《金基研》眷春/作者 杨起超 时风/编审

2025 年初，在政策支持与流动性改善的双重驱动下，A 股市场呈现出震荡上行的态势。其中，科技成长、医药、新能源及消费复苏等板块轮番表现，成为市场关注的焦点。广发基金作为国内领先的资产管理机构，凭借其敏锐的市场洞察力和专业的投研能力，持续优化持仓结构，重点布局高成长性行业与政策受益领域。

在2025年初的市场布局中，广发基金重点聚焦科技成长、医药及消费复苏等方向，并结合政策支持与行业景气度动态调整持仓，为投资者提供了多元化的配置选择。

一、政策与流动性双轮驱动，A股市场稳步上行

在2025年2月的A股市场，整体走势呈现出明显的上升趋势。根据Wind数据，2月5日至2月7日，上证指数实现了1.6%的上涨，成功突破3300点大关。这一时期，全市场的日均成交额达到了1.6万亿元，较前期有显著放量，显示出市场活跃度的提升。

在市场结构层面，科技股和小盘股展现出了更大的弹性。具体来看，科创50指数在这段时间内上涨了6.7%，而中证2000指数也上涨了5.8%。相比之下，代表大盘价值股的上证50指数涨幅相对较小，仅上涨了0.9%，这表明市场资金更倾向于追逐成长性和弹性较大的股票。

随后的一周，即2月10日至2月14日，上证指数继续上涨1.3%，而创业板指的涨幅更为显著，达到了1.88%。中小盘股的表现依然抢眼，中证1000和中证2000指数分别上涨了1.87%和1.96%，而国证成长和国证价值指数的涨幅则分别为0.79%和1.30%，再次印证了市场对成长股的偏好。

进入 2 月 17 日至 2 月 21 日这一周，上证指数继续保持上涨势头，涨幅为 1.0%。全市场的日均成交额进一步走高，接近 2 万亿元，市场情绪进一步升温。在结构上，科技股和小盘股的弹性依然较大，科创 50 指数上涨 7.1%，中证 2000 指数上涨 4.4%，这两个指数的表现再次成为市场关注的焦点。

总结来看，2025年2月的A股市场呈现出明显的上涨趋势，市场情绪高涨，成交额显著增加。科技股和小盘股因其较高的成长性和弹性，成为了市场资金的主要追逐对象，而大盘价值股的表现则相对平淡。这一市场格局反映了投资者对于未来经济增长和科技创新的乐观预期。

2025年初 A股市场整体呈现震荡上行趋势，主要受政策支持（如两会政策预期）和流动性改善驱动。从板块表现来看，科技成长（AI、半导体）、消费复苏（白酒、家电）、医药（创新药、医疗器械）等板块表现活跃，或成为市场主线。

首先，全国人大会议传递出货币宽松的明确信号，央行计划适时下调存款准备金率，同时考虑降息的可能性，这一政策预期直接利好于半导体、高端装备等科技制造业。

此外，科技创新再贷款规模的扩大至8000-1万亿元，以及社保、保险等长期资金的加速入市，自2024年9月以来，增量资金已达到2900亿元，为低估值蓝筹和消费核心资产带来了估值修复的机遇。

在资本市场改革方面，证监会正在推动并购重组机制的优化，降低公募基金费率，并开放科创板第五套上市标准，以支持未盈利科技企业的融资，这进一步促进了创新型企业的成长。

流动性方面，央行降准及流动性宽松预期进一步提振了市场信心，在政策红利与流动性改善的双重驱动下，市场资金正逐步向高成长性与政策受益领域集中。

综上所述，2025年初的A股市场在政策支持和流动性改善的双重推动下，整体呈现出震荡上行的趋势。特别是科技成长、消费复苏和医药等板块表现活跃，成为市场的热点主线。央行宽松的货币政策信号和科技创新再贷款规模的扩大，为市场注入了活力，同时也为低估值蓝筹和消费核心资产带来了估值修复的机会。市场资金的流向表明，投资者对于具有高成长性和政策受益领域的股票抱有较高的信心。展望未来，随着政策的逐步落地和流动性的持续改善，A股市场有望继续保持稳健向好的发展态势。

二、聚焦科技板块，重点布局AI产业链

2025年3月3日至3月9日，科技板块走强，其中恒生科技赛道热度最高。具体来看，恒生科技ETF、港股通互联网ETF等多只港股科技主题ETF周度涨幅明显。

资金流向方面，除了恒生科技主题ETF强势吸金，在本周流入前十的指数中，科创芯片、机器人、科创人工智能等指数频获青睐。

上周，全市场有超900只ETF实现正收益，正收益占比超90%。其中，多只恒生科技主题ETF表现强势，港股通互联网ETF、中概互联网ETF等多只产品周涨幅超10%。拉长时间来看，多只恒生科技主题ETF年内涨幅已经超过30%。

广发基金作为国内领先的资产管理机构，聚焦高成长与政策受益领域，看好AI产业链（算力、算法、数据服务）的长期增长潜力，相关ETF如广发中证云计算与大数据ETF持续获资金流入。

截至2025年3月11日，自年初以来，广发中证云计算与大数据ETF的基金份额由4,410.05份额提升至9,810.05份，资产净值规模由5,899.76万元增长至16,363.16万元。

在个股层面，据广发中证云计算与大数据ETF2024年年报，前十重仓股分别为科大讯飞、金山办公、紫光股份、新易盛、浪潮信息、中际旭创、中科曙光、恒生电子、润和软件、润泽科技。其中，新易盛、中际旭创、润泽科技所属子行业为通信行业，其余前十重仓股均属计算机行业。

不难发现，科大讯飞、浪潮信息等企业在语音识别、数据中心领域具备技术优势，成为广发中证云计算与大数据ETF的重仓配置方向。

总的来说，广发基金凭借其前瞻性的市场布局，聚焦于高成长性和政策受益领域，特别是AI产业链的相关环节，取得了显著的投资成效。广发中证云计算与大数据ETF的基金份额和资产净值规模的大幅增长，以及其重仓股在技术领域的优势地位，体现广发基金在把握市场机遇方面的能力。

三、把握医药行业机遇，长期增长潜力显著

2025年1月，国务院发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革的意见》（以下简称《意见》），明确提出到2027年显著提升药品医疗器械审评审批效率，支持创新药械研发，推动医药产业高质量发展。

这一政策的出台，为医药行业注入了强劲的政策红利，也为资本市场带来了新的投资机遇。广发基金作为国内领先的资产管理机构，迅速响应政策导向，重点布局医药板块，为投资者提供了多元化的配置选择。

随着人口老龄化加速、医疗消费升级以及国产创新药出海，医药行业长期增长潜力显著。广发医药卫生ETF聚焦政策受益领域，为投资者提供了参与行业发展的优质工具。

在当前的医药板块布局策略中，广发医药卫生ETF覆盖医药行业的多个细分领域，包括创新药、医疗器械、CXO、疫苗等，分散了单一细分领域的投资风险，且均显示出强劲的市场需求和增长潜力。

具体来看，广发医药卫生ETF紧密关注恒瑞医药、智飞生物等创新药企业。这些企业凭借政策的扶持和市场需求的持续增长，展现出强劲的发展势头。特别是恒瑞医药，其创新药产品线丰富，尤其是PD-1抑制剂，该产品在国内市场占据了领先地位，并展现出强劲的市场竞争力。恒瑞医药的PD-1抑制剂不仅在国内市场表现突出，而且正在逐步拓展国际市场，有望为公司带来更广阔的发展空间和市场份额。

广发医药卫生ETF还具备显著的长期投资价值，医疗消费升级趋势明显，高端医疗器械、创新药等领域的市场需求不断扩大，消费者对高质量医疗产品和服务的需求推动行业向高附加值方向发展。

通过投资该ETF，投资者不仅可以把握老龄化与消费升级带来的结构性机会，还能参与国产创新药国际化的成长红利，实现长期稳健收益。

截至2025年3月12日，广发中证全指医药卫生ETF自成立以来的收益率为23.56%，远超同期业绩比较基准8.1%的收益率。

这一亮眼表现不仅体现了广发基金在医药行业投资中的专业能力，也充分反映了医药行业的长期增长潜力与政策红利。

随着国家对医药行业政策支持力度的不断增强，预计医药行业的高景气度将持续。广发医药卫生ETF将继续受益于政策红利，为投资者提供长期稳健的收益。

广发医药卫生ETF不仅以其卓越的业绩表现和行业布局吸引了众多投资者，还凭借其较高的规模和优异的流动性，为投资者提供了便捷的交易体验。

截至2025年3月，广发医药卫生ETF的规模已达到48.12亿元，成为市场上规模较大的医药行业ETF之一。大规模的基金资产意味着更高的市场认可度和更强的流动性，投资者可以更轻松地进行大额买卖操作。

综上所述，广发医药卫生ETF凭借其全面的市场覆盖、优异的业绩表现和便捷的交易体验，为投资者把握医药行业的发展机遇提供了有力工具。

四、经济复苏消费板块回暖，传统消费领域表现亮眼

随着国内经济逐步复苏和消费场景的恢复，消费板块成为市场关注的焦点之一。根据Wind数据，2025年2月至3月，消费板块整体表现稳健，尤其是白酒、家电等传统消费领域以及冰雪经济等新兴消费领域表现亮眼。

作为消费板块的核心，白酒行业在2025年初表现出色。贵州茅台、五粮液等龙头企业股价稳步上涨，主要受益于消费场景的恢复和高端消费需求的增长。根据市场数据，2025年2月，白酒板块整体涨幅达到4.96%，其中贵州茅台股价涨幅达4.59%。

家电行业在政策刺激（如家电以旧换新）的推动下，也迎来了估值修复的机会。格力电器、美的集团等龙头企业表现稳健，2025年2月家电板块整体涨幅为8.31%。

随着冰雪运动的普及和冬奥会的成功举办，冰雪经济成为新兴消费领域的热点。相关企业如探路者、安踏体育等表现亮眼，2025年2月冰雪经济整体涨幅达到3.09%。

广发基金通过旗下广发中证主要消费ETF和广发中证全指可选消费ETF，全面布局传统消费与新兴消费领域。

广发中证主要消费ETF重仓贵州茅台、五粮液、伊利股份等传统消费龙头，而广发中证全指可选消费ETF则重仓格力电器、美的集团等家电消费领域龙头企业。

消费板块的长期增长逻辑清晰，传统消费领域受益于消费升级和品牌集中度提升，新兴消费领域则受益于人口结构变化和消费习惯转变。

2025年初，国家出台了一系列促进消费的政策，包括家电以旧换新、冰雪运动推广等，为消费板块注入了新的增长动力。国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，要求“扩围支持消费品以旧换新”。政府工作报告提出，“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”。代表委员建议，各方要综合施策、协同发力，让以旧换新行动扎扎实实给百姓美好生活“加把力”。

随着经济复苏和消费信心的恢复，消费板块有望继续保持稳健增长。广发基金通过布局传统与新兴消费领域，为投资者提供了多元化的配置选择。

消费复苏板块在2025年初表现出色，传统消费领域和新兴消费领域均展现出强劲的增长潜力。广发基金通过旗下消费ETF，全面布局消费板块，为投资者提供了参与消费复苏和新兴消费领域发展的优质工具。