投资者可以尽量在看好行情之后，再选择那些基金持仓“坚守”于特定行业“阵地”的行业主题基金或行业指数基金、指数联接基金，如富国中证煤炭指数A、华夏中证银行ETF联接A等。

总而言之，风格漂移漂“对”的基金的确有可能会给投资者带来一定收益，但基金的风格一旦漂“错”，基金投资者除了会面临损失，投资计划也有可能会被打乱。对于那些要投资具体行业的主题基金的投资者而言，投资前除了要在历史持仓角度分析基金是否存在过风格漂移的现象外，还要看看目标行业与当前市场热门的行业是否相同或相似。