又到一年收官际，而2021年依然是不凡的一年，这一年，资本市场跌宕起伏、风云变幻，充斥过贪婪，也充斥过恐惧。那么回望2021年的资本市场，都有哪些关键词？

一、供需失衡

今年以来，在“低基数效应+政策刺激”下，全球需求端共振修复，但供给端受新冠疫情反复和“双碳””共识推进的影响，全球劳动力短缺、供应链紧张、能源紧缺，供需的失衡致使全球通胀持续走高。从大类资产的表现看，能源、原材料等大宗商品表现占优，“商品为王”的特征显现；从A股行业表现看，涨跌幅TOP5的行业分别为电气设备、有色、化工、采掘和钢铁，其中，周期行业占据了4席。

二、分化

①从货币政策看，中国和美国、欧洲等发达国家存在分化。今年来，我国采取了相对稳健、灵活的货币政策，而欧美央行则继续在量化宽松的道路上不断前行，根据wind统计，今年以来，欧美央行扩表规模仍有近3万亿美元。受益于持续的“放水”，美欧股票市场，甚至美国的房地产市场相对走强；反观国内市场，无论是财政后置、还是地产调控升温、金融防风险，A股市场波动加大，房地产也缺乏系统性机会。

②从A股表现，行业、大小盘、价值成长等维度都呈现出明显的分化特征。从行业看，受益于资源品涨价的周期股，以及景气度高、穿越周期的新能源表现亮眼；从大小盘看，小盘股相对大盘股的表现趋势向上，核心是在2016年以来“大盘占优”的演绎下，大盘股的估值溢价拔到了历史高位，资金转向“市值下沉”，去寻找更具性价比的品种；从风格看，成长相对价值表现占优，主要源于产业趋势和政策环境共振下的科技创新、绿色经济等方向具有较强的景气度支撑。根据wind预测，今年半导体、新能源车、光伏、风电指数的归母净利润增速分别为117%、169%、77%、48%。

三、不差钱

A股市场不差钱、债券市场也不差钱。就A股市场而言，已稳步进入万亿成交大时代，核心是近年来随着科创板推出、新三板精选层设立、创业板试点注册制，再到北交所成立，一系列的资本市场改革使得A股的长期价值不断提升，投资者的参与程度也不断加深，这也是为什么在今年三、四季度，即便经济下行压力有所加大，A股也依然很多的结构性机会。其次，就债券市场而言，在打破刚兑、理财产品净值化转型下的背景下，机构配置力量旺盛，债券与“固收+”也成为稳健投资的核心选择，并也整体上取得了较为稳健的收益。