2024年二季度以来，主要化工品迎来涨价潮：磷酸一铵、粘胶长丝、TMA（偏苯三酸酐）、制冷剂、颜料、维生素等价格出现连续上涨。整体来看，中国化工品价格指数CCPI也出现了企稳上行趋势。

而在化工品涨价潮的背后，蕴含着化工行业由三重β支撑的投资机会，分别是全球制造业景气回暖助推的需求上行，产能周期筑顶形成的供给格局优化，以及地产政策催化的传导、外溢。

2024年以来，中国及海外PMI共振改善，传递出了化工产业需求端稳中向好的积极信号。2024年1月以来，全球制造业PMI回归景气区间，并呈现出进一步上行的趋势。2024年3月至4月，中国制造业PMI也维持在荣枯线上方。同时，工业企业产成品库存持续增加，从2023年12月的+2.10%上升至2024年3月的+2.50%，逐渐开始补库，反映出下游需求持续向好。

从石油石化产业的景气投资规律看，石化产业行情与全球经济基本面密切相关。在全球制造业的复苏周期，化工产业往往会因涨价预期而表现出较优的收益弹性。2010年以来，中证石化产业指数行情均出现在全球制造业景气扩张/高景气区间内(除2015年市场异动外)。

从供给端看，化工扩产情绪降温，将有利于供需格局进一步优化，打开盈利增厚空间。化工产业在建工程增速可以作为投资情绪的反映，历史上化工板块利润率和在建工程增速确认拐点的季度具有较强的反向同步性。产能增速的回落通常意味着供给增长放缓，从而有助于板块利润率抬升。

本轮在建工程增速于2023Q1开始回落，2024Q1已进一步回落至9.5%。同时，2024Q1，基础化工板块实现毛利率16.6%，环比增长0.14pct。目前，化工扩产情绪显著退潮，有望助推板块盈利能力筑底回升。