《金基研》南风/作者 杨起超 时风/编审

随着工业互联网在全球范围内蓬勃兴起，世界各国都希望抓住这一新的机遇来实现本国产业转型升级。在相关政策的推动下，国内物联网快速发展。工业互联网市场潜力巨大发展前景广阔。

作为较早进入工业物联网通信产品研发、制造、销售的高新技术企业，北京映翰通网络技术股份有限公司（以下简称“映翰通”）致力于成为工业物联网行业的引领者，利用物联网技术帮助行业用户有效收集和利用生产运营过程中产生的海量数据，以提高生产效率和决策能力，实现智能化升级。

近年来，映翰通的表现颇为抢眼，其营收、净利润保持稳定增长。特别是2021年前三季度，映翰通营收同比增长61.58%，净利润同比增长172.18%。同时，映翰通毛利率“领跑”同行业可比公司，盈利能力突出。此外，映翰通资产负债率大幅低于同行，偿债风险低。

一、国内政策战略布局助力行业发展，市场潜力巨大前景广阔

成立于2001年5月的映翰通是一家专注于工业物联网通信产品和物联网整体解决方案产品的研发的高新技术企业，其主营业务为工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品以及物联网（IoT）领域“云+端”整体解决方案。

工业互联网是第四次工业革命的重要基石。伴随着新一轮的科技革命和产业革命，实体经济各个领域的数字化、网络化、智能化发展成为第四次工业革命的核心内容。工业互联网为实体经济各个领域的转型升级提供具体的实现方式和推进抓手，为产业变革赋能。

近年来，国内高度重视工业互联网发展，在政策层面战略布局助力工业互联网行业发展。

为应对气候变化，2020年9月国内提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”目标；在2021年政府工作报告中，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为2021年重点任务之一；“十四五”规划也将加快推动绿色低碳发展列入其中。未来碳排放将是一个巨大的市场，对物联网企业而言也迎来机遇。

2020年11月，相关政策“推动互联网、大数据、人工智能等同各产业深度融合，推动先进制造业集群发展”“系统布局新型基础设施，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设”。

2020年12月22日，工业和信息化部印发了《工业互联网创新发展行动计划》（2021-2023年）,《行动计划》指出，2021-2023年是国内工业互联网的快速成长期，将深入实施工业互联网创新发展战略，推动工业化和信息化在更广范围、更深程度、更高水平上融合发展。

伴随政府的大力支持，国内工业体系的转型升级，工业互联网行业或迎来发展机遇。

物联网下游应用领域众多，映翰通市场涵盖商业与商业机器、工业IoT、车载与运输三大领域，产品广泛应用于智能电力、智能零售、智能制造、智慧城市、数字能源等众多细分行业市场。

在智能电力领域，“十四五”期间，中国南方电网有限责任公司（以下简称“南方电网”）将规划投资约6,700亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程，推动新型电力系统构建；国家电网公司（以下简称“国家电网”）计划投入3,500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级。这意味着，国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元。

值得一提的是，“十二五”期间全国电网总投资为2万亿元，“十三五”期间全国电网总投资为2.57万亿元。

随着配电自动化建设的推进，映翰通产品未来市场空间广阔，具有较高的增长潜力。

在智能零售领域，国内智能售货机数量在过去几年一直保持着增长趋势，随着自动化水平的提升，未来智能售货机市场将会持续增长。

2014-2019年，国内自助售货设备行业保有量分别为9.8万台、15万台、21.2万台、34.4万台、51.7万台、65.5万台。

目前，国内智能售货机的总体渗透率仍非常低，主要是向一、二线城市渗透，三四线市仍待开发，市场空间大。

在智能制造领域，智能制造系统转型发展变革是必然趋势，也是制造业未来发展的重要方向，国内在大力推进智能制造的转型升级，大规模机器换人，向全新的互联网制造模式迈进。智能制造已上升到国家战略发展的高度，属于国家发展战略的重要环节之一。未来随着智能制造进一步发展，智能制造领域的工业互联网通信产品应用具有广阔的发展空间。

在智慧城市领域，依托国内在大力推进智慧城市建设的大背景，加上智能化软硬件设施的不断完善，当前智慧城市拥有很多应用场景，智慧城市的应用场景日益丰富，涉及安防、交通、市政、医疗、工农业、环保、物流等领域。

目前，映翰通无线数据终端、工业无线路由器、边缘计算网关、工业以太网交换机等通信产品在智慧城市领域主要应用于交通、市政、医疗、自助服务终端、数字标牌等方面，应用领域广阔，市场潜力较大。

在数字能源领域，能源革命正在与数字革命走向深度融合，数字化成为能源领域实现高质量发展的重要途径和必然选择。各国纷纷加快在能源领域推广大数据、云计算、人工智能等数字化技术，积极探索能源数字化转型的可行路径。

在车联网领域，目前全球车联网产业已经进入快速发展的关键性阶段，国内相继出台了相关政策进行指导，市场上对车联网的需求也逐渐显现，而随着2020年以后5G技术的推广应用、V2X技术发展、用户增值付费提升等因素，市场迎来爆发式增长。

二、前三季度营收净利大幅增长，毛利率领跑同行盈利能力突出

观其业绩，近年来映翰通的业绩持续增长。

据东方财富Choice数据，2018-2020年，映翰通的营业收入分别为2.76亿元、2.97亿元、3.11亿元。同期，映翰通的净利润分别为4,654.6万元、5,176.64万元、4,041.93万元

到2021年1-9月，映翰通营业收入为3.38亿元，同比增长61.58%；净利润为0.92亿元，同比增长172.18%。

值得一提的是，2021年1-9月，映翰通营业收入及净利润同比增长率均高于同行业可比公司。

2021年1-9月，映翰通同行业可比公司瑞斯康达科技发展股份有限公司（以下简称“瑞斯康达”）营收及净利同比增长率分别为11.93%、-1,362.18%；北京东土科技股份有限公司（以下简称“东土科技”）营收及净利同比增长率分别为28.98%、52.81%；汉威科技集团股份有限公司（以下简称“汉威科技”）营收及净利同比增长率分别为17.89%、19.19%；福建星网锐捷通讯股份有限公司（以下简称“星网锐捷”）营收及净利同比增长率分别为40.07%、46.25%。

同时，映翰通毛利率领跑同行业可比公司，盈利能力突出。

据东方财富Choice数据，2018-2020年及2021年1-9月，映翰通毛利率分别为46.43%、51.31%、46.86%、45.22%。

同期，映翰通同行业可比公司瑞斯康达的毛利率分别为39.58%、37.56%、41.79%、39.1%；东土科技的毛利率分别为49.79%、45.36%、23.51%、42.95%；汉威科技的毛利率分别为35.23%、31.41%、33.47%、34.67%；星网锐捷的毛利率分别为32.57%、38.3%、34.94%、33.16%。

此外，映翰通的资产负债率也大幅低于同行业可比公司，资产结构合理。

据东方财富Choice数据，2018-2020年及2021年1-9月，映翰通的资产负债率分别为20.58%、18.28%、12.36%、17.04%。

同期，映翰通同行业可比公司瑞斯康达的资产负债率分别为36.21%、32.78%、27.15%、36.88%；东土科技的资产负债率分别为32.43%、47.02%、66.75%、61.09%；汉威科技的资产负债率分别为60.17%、61.05%、59.89%、50.57%；星网锐捷的资产负债率分别为39.07%、36.78%、43.98%、49.07%。

不仅如此，据东方财富Choice数据，2021年三季映翰通不存在短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债，偿债风险低。

综合来看，映翰通营业收入持续增长，营收及净利润同比增长率高于同行，毛利率领跑同行业可比公司，其盈利能力突出。且2021年1-9月，映翰通资产负债率低于同行，无短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债，其并未面临偿债压力。

未来，映翰通将布局于物联网大产业链，抓住国内物联网行业的快速发展契机，以“工业物联网的引领者”作为目标砥砺前行。