今年9月24日以来，市场经历了快速的反弹，各类成长型板块普遍已将估值水平由9月的低点修复至高于年初的水平，后续交易重心有望陆续转向基本面。加之年关将近，市场或将开始定价25年的基本面预期情况。

从估值分位数水平看，截至2024年11月30日，大多数行业的近十年估值分位数已超过年初水平，显著高于9月低点。在宏观政策陆续公布、明年基本面预期较为明朗的背景下，市场的关注点有望更多转向基本面的兑现和改善上。

除了充分受益于自主可控概念的科技领域外，从制造业来看，新能源板块越来越多的产业政策和需求改善、技术迭代正不断加强投资者对其明年基本面改善的预期。

回顾过往，新能源板块经历了数年的深度回调，根源便在于供需错配。当下，在供给侧，新能源产能正逐步筑顶，且出清事件在不断出现，助力供需格局的改善。从今年一季度开始，新能源板块的新增资本开支同比增速已连续三个季度同比负增长，在建工程同比增速也在今年三季度转负。在建工程的同比增速转负或预示着行业待投放的新产能越来越少，为行业供需格局的改善减负。

从需求侧来看，明年欧洲降碳政策将进一步趋严。从历史经验来看，碳排放要求趋严将显著提升新能源车渗透率。当前部分欧洲主流车企距离达成减排要求仍有较大的差距，或将通过发布更有吸引力的新能源产品、加大补贴力度等方式促进新能源车渗透率的提升，从而在需求侧助力新能源供需错配的改善。

总的来说，新能源板块明年有望受益于供给侧筑顶和产能出清，需求侧受益于境内外政策，板块供需错配这一核心矛盾有望缓解，实现基本面的改善。

除新能源外，在医药板块中的创新药领域，我国在研新药管线数量已居于全球前列，2023年开展头对头临床数量首次跃居全球第一。随着我国在创新药领域持续加大投入，部分新产品有望于明年放量，从而带动板块盈利预期上升，实现基本面的边际改善。