受益于各地“以旧换新”政策刺激部分置换需求,新能源汽车市场8月“淡季不淡”,9月以来更与行业旺季形成共振,始终保持较高景气度。与此同时,随着锂电价格见底,储能价格正进入底部区间。储能需求维持高景气。新能源车与储能行业的双重需求,有望提振锂电板块。
从国内来看,作为新能源汽车的“心脏”,锂电行业已进入旺季高峰,10月由于国庆假期,预计排产环比持平略下滑,11月仍能环比增长。中长期来看,国内将于2026年开始调整购置税政策,电动车购置税减免征收调整为减免一半,一定程度上将推动2025年新能源车放量。同时新的车型周期展开,也有望带动2025-2026年销量高增长。
海外市场方面,欧洲2025年将调整碳排放限额,从平均碳排放95g/km降低至80.8g/km,新能源车的渗透率有望推升至30%。美国虽然存在政策不确定性,但渗透率较低,其他市场也有望随着东南亚市场的增长维持较快发展。储能方面,大储正成为新的增长极。美国、欧洲、中东、拉美等大储需求旺盛,新兴市场则在光伏平价、光储平价拉动下需求高增。
2023年以来,锂电板块在上游锂矿价格波动、行业供需结构转变等多重因素影响下经历了较大调整,估值处于历史较低水平。随着国内产能利用率提升,盈利逐步企稳,市场或对锂电行业的格局、龙头公司中长期的盈利能力认识更加清晰。目前行业竞争格局已较为稳固,2023年国内竞争烈度较大,但已有所企稳。与此同时,国内锂电企业正塑造强劲的国际竞争力,在海外市场取得大幅突破,市场份额不断提升,我们看好产业链龙头的竞争力。