《金基研》 祁玄/作者

2025年1月22日，证监会联合多部门联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，旨在进一步推动资本市场长期健康可持续发展。当前全球科技革命浪潮持续深化，国内人工智能等前沿科技产业发展迅速，相关领域获得资本市场热烈关注。在此背景下，许多投资者将目光移向科创ETF等产品，科创板市场交投活跃不断，科创ETF更成为投资者一键配置科技赛道的选项之一。

一、科技走“长线”，投资生态持续优化

自科创板成立以来，陆续推出了一系列与之相关的指数，迄今为止已包括科创综合指数、科创综合价格指数、科创50指数、科创100指数和科创200指数。

这些指数的样本选择标准有所区别。首先，科创50指数、科创100指数、科创200指数按市值梯度布局，挑选了科创板流动性较好的50只、100只（剔除科创50后）、200只（剔除科创50+100后）证券作为指数样本。市值规模从大到小，从核心龙头到潜力企业，其覆盖的企业范围不断扩大。

与之相比，以下两者样本覆盖范围更广。2025年1月20日，科创综合指数与科创综合价格指数正式发布，进一步完善了科创板指数体系。

科创综合价格指数由符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，反映科创板上市公司证券的整体表现。

科创综合指数同样由科创板上市公司证券组成样本，但该指数将样本分红计入指数收益，反映科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。

值得注意的是，科创综合指数是科创板的核心指数，与科创50形成互补关系。

从指数定位看，科创综合指数的市值覆盖度约为97%，其主要承担市场整体表现的“度量”功能，同时兼具投资功能。

而科创50则定位于成份指数，选取科创板具有代表性和影响力的证券，市值覆盖度约为45%，主要面向投资功能。两者相辅相成，为投资者提供了从整体到个别的多角度观察视角。

除此之外，于2025年2月26日，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布，为适应科创板市场新的发展需求，将对科创100指数和科创200指数的编制方案实施优化调整，并于2025年3月17日正式实施。

此次优化的核心内容在于对新股纳入时间的调整。具体而言，将原先的“上市时间满6个月”要求延长至“上市时间超过12个月”。编制方案其他部分保持不变。

为了更好地理解这一调整的背景和意义，可以追溯到科创板初期的发展轨迹。

科创板创立初期，由于上市公司数量有限，为提升指数的代表性，科创50、100、200指数在发布时都采用了较短的新股纳入时间，即“上市满6个月”。

然而，这一规则主要适用于初始发展时的市场环境。经过五年的发展和壮大，科创板已经走上成熟发展的轨道，上市公司数量不断增加，“硬科技”企业蓬勃发展。为了顺应这种市场变化，科创板相关指数也在逐步优化各自的纳入规则。

科创50指数已经转为采用“上市满12个月”的新股纳入规则，同时保留了针对大市值证券的快速纳入安排。此外，2025年1月发布的科创综指也规定，对于在科创板上市后日均总市值排名不在前10名之列的证券，需在上市满12个月后方可计入指数。

通过此次调整，对于投资者而言，或能更加直观地比较各类指数的表现。

此外，延长新股纳入时间至12个月还有助于展现上市企业的长期发展能力。这一时间跨度可用于验证企业的业绩表现，减小短期投资因素的影响，或能更加真实地反映出科技创新企业的长期价值，从而为长期资金入市提供更加可靠的支持和参考。

二、个人投资者扛起“科技”大旗

在刚刚过去的2024年，指数化投资成为公募基金的重要发展方向，其中ETF作为主要驱动力量发挥了重要作用。

2024年，国内交易所挂牌上市的ETF产品数量突破1,033只，较2023年同期增长16%；同时，其总规模也实现了跃升，达到3.7万亿元，同比增幅达到了81%。

步入2025年，国内ETF市场继续保持强劲发展势头，权益类ETF表现突出。今年以来截至3月6日，年内已有65只ETF成功发行，其中权益类产品为56只，占比超过八成。值得注意的是，这些新发ETF的有效认购户数突破1100户，发行份额均超过1,500份。

其中，个人投资者对ETF的投资热情高涨，今年以来截至2025年3月6日，年内已有12只新成立的ETF，其有效认购户数超过了1万户，其中多只ETF的个人持有比例达到90%以上。以具体产品为例，嘉实中证港股通高股息投资ETF以及华夏创业板50ETF等，其个人持有比例均超过96%。

此外，个人投资者在科技相关ETF中表现出浓厚的兴趣，其中科创主题ETF成为资金涌入的焦点之一。伴随2025年初科创综指的发布，相关ETF产品陆续推出，当中以个人投资者为主导。

以两只同在2025年2月26日同时成立的基金为例，当中博时科创综指ETF的个人投资者持有17.25亿份，占总份额的86.28%。另外，鹏华科创板综合ETF中，个人投资者持有16.54亿份，占总份额的95.59%。

在2025年之前，科创板相关的ETF的表现也同样受到个人投资者的青睐。虽然2024年年报数据尚未公布，但从2024年中报披露的信息来看，科创板ETF的持有人结构主要以个人投资者为主，其中个人投资者和机构投资者的持有比例分别为71.79%和28.21%。具体来看，科创宽基ETF、科创行业主题ETF以及科创策略ETF的个人投资者占比分别达到72.53%、65.89%和83.36%。

科创主题ETF受到个人投资者的热捧，或是来自政策引导，产品创新等方面带来的结果。随着长期投资生态的优化，或将有更多的资金流入科技创新领域，助力科技企业成长壮大，科创主题ETF也有望成为来连接科技创新与居民财富增长的桥梁之一。