《金基研》 陌语/作者

2024年4月12日，国务院印发的新“国九条”一项重要内容是进一步强化了上市公司现金分红监管，明确对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。除此之外，新“国九条”加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

新“国九条”的推出，进一步推动了价值投资逻辑的重塑，市场的关注点或从高景气高增长转向“股东分红”和“可持续性的稳健经营”，未来可能会有更多企业加入高股息的行列中。在此背景下，基民投资者如何通过基金投资高股息的红利资产呢？

一、红利指数基金为何吸引人？

投资高股息的红利资产首先得了解红利指数，红利指数是挑选股息率高的股票，然后按一定的权重编制成指数。

而红利指数基金是一种以跟踪特定红利指数为目标的基金产品。它通过投资一系列具有稳定分红记录的股票，以实现长期的稳健收益。

红利指数基金具有多个吸引投资者的优点，例如高分红和高股息率。

上市公司的分红政策是其财务健康状况的一个重要指标。那些能够定期支付较高现金分红的公司通常具有稳定的现金流和良好的财务状况。这些公司往往已经建立了稳定的盈利模式，并且在其行业中拥有较强的竞争力。

因此，高分红通常被视为公司对其股东的一种积极回馈，也是公司信心和持续增长能力的体现。

而股息率是衡量股票投资回报的另一个重要指标，它是指公司每股分红与股票市值的比率。高股息率意味着投资者可以获得较高的现金回报，这对于寻求稳定现金流的投资者来说尤其有吸引力。

另外，在讨论红利指数基金时，还会提到的一个分红后的“填权效应”。这一效应基于当股票支付了分红，其股价会相应调整以反映除权后的价值。

假设一只股票的合理市场价值为每股10元，公司宣布每股分红0.5元。在除权日之后，股票的价格会下调至9.5元，以反映投资者手中持有的股票现在包含了已经领取的0.5元分红。

如果所有其他条件保持不变，那么在下一年，如果没有进一步的分红或股票分割，股票的合理市场价值将重新上升至10元，因为分红已经发放，不再影响股票的内在价值。这个过程，即股价从9.5元回升至10元，被称为“填权行情”。

因此，对于投资者来说，持有高股息率股票并在分红后继续持有，有机会享受到这种填权效应，即尽管他们已经收到了现金分红，但股价却因市场对股票价值的重新评估而未下跌，甚至可能回升。这种效应是红利投资策略中的一个重要考虑因素，因为它可以为投资者提供额外的资本增值潜力。

然而，在实际操作中，填权效应并不总是会发生，因为它受到市场情绪、公司业绩变化和其他宏观经济因素的影响。此外，填权效应的实现可能需要一段时间，因此投资者在选择投资红利指数基金时，应具有长期投资的视角，并对市场波动保持适当的耐心。

二、不同红利指数间的差异性在哪儿？

而市面上的红利指数基金多如牛毛，投资者该如何挑选呢？首先得看基金跟踪的是那种标的指数。

目前市场上常见的红利指数有9只，包括大家熟知的中证红利指数、上证红利指数、深证红利指数，和少有听闻的300红利指数、红利低波指数、上红低波指数、红利潜力指数等。

那么这些指数之间有什么区别呢？例如，易方达中证红利ETF中，基金跟踪的标的为中证红利指数，中证红利是从沪深两交易所挑选股息率最高的100只股票。而华夏中证红利低波动ETF指数跟踪的红利低波指数则是从沪深两市挑选50只股息率高且波动低的股票。

此外，上红低波指数选择沪市股息率高且波动率低的50只股票组成样本股；沪深300红利指数是在沪深300样本股的基础上选取50只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股；红利低波100指数是从沪深两市选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股。

而红利潜力指数通过净资产收益率等指标对股票进行综合排名，选取排名居前的50只股票组成样本股，因此它的ROE指数在9个指数中排名最高。

深证红利指数是由国证指数公司编制的，这个指数是从深市里挑选具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。

不同规模上市公司的股息率存在显著差异。一般来说，大型上市公司具有较强的盈利能力和稳定的现金流，因此股息率较高。而小型上市公司由于盈利能力和现金流相对不稳定，股息率较低；而从波动性的角度来看，不同规模上市公司的波动性也存在差异。小型上市公司的波动性较高，大型上市公司的波动性较低。

简而言之，投资者应根据自身的投资目标和风险承受能力，选择与之相匹配的红利指数基金。此外，投资者可以采用定期定额的投资策略，即在固定时间以固定金额投资于红利指数基金，以分散风险和获取稳定收益。