《金基研》映雪/作者 杨起超 时风/编审
在快节奏和高强度的现代社会中，亚健康状态人群扩大，具有补充营养素、增强免疫力等功效的保健食品已逐渐在国内推广开来，尤其在白领阶层和年轻人群中备受认可，随着全社会生活节奏加快，人们更加注重通过食用保健食品、营养品，改善消费习惯等方式来预防疾病，保健食品行业的发展将持续受益于居民自我保健意识的提升。石药集团新诺威制药股份有限公司（以下简称“新诺威”）较早进入功能食品领域，积累了丰富的研发经验和客户资源，新诺威产品在功能食品细分品类上已具备强劲的竞争力，拥有全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产基地，产品销往世界各地，成为著名国际公司的全球供应商和战略合作伙伴。
观其三季报，新诺威2018-2021年前三季度营收、扣非净利润呈上升趋势，业绩持续向好。无短期借款、长期借款、一年内到期非流动负债，财务风险小。值得关注的是，新诺威全资子公司获批特殊医学用途碳水化合物组件配方食品，进一步丰富了产品线，有助于提升产品的市场竞争力。此外，新诺威各项经营活动稳步推进，提高经营管理效率和开展市场推广，推进产品结构的持续优化。
一、公众健康意识增强和健康需求提高，功能食品市场规模或将稳步增长
保健食品亦称功能性食品，一个特定的食品种类。它具有调节人体功能的作用，但不以治疗疾病为目的，适于特定人群食用。
随着生活水平的提高，居民逐渐感受到健康的重要，生活习惯与健康理念正在悄然改变，防病治病的意识不断增强，医疗保健已开始进入居民家庭。
2014-2020年，国内居民人均医疗保健消费支出呈逐年增长趋势。2020年，受新冠疫情影响，国内居民人均医疗保健消费支出为1,843元，较上年有小幅下降。2021年上半年，国内人均医疗保健消费支出1,015元，增长19.7%。
此外，近几年大健康的普及以及国内居民对生命质量的关注，保健食品行业越来越受到关注。
在“十三五”收官“十四五”开局的时期，各省市多次提到食品行业，“十四五”期间食品制造产业加快跃向万亿级，壮大绿色食品产业链，形成具有竞争力的万亿级产业集群。推动地区特色食品发展，打造区域性特色产业。
随着人们健康消费意识的升级，国内消费者越来越重视个人健康，当传统的食品不再满足于消费者时，功能性食品的出现改善了人们对食品的看法。
近年来，人口老龄化日益严重，功能性食品大受关注，在消费升级的大背景下，消费者开始选择有益于自身的功能性食品。国内食品市场规模不断增加，而食品的销售渠道也多样化，其中，线上渠道提高了消费者获取食品的方便度，且对于其他渠道更节省成本。
人们对身体健康的越来越重视，功能食品市场逐年增长，为了应对消费者的需求，功能食品的产品朝着多元化发展。
社会的发展和进步，越来越多的职场人选择牺牲健康去工作奋斗，导致慢性病、老年病、肥胖症以及亚健康患病人口比例增多，并且患病人群趋于年轻化。根据世界卫生组织的调查，全世界患疾病及亚健康的人口比例已达95%，国内亚健康和患病人口比例高达90%。
公众健康意识的增强和健康需求的提高，人们纷纷通过运动、养生等方式来提高身体素质，而健康相关的消费支出也在公众支出中占据越来越高的地位。根据国家统计局数据，近年来国内居民人均医疗保健消费支出占总体消费支出比例呈现波动增长的态势。
亚健康人群的身体机能需求正是功能食品所能提供的，功能食品不仅能够满足亚健康人群的低热量、低脂肪、低糖的食物要求，还能提供足够亚健康人群的日常热量消耗。在庞大的亚健康人群中，对功能食品行业来说，是巨大的待深度开发的市场。
据中商产业研究院预测，2020-2025年国内功能食品市场规模分别为1,847亿元、1,961亿元、2,079亿元、2,198亿元、 2,316亿元、2,434亿元。
国内保健品行业发展迅速，随着政策放宽，“注册制”与“备案制”双轨并行，审批流程大大缩短，国内保健品市场具备较大发展潜力。保健品行业市场空间大，发展前景可观。
可见，未来国内功能食品行业市场规模稳步增长，以及一系列监管政策出台，未来前景好。
二、研发费用比往年同期增加近四百万元，全资子公司获特医食品生产许可证
新诺威的主营业务为功能食品的研发、生产与销售，目前生产的功能食品主要为维生素类保健食品和咖啡因类功能饮料添加剂，主要产品为维生素C含片和咖啡因。
目前，新诺威已形成以研发中心为核心技术规划平台的研发体系，研发中心被评定为河北省企业技术中心, 新诺威质管认证部取得了中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书。
此外，新诺威二甲紫脲酸高选择性催化还原新工艺、可可碱生产新工艺经河北省科学技术厅的认定,达到国内领先水平,并获得了河北省科学技术成果奖。
并且新诺威先后通过了GMP认证、ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证以及OHSAS18001职业健康安全管理体系认证。咖啡因类产品通过了日本医药品外国制造业者认定证、英国零售商协会BRC认证、欧洲药典适应性认证、清真认证(HALAL)、犹太洁食认证(KOSHER)等产品认证,产品已参与国际竞争。
据东方财富Choice数据，208-2021年前三季度的研发费用分别为810.68万元、943.19万元、831.22万元、1,190.77万元。2021年前三季度的研发费用比2020年同期增加了43.26%。
值得关注的是，新诺威的全资子公司石药集团中诺药业（泰州）有限公司（以下简称“中诺泰州”）近日于国家市场监督管理总局系统获悉，中诺泰州申请的特殊医学用途碳水化合物组件配方食品已获得批准注册。该产品拉开了石药集团正式进军特殊医学用途配方食品生产行业的序幕。
特殊医学用途配方食品，是指为满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或者特定疾病状态人群对营养素或者膳食的特殊需要，专门加工配制而成的配方食品。包括全营养配方食品、特定全营养配方食品、非全营养配方食品。本次获批的葆棠华属于非全营养配方食品之碳水化合物组件，可满足10岁以上择期手术患者术前补充碳水化合物的营养需求。
该产品与国外进口产品具有同等效果，多项研究结果表明，术前2小时饮用，安全性、耐受性良好，可减缓饥饿、口渴、焦虑情绪，降低术后胰岛素抵抗和高血糖的发生率，改善患者的应激状态。
由于特医食品产业在国内刚刚起步，且特医食品的使用人群又相对特殊，为了严控产品质量，促进行业的良性发展，避免企业间的恶性竞争，政府部门为特医食品的注册设置了较高的门槛。
除此次通过生产许可的碳水化合物组件产品外，新诺威还有全营养配方乳剂和粉剂已进入研发后期。
此次，新诺威的特殊医学用途碳水化合物组件配方食品获得国家市场监督管理总局批准，进一步丰富了产品线，有助于提升产品的市场竞争力。
三、营收逐年走高业绩持续向好，扣非净利润比去年同期增长4%
上市公司三季报预告持续出炉，新诺威的三季报也进行了披露。
自从疫情以来，加上人口老龄化、 亚健康常态化以及居民收入的稳定增长， 消费者对自身健康关注度逐渐提升，国内人均医疗保健品消费支出不断增长。新诺威的营业收入规模逐步扩大，实现了营收的稳步增长。
据新诺威发布于2021年10月22日的第三季度报告，2021年年初至第三季度营业收入为10.49亿元，比上年同期增长1.52%；2021年年初至第三季度的扣非净利润为2.33亿元。
据东方财富Choice数据，2018-2020年前三季度营业收入分别为9.02亿元、9.6亿元、10.33亿元。
可见，2018-2021年前三季度营业收入稳定增长，连续两年前三季度破十亿元。
此外，近年来新诺威扣非净利润的表现也不容小觑。
据东方财富Choice数据，2019- 2021年前三季度归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润分别为1.99亿元、2.24亿元、2.33亿元。
不难看出，新诺威的营业收入及扣非净利润均呈上升趋势，业绩或持续向好。
值得一提的是，2021年新诺威推出三种新口味的维生素B族含片，4月新口味维生素B族含片全面启动铺货上市，目前已覆盖其保健食品类产品的主要客户，销售达成良好。
得益于完善的信息获取渠道和新兴媒介的快速发展，保健品行业趋于透明化并被年轻的消费者接受， 随之建立起品牌和产品认知，保健品消费群体年轻化成为趋势。
四、盈利水平稳定且保持良好增长，资产负债率下降且财务风险小
企业的盈利能力是反映企业价值的重要方面，新诺威的销售毛利率及销售净利率企稳，盈利能力持续增强。
据东方财富Choice数据，2018-2020年及2021年前三季度，新诺威的销售毛利率分别为49.09%、51.31%、55.66%、50.84%。
可见，新诺威已经连续两年销售毛利率超50%，且2021年前三季度的销售毛利率达50.84%，盈利利润保持稳定且整体呈现上升趋势。
销售毛利率是销售净利率的基础，2018-2020年及2021年前三季度，新诺威的销售净利率分别为18.09%、21.77%、22.75%、23.29%。
新诺威销售毛利率及净利率均在稳定增长，不难看出，新诺威核心竞争力突出，盈利水平稳定且保持良好的持续增长，具有成长性。
据东方财富Choice数据，2021年三季新诺威不存在短期借款、长期借款、一年内到期非流动负债。此外，2019-2021年前三季度新诺威的资产负债率分别为11.78%、10.32%、7.64%，呈下降趋势，不存在偿债危机
据东方财富Choice数据，2019-2021年前三季度的权益乘数分别为1.13倍、1.12倍、1.08倍。权益乘数小，说明新诺威负债少，财务杠杆率低，财务风险小。
综合来看，新诺威盈利能力在不断增强，且不存在短期借款、长期借款、一年内到期非流动负债，资产负债率、权益乘数呈下降趋势，负债程度低且逐年递减，不存在偿债危机，财务风险小。
五、全面开展经营计划稳步推进经营活动，提高管理效率优化产品结构
2021年以来，新诺威各项经营活动稳步推进。根据经营计划，着重在提高经营管理效率和开展市场推广等方面开展工作，推进产品结构的持续优化，积极布局新产品，探索新渠道、新模式。
据2021年半年报，新诺威攻坚克难创效益，咖啡因类产品拓展营销深度，面对上游原材料成本及国际海运费上涨等不利因素，新诺威积极开展应对措施，市场行情得以稳定，咖啡因类产品市场优势进一步扩大，其品牌和行业影响力持续得以提升。境外子公司为新诺威国际化销售体系的搭建发挥了积极作用，依托于地域优势，极匹配核心大客户需求，对核心市场的深度开发，在当地的影响力不断下沉，为其国际化进程奠定了基础。
与此同时，新诺威深耕咖啡因类系列产品研发，全面加快自动化工业进程，新诺威秉承专注、创新、责任、高效、合作的研发理念，成立河北省黄嘌呤工程技术研究中心，以黄嘌呤及其衍生物为主体，深耕咖啡因类系列产品研发。“咖啡因系列产品关键技术研究与产业化”项目获得河北省科学技术进步三等奖，2021年上半年获得授权专利3件。明确公司智能化发展新方向，全面开展各工序自动化、连续化研究。
且新诺威加大保健食品类产品新品推广力度、积极探索的新渠道与新模式，果维康牌B族维生素含片是继石药牌维生素C含片后的又一个战略增量品类，B族维生素的临床应用广泛，具有极大的市场增量潜力。经研发人员反复的临床文献查询、论证、调试，确定了三种不同配方的麦香味B族维生素含片，满足了不同细分人群在不同状态下的需求。
2021年4月，新诺威的新口味B族维生素含片于全面启动铺货上市。在推广新品的同时，新诺威积极探索数字化营销方式，搭建起电商运营框架，建立起以B2C平台为核心的电商业务体系，与互联网问诊平台建立合作关系，搭建起健康U享社群营销平台，深入进行消费者体验及服务，从而提高消费者美誉度、忠诚度。
在人才方面，新诺威积极引进人才，细化区域、聚焦管理在组织管理上，细化区域设置，积极引进人才，充实销售队伍，提升区域销售管理水平，聚焦深耕，加速开发。同时，新诺威继续加强人员基础业务能力训练，提升业务人员的能力水平，提高终端服务能力以赋能连锁，深度服务消费者。
在安全质量上，新诺威紧守安全、质量红线，通过各项认证、检查，遵守行业标准和管理规范，通过了国家、省、市、区各级主管部门的安全、质量、环保各项检查。新诺威通过了河北省药品监督管理局的GMP符合性检查、特药专项检查、GMP符合性飞检、KOSHER复审等质量检查；通过了各级督查巡视组的环保检查。
子公司中诺泰州也顺利通过了“质量管理体系”、“食品安全管理体系”、“HACCP体系”的现场核查及认证，通过了“环境职业健康安全体系”、“能源管理系统”现场核查。为企业正常经营有效开展提供了基础和保障。
一直以来，新诺威积极响应国家低碳排放号召，加大环保投入，履行社会责任理念，开展多项清洁生产课题，不断加大环保投入。新建和完善了多套大气治理设施，并引进国外先进的废水处理设备与技术，持续降低其各项排放，污染物排放符合国家和地方标准。
国内保健食品行业起步于20世纪80年代初,经历过起步、成长、竞争发展、信任危机、盘整复兴等阶段,目前正处于高速增长的阶段,国内保健食品的行业增长率依然保持较高水平,新诺威未来可提升空间广阔。
