《金基研》 祁玄/作者

2024年4月12日，国务院颁布了新“国九条”，其中提到未来5年要实现的目标，基本形成资本市场高质量发展的总体框架，投资者保护制度机制更加完善。随着资本市场的完善与发展，基金行业或能保持稳步向上的脚步。

在基金行业发展过程当中，投资者可能会发现，一些基金的净值水平“水涨船高”，导致投资者望而却步，不敢轻易进行投资。于是，投资者难以采取像股票估值那样的方式来看待基金净值，那么高净值的基金还有投资价值吗？如果有，该如何投资呢？

一、为什么说基金是“养鱼的池塘”呢？

要说到基金净值的高低，或要从基金和股票的不同性质说起。首先，股票和基金两者都是一种投资工具，而如果将两者作比喻，那么基金是“养鱼的池塘”，股票便是“鱼”。

基金作为一个“大池塘”，养育着不同品种、价值不一的“鱼”。假设“鱼”的价格跟随市场变化，那么一条鱼价值上升，对于整个池塘的价值影响可能并不大，因为这或显示“鱼”的内在价值自身发生变化，暂时还未能做到“牵一发而动全身”。

而“鱼塘”价值上升或意味着不同种类的鱼价值均出现不同程度上涨，反映整个鱼市场价格呈上升趋势。

回到基金净值与股票价格的区别上，股票价格反映了一家企业的内在价值变化，受到供需关系、市场情绪等多重因素的影响。若股票价格短期飙升，或会让市场认为存在估值较高的泡沫，未来可能出现价格回调的现象。

而基金净值分为单位净值和累计净值。单位净值指的是基金总净资产除以基金份额，累计净值则是在单位净值上加上了基金成立以来累计分红及拆分的金额。

之所以基金单位净值不同于股价，主要在于基金组合的调整方式。股票是基金组合的一部分。简单来说，就是把“鱼”当作商品，低买高卖，再买入其他价格被低估的“鱼”，并循环往复以上动作。

因此，当一名优秀的“养鱼人”，即基金经理，通过不断优化基金组合的结构，高净值的基金仍有继续上涨的可能。

尽管如此，投资者依然需要注意投资时机，注意当下的市场经济环境情况等因素。同时还可以从几个方面出发进行分析，例如基金评级、历史业绩、基金经理等等。

基金评级主要是外部机构对一款基金进行评级，评级方式有所不同，但相同的是这些机构均以基金过去的表现作为参考。

此外，投资者通过历史业绩，可以观察到基金走势是否稳健，对比同类平均水平以及业绩比较基准，从中参考一款基金的成绩表现。不仅如此，投资者还可以通过查看基金经理过去管理的基金，判断该基金经理在分析以及运作基金的水平。

二、“高净值”基金怎么投？

对于高净值基金，并未有一个明确的界定标准，主要投资者通过净值曲线判断净值是否处于高位。例如，一款基金的单位净值创新高，投资者可能会判断它处于高位，并将其判断为高净值基金。

此时可以谨慎看待走势，同时观察市场走向，结合基金自身的其他因素进行分析判断是否值得投资。

一般来说，开放式基金的初始净值为1。以华夏经典混合为例，截至2024年7月15日，华夏经典混合累计净值为4.577，单位净值为1.801。而根据Choice数据，在全部基金的21,311个数据中，净值大于1.8的基金为1,183只。同时全部基金的基金净值平均值为1.242，因此，从数据上看，华夏经典混合对比其他基金可谓“高净值基金”。

尽管净值相对较高，但从前文了解到，基金净值上升是一个累计的过程，也是基金组合不断优化的一个过程。因此投资者仍能从其他方面来分析该基金是否值得投资。

从基金的类型来看，华夏经典混合为混合偏股型基金，对比一些行业主题股票基金来说，有利于分散行业集中的风险，因此对比以上类型的股票基金，其风险相对较低。

另外，从华夏经典混合的资产配置上看，截至最近一期2024年3月31日的报告数据，华夏经典混合的股票占净比为68.2%，债券占净比为23.86%，现金净占比为9.56%。作为偏股型基金，主要以股票资产为主，因此考验基金经理的选股能力。同时也由于偏股型基金本身的基金类型，该基金走势或更偏向股票市场。

回顾过去的2021-2023年，华夏经典混合涨幅分别为35.46%、-7.99%、-11.03%，尽管期间出现亏损，但其截至2024年7月15日的累计收益率仍然为正。同时，对比同类平均水平仍能发现华夏经典混合具备收益率上的优势。2021-2023年，同类平均收益率分别为7.45%、-20.82%、-13.57%。即同期，华夏经典混合收益率表现均超同类平均。2021-2023年，该基金的同类排名分别为102|2709、160|3570、1211|4208。

简言之，投资该类基金，投资者还需结合股票市场的行情表现，选择合适的时机进行布局，通过净值增长获取收益。在未遇到合适的时机之前，可以选择以货币基金、固收基金为主，另外，还可以通过股票市场走势，沪深300指数做技术分析，寻找可以入局的时机。