《金基研》环洋/作者 杨起超 时风/编审
近期，大规模“设备更新”和新“国九条”引发市场热议。《推动工业领域设备更新实施方案》，针对工业母机等设备生产整体处于中低水平的行业，提出加快淘汰低效、老旧设备。新“国九条”强调促进新质生产力发展。这对于原本就属于国家重点支持的数控机床行业可谓“火上浇油”。作为一家专业从事数控机床研发、生产及销售的企业，乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）把握机床行业数控化发展的行业机遇，持续扩大经营规模，已跻身国内主流数控机床厂商行列。
2019-2023年，乔锋智能的营业收入CAGR达33.64%，归母净利润CAGR达30.04%，业绩总体上呈快速增长态势。经过多年发展，乔锋智能围绕数控机床建立了一套相对完整的研发、制造、销售体系，在行业内树立了良好的品牌形象和市场口碑，积累了丰富的客户资源，为其业绩的可持续发展提供了保障。作为国家级高新技术企业，乔锋智能坚持以技术创新、产品创新为发展的核心驱动力，持续加大研发投入，形成了十二项核心技术，并有效实现了产业化，目前已累计推出八十多种机型，为客户提供一站式产品供应服务。
一、政策指引新“国九条”重点支持行业，“产业升级+进口替代”行业迎机遇
数控机床作为“工业母机”，下游应用领域极其广泛，是国内由“制造大国”迈向“制造强国”的重要基石。与传统机床相比，数控机床在加工精度、加工效率、加工能力和维护等方面都具有突出优势，代表了现代机床控制技术的发展方向。
作为国家重点支持的行业，近年来国家密集出台了一系列产业政策支持数控机床行业的发展。
“十一五规划”（2006-2010）至“十三五规划”（2016-2020）强调发展高端数控机床及其配套技术；“十四五规划”（2021-2025）注重高端数控机床产业的创新发展。
国家制定的《中国制造2025》《国家创新驱动发展战略纲要》《“十四五”智能制造发展规划》《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》等重要政策文件都将发展高档数控机床作为重要目标，各省市也分别在“十三五”、“十四五”期间发布了推动数控机床行业发展的支持性政策，政策内容均落实了“重点发展高档数控机床”的主旨。
2024年4月9日，工信部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，针对工业母机等设备生产整体处于中低水平的行业，提出加快淘汰低效、老旧设备。
国家和各省市强有力的政策支持，为数控机床行业的发展提供了良好的政策环境，促进其快速发展。
需要关注的是，数控机床行业亦是新“国九条”重点支持行业。
2024年4月12日，《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》出台，《意见》共9个部分，简称资本市场新“国九条”。新“国九条”剑指严监管、防风险，保护中小投资者利益，与建设以投资者为中心的理念相契合，其中一大看点为促进新质生产力发展。
2024年《政府工作报告》将“现代化产业体系建设，新质生产力”列为十大工作任务之首，对涵盖范围进行更详细概述。覆盖的三个方向之一产业链供应链优化升级，包括技改、产业升级、生产性服务业等。
目前，国内机床行业的市场规模庞大，但业内企业众多，且普遍规模较小，缺乏行业巨头和标杆，具有广阔的增长空间。
据中商产业研究院数据，2019-2023年，国内数控机床市场规模分别为3,270亿元、3,260亿元、3,589亿元、3,825亿元、4,090亿元，近五年年均复合增长率达5.75%。预计2024年国内数控机床行业市场规模将达到4,325亿元。
同时，产业结构调整为数控机床行业提供了新的发展契机。目前国内正处于产业结构的调整升级阶段，随着下游产业的不断升级发展，对机床加工精度和稳定性等要求越来越高，中高档产品的需求日益凸显，更新升级需求大。
2023年，国内金属切削机床数控化率45.5%，与发达国家80%左右的数控化率相比，还存在不低的提升空间。随着先进制造业对传统制造业的逐步替代，作为工业母机的高性能数控机床的市场需求将持续增加。
此外，随着国产数控机床的综合竞争力不断提高，高档数控机床进口替代空间大。
现阶段，国内机床企业在行业竞争中多数靠“量”来取胜，产品附加值偏低，高档数控机床仍以进口为主。机床核心技术受制于发达国家不仅限制国内机床行业的发展，还会限制下游制造业的升级，因此国内数控机床的进口替代势在必行。
近年来，国内机床行业的技术水平不断提高，逐步开始掌握机床核心技术，不断提升高档数控机床的自主供给能力，逐渐形成进口替代的趋势。而中美贸易摩擦进一步加速了数控机床的国产化进程，未来国产化替代空间广阔。
综上，数控机床行业系国家重点支持行业，亦是新“国九条”支持的新质生产力相关行业。在国家政策的大力支持下，数控机床行业市场规模持续扩大。同时，随着产业结构调整和国产数控机床的进口替代，数控机床行业前景广阔。
二、营收净利呈快速增长态势，37个常驻销售网点覆盖全国
受益于强有力的政策支持、机床行业设备更新需求托底、机床国产化替代等多重有利因素，近年来乔锋智能业绩总体上呈快速增长态势。
2019-2023年，乔锋智能营业收入分别为4.56亿元、7.67亿元、13.10亿元、15.48亿元、14.54亿元，年均复合增长率达33.64%；归母净利润分别为0.59亿元、1.24亿元、2.31亿元、1.91亿元、1.69亿元，年均复合增长率达30.04%，成长性良好。
其中，2023年，受国内宏观经济增速放缓影响，乔锋智能业绩略有下降，但自2023年9月以来，机床工具行业产量结束连续17个月的下降，恢复并保持增长，机床行业新一轮上行周期开启。乔锋智能订单亦恢复增长态势，2023年第三季度和第四季度新签订单分别为4.28亿元、4.61亿元，分别同比增长18.63%、23.75%。
到2024年一季度，乔锋智能实现营业收入3.68亿元，同比增长5.12%；实现归母净利润5,143.86万元，同比增长31.66%（乔锋智能2024年一季度财务数据经容诚会计师事务所审阅未审计，下同）。
经过多年的发展，乔锋智能在行业内建立了良好的口碑和品牌形象，获得了客户的广泛认可，形成了优质稳定的客户群体，为其业绩的可持续发展提供了保障。
乔锋智能紧跟市场需求，根据下游行业客户区域分布情况，灵活采用直销和经销相结合的方式。
在下游行业客户较为集中的珠三角及长三角地区以直销为主，乔锋智能销售人员直接对接终端客户，占据销售主动权，为客户提供便捷化、专业化的销售服务。既降低销售成本，又确保能快速对接客户需求，最终与客户形成长期稳定的合作关系，并逐渐在区域内形成品牌影响力。同时，乔锋智能充分发挥经销商在当地资源优势，迅速扩展销售范围。
2021-2023年，乔锋智能累计销售客户超过4,000家，客户群体覆盖通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G通讯等行业，受单一行业或客户需求变动的影响较小，业绩相对稳定。
目前，乔锋智能已组建了一支业务能力强、人员稳定的销售团队，并建立了相对完善的营销体系和覆盖全国的销售网络。
截至2023年12月31日，乔锋智能在全国范围内设有37个常驻网点，拥有销售人员304人。其中，销售服务人员与一线销售人员数量的比例约为1:3，即保证每3位一线销售人员配有1位销售服务人员提供支持工作，为客户在售前、售中和售后服务中提供完整、专业和定制化的解决方案。
简言之，近年来乔锋智能业绩总体上呈快速增长态势，且自2023年9月以来乔锋智能订单恢复增长态势。同时，乔锋智能形成了优质稳定的客户群体，并建立了相对完善的营销体系和覆盖全国的销售网络，为其业绩的可持续发展提供了保障。
三、八十多种机型提供一站式服务，单元化模块化生产方式增效提质
作为一家专业从事数控机床研发、生产及销售的企业，乔锋智能致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的国产现代化“工业母机”，为智能制造转型升级提供更高品质的数控机床设备，让制造更稳定、更精准、更高效、更智能。
经过多年的发展和积累，乔锋智能在金属切削类机床领域完成了立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床、数控磨床的完整布局，八十多种中高档机型能满足多种不同材质、精度、尺寸的工件加工要求，能为有多种机床采购需求的客户提供一站式产品供应服务。
其中，核心产品立式加工中心销售占比均超75%，包括高速钻攻加工中心、高速型线轨立式加工中心、重型线轨立式加工中心等多个机型；龙门加工中心包括定柱式龙门加工中心、定梁高速龙门加工中心等机型；卧式加工中心包括定柱式高速卧式加工中心、动柱式卧式加工中心等多个机型；其他机床包括高精密数控车床、龙门平面磨床、龙门线轨磨床等机型。
值得一提的是，针对高成长性的新能源汽车细分领域，乔锋智能前瞻性布局，已完成新能源汽车三电系统相关零部件制造加工相应机型的技术和产品储备。在CCMT2024上海展会上，乔锋智能推出的首展机型VHX－1380立式五轴铣车加工中心成为众人关注的焦点。该机型可独立完成新能源汽车复杂构件的加工，誉为“细分领域黑马”。
据中国机床工具工业协会公布数据估算，与国内同行业上市公司对比，2023年度乔锋智能营收规模在金属切削机床细分行业排名第6，位于行业前列，具有不俗的市场竞争力。
乔锋智能长期坚持“客户、品质、技术”核心理念，重视产品技术和品质投入，塑造了品质可靠的品牌形象，在行业内具有不低的知名度、美誉度。乔锋智能产品荣获“广东省高新技术产品”、“广东省（行业类）名牌产品”、“中国好机床十佳品牌奖”、“中国（天津）国际装备制造业博览会最佳工业设计奖”等嘉奖。
成熟稳定的加工及装配工艺、科学有效的质量控制体系、完善的生产管理体系是乔锋智能产品在精度、可靠性等方面具有不俗市场竞争力的重要原因。
经过多年的生产经验累积，乔锋智能建立了稳定的数控机床生产制造基础平台，包括加工及装配工艺流程设计、加工和装配环境建设。乔锋智能拥有先进的生产及检测设备，汇集了一批拥有知名机床厂商履历的行业人才，不断提高机床生产品质和生产效率。
同时，乔锋智能建立了科学、有效的产品质量控制体系，重视过程和结果控制，将质量控制贯穿于产品生产的全过程。
此外，乔锋智能顺应行业技术发展趋势，打造了以单元化、模块化生产为核心的生产体系，不断提高产品的标准化程度和生产的效率，大幅减少了人工装配对设备产生的误差，提升了产品整体的稳定性，满足下游制造业对高品质数控机床的需求。
四、创新为核加大研发投入，核心技术产品收入占比超95%
优势突出、品类丰富的机床产品体系的设计与生产离不开创新技术的支持。乔锋智能的技术研发涵盖了精度保持、可靠性保持、核心功能部件研发及应用、控制系统应用开发、复杂工况下高效加工等五大机床技术领域，大幅提升了产品的精度和稳定性，提高了产品的市场竞争力。
多年来，乔锋智能坚持以技术创新为企业发展的核心驱动力，持续加强研发投入，增强自身技术竞争力，为其新品研发和产品升级迭代提供了保障。
2021-2023年及2024年一季度，乔锋智能研发投入分别为4,466.91万元、5,634.15万元、6,341.97万元、1,495.47万元，占同期营业收入的比例分别为3.41%、3.64%、4.36%、4.07%。其中，2024年一季度乔锋智能研发投入同比增长26.27%。
在研发团队建设方面，乔锋智能打造了一支专业基础扎实、工程化实践经验丰富的研发团队，产品研发工程师大多具有丰富的研发和产品经验，核心技术人员均拥有知名机床厂商研发经历。
截至2023年12月31日，乔锋智能拥有研发人员249人，占员工总数的比例为17.18%，为其提供持续创新能力。
在研发体系建设方面，乔锋智能设立乔锋东莞研发中心、乔锋南京研发中心和乔锋宁夏研发中心专职研发工作，建立了一套相对完善的研发制度管理体系，对研发人员全面实施绩效考核管理制度，保障不断技术创新。
通过持续的研发创新，乔锋智能形成了热误差抑制与补偿技术、机床主体结构分析优化技术、高速主轴结构优化设计及应用、控制系统软件二次开发技术等十二项核心技术。截至2024年6月21日，乔锋智能共获得专利202项，其中发明专利25项、实用新型专利171项，外观设计专利6项，其在技术研发方面具备不俗竞争力。
同时，乔锋智能将核心技术运用到产品生产中，有效实现了核心技术产业化。
据招股书，2021-2023年，乔锋智能核心技术产品收入分别为12.50亿元、15.26亿元、14.23亿元，占各期营业收入的比例分别为95.45%、98.55%、97.87%。
值得一提的是，乔锋智能的“单立柱立卧复合加工中心的关键技术研究及应用”经广东省机械工程协会认定“符合科技成果鉴定要求，该项成果总体技术达到同行业国际先进水平”；乔锋智能还参与起草了国家标准计划“工业机械电气设备及系统数控PLC编程语言”。
荣誉方面，2015年至今，乔锋智能持续被认定为国家级高新技术企业；2021年，乔锋智能被认定为国家级“专精特新小巨人企业”；乔锋智能还被授予“南京市工程技术研究中心”、“江苏省民营科技企业”等称号。
五、主要产品产能趋于饱和，募资扩产强研增强核心竞争力
此番上市，乔锋智能拟在创业板公开发行3,019万股，募集资金13.55亿元，分别用于“数控装备生产基地建设项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。
深耕机床行业多年，乔锋智能产品受到下游客户的高度认可，产品订单数量不断上升，其有产能已无法满足市场的增长需求。
2021-2023年，乔锋智能主要产品立式加工中心产能利用率分别为119.72%、103.93%、96.48%，已处于高度饱和状态。为满足持续增长的市场需求，乔锋智能亟需扩建产线，提高生产规模，突破现有产能瓶颈，从而把握机床行业数控化发展的行业机遇，巩固其行业地位。
“数控装备生产基地建设项目”总投资8.91亿元，拟使用募集资金7.70亿元，新建中高档数控机床生产厂房及配套设施，扩建立式加工中心、龙门加工中心和卧式加工中心生产线。该项目将充分发挥乔锋智能现有核心技术的优势，进一步扩大优势产品的生产能力，推动其产品产销量的快速增长，扩大乔锋智能主营业务市场份额，稳固其在数控机床行业的领先地位。
经过多年的沉淀，乔锋智能技术能力与国内数控机床企业相比具备不俗竞争力，但与日本、德国、美国等国家的先进数控机床企业相比，在高档数控机床领域仍存在一定的技术差距。乔锋智能需要进一步加强研发投入以追赶与境外先进数控机床厂商之间的技术差距，增强技术竞争力。
“研发中心建设项目”总投资1.99亿元，拟投入募集资金1.85亿元在东莞建设研发中心，购置先进开发设备、检测设备和相应配套的软硬件设施，提高研发条件，同时引进优秀技术研发人员。
通过该项目的实施，乔锋智能将紧跟数控机床行业发展需求及技术趋势，进一步加强在机床加工复合化、高速化、智能化、工艺参数优化，以及数字化、信息化、网络化、关键核心部件开发等方向的技术研发投入，提升其创新研发能力，加速对高档机型的研发，提高产品技术竞争力，为乔锋智能可持续发展提供保障。
总的来说，乔锋智能通过募投项目的实施，将扩充产能，加强人才建设，强化技术创新与产品开发，提高核心部件自研自产比例，提升产品品质，有助于其把握数控机床行业更新换代、数控化率提升及国产化替代的发展机遇，提升市场占有率。
未来，乔锋智能将坚持“客户、品质、技术”三大核心理念，专注于数控机床领域，持续提升产品、技术和服务，提高核心部件自研自产比例，把握国内从制造业大国向制造业强国转型的发展机遇，为智能制造转型升级提供更高品质的数控机床设备，做行业领先的数控装备提供商。
