时光走笔，草木一秋，2021已过三分之二。
回顾前期走势，A股结构性分化行情延续：据海通证券统计，“今年A股分化程度已居历史前列”，比如从行业涨跌层面来看，今年分化程度仅次于2012年、2017年，不同赛道之间可谓“冰火两重天”。
市场在动态的优胜劣汰之中，不断发现价值，促进资本向优质企业集中。
行业涨跌层面看，今年分化程度仅次于12、17年。
数据来源：Wind，海通证券研究所，截至2021/08/27
临近九月，上市公司中报披露渐入尾声、前期极致分化有所收敛、中小成长风格悄然崛起……未来市场将如何演绎？主要机会和风险点在哪里？为些，南方基金首席投资官（权益）史博分享了最新观点。
Q1 8月份A股市场处于震荡颠簸期，前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长传统产业板块出现补涨或修复。您认为近期行情如此演绎逻辑是什么？
史博：自从7月份以来，市场环境发生了两个方面的变化。
第一个是影响市场的因素方面，我们看到央行降准、经济和金融数据超预期下行、一些产业监管政策出台、以及海外对美国缩减QE的密集讨论；
第二个是市场成交额几乎稳定站上1.2万亿的高位，有分歧才有成交，成交大意味着分歧加大。总结一下，近期影响市场的因素频繁出台，同时市场分歧加大，二者合力导致了8月份以来市场的颠簸震荡状态。
Q2 当前A股风格切换成为市场关注焦点。您认为系统性的风格切换是否会出现？为什么会做出这样的判断？
史博：我们把切换定义为持续时间超过一年以上，有较强的基本面支撑的风格特征。把轮动定义为持续时间较短，博弈性因素较大的风格特征。前期成长板块涨幅较大、价值板块回调明显，二者分化极端，阶段性出现价值强于成长的轮动是可能的。
但从系统性切换的角度，目前基本面的政策导向，依然是支持经济转型，扶持“专精特新”的制造业，加大对一些补短板的产业领域的投入。而支撑传统产业的货币信用政策短期不会有大的放松。因此宏观政策面上，并不支持中长期系统性风格切换。
Q3 目前管理的投资组合仓位如何？接下来有什么仓位变动的打算吗？
史博：由于前期风格演绎比较极致，加上近期海外美联储可能释放缩减QE的计划，因此我们建议保持整体中性仓位。中性仓位代表两个态度：
1）存在一些不确定因素，尤其是中短期市场结构的轮动；
2）整体判断没有大的风险。
如果看好的行业和公司后面出现调整，可以选择加仓。
Q4 近期，因政策面变化而出现大幅市场波动的板块越来越多。“共同富裕”和“专精特新”政策，是否会强化中小盘成长主线？接下来，在政策面你有何预期？
史博：对于政策，资本市场的反应往往是短期反应过度、长期反应不足。近期出台的政策，短期反应过度体现在：
1）对部分大盘白马成长造成错杀；
2）对部分中小盘形成了概念性炒作。我们对政策预期没有变化，因为“共同富裕”和“专精特新”都是长周期政策导向，不可能短期出现方向性改变。
从市场应对的角度，我们继续重点关注成长股，既包括短期错杀的白马成长，也包括具备长期成长潜力的中小盘个股。
Q5 展望2021年接下来的市场，A股市场的总体行情走势将如何？会出现比较大的反弹机会吗？
史博：大的判断，市场或没有系统性风险，是否有可能出现较大的反弹，要看年底前后对货币信用政策是否出现一些显著的转变。
具体而言，预计中短期市场仍将维持颠簸震荡的格局，不排除强势板块出现一定幅度的补跌。如果调整如期发生，则四季度可能有一轮可参与的反弹。整体而言，市场大环境还是一个震荡的格局。
Q6 市场主要的支撑力和风险点分别是什么？
史博：市场最大的支撑力是权重板块的成分股，不管是传统的大金融，还是过去两年的消费、医药，甚至包括港股的科技股，今年要么已经出现了极大的调整，要么是估值本身处于极低位。也就是说，市场有一部分股票已经接近跌无可跌的状态。
风险点方面，主要基本面的风险还是来自海外，美联储在传递缩减QE过程中，是否出现一些超预期的波动。如果这方面有负面的冲击，可能会对A股的高估值板块造成一定影响。
Q7 接下来你最看好A股的哪几个板块？理由是什么？
史博：长期看好消费和科技。当然这里的消费和科技都是广义的，泛消费除了消费品，也包括医疗服务，也包括科技创新激发的消费。科技创新也包括制造业的技术升级。有部分制造业升级是toB的，也有部分制造业升级会促进新的消费点，比如电动车续航里程的提升，促进了电动车渗透率提升。长期看好消费和科技来自于我的两点认知：
1）当下，我们中国经济的增长质量依赖于科技进步和制造业的竞争力提升；
2）我们中国经济的增长最终会体现在广大人民群众消费水平的提升。现阶段对板块的看法也没有变化，无非是依据市场的状态做一些动态的调整。
部分科技股估值较高，而消费和医药已经调整不少，制造业一直都有优秀的公司成长出来。因此中长期布局，会动态评估产业发展趋势，公司核心竞争力及估值之间的平衡。
Q8 站在当前时点，您对普通投资者的投资配置有什么建议？
史博：今年由于市场波动非常极致，一些坚持自己投资风格的基金组合收益呈现两极化分布。对于普通投资者而言，任何时间我们的第一建议都是风险意识。必须要看到，集中化的资产配置会导致极端波动。
因此，当前时点，我最想给的建议是，相对均衡配置。个人投资者选择优秀的基金产品，做适度分散的配置，获取较稳定、持续的超额回报，是较好的选择。
