碳中和改变全社会用电增长逻辑，电气化速度加快，用电需求存在韧性，电力供需紧张倒逼电力系统市场化改革。此外，在新能源革命推动下，传统电力行业纷纷向新能源转型，全产业链迎来技术创新和产业升级。在此背景下，电力行业投资逻辑得以重塑，传统电力和绿色电力运营商迎来投资价值，广发电力ETF（159611）提供一键式投资电力行业的投资工具。

1、电力行业

受“多煤、少油、缺气”自然资源禀赋影响，国内电力供应格局长期以火电为主，近年来水电、核电、风电、光伏等发电方式的占比逐渐提升，但火电仍然是绝对多数。

电力不仅关乎千家万户，更是国民经济的重要支柱，2021年下半年因电力供需失衡，20多个省份出台了力度不等的限电措施，一刀切的“拉闸限电”不仅给企业生产经营受到冲击，也使居民的正常生活受到严重影响。2021年12月政治局会议上表示对于达成双碳目标“要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役”以及“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”，对于明年的能源供给以及减碳目标考核，会议指出“要确保能源供应”，将能源和电力保供放在了重要位置。

2、电力行业高景气来临，行业投资逻辑重塑

首先，双碳目标下，绿色电力具有广阔的发展空间。在“双碳”目标下，我国能源结构预计将发生较大程度的变化，风光、核电为主的新能源发电和水电的未来发展空间广阔。2020年，非化石能源发电量占比为33.8%，其光伏发电量占比为3.9%。随着清洁能源成为主导电源，非化石能源发电量占比持续提升，预计至2060年，非化石能源发电量占比有望达到87.0%，其中光伏发电量占比为37.1%。

其次，电力供需关系紧张，倒逼电力系统改革，有望改善电力产业盈利能力。从供给端看，2021年尚有水核投产，往后几年煤、水、核三大传统电源增速均大幅下降，新能源增速快但基数低，且无法满足高峰负荷，难以弥补传统电源增速调档。从需求端看，随着经济的不断发展和电气化进程加快，全社会用电需求仍会进一步提高，根据中电联的“十四五”发展规划研究，预期在2025年，全社会用电量9.0万亿千瓦时，“十四五”期间年均增速5%；全国发电装机容量28.5亿千瓦，年均增速5.9%。电力供需关系的紧张有利于电价市场化程度提升，带来新旧能源景气度双高。 最后，传统电力企业纷纷向新能源方向转型，带来估值重估。近年来，传统电力企业在主营业务之外，纷纷向新能源方向转型，这一过程中将会伴随着公司业务结构的优化和估值的重估，以美股新纪元能源（NEE.N）为例，该公司为传统电源转型新能源的全球标杆企业，近40年股价实现指数增长，累计上涨超过400倍，当前市值超过万亿人民币，PE长期维持在40倍以上。

3、如何把握电力行业投资机会？

电力ETF（159611）将于1月7日上市，该ETF跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199），为投资者提供一键布局电力行业的投资工具。

指数特征1：行业代表性高，绿色电力运营商占比较高：该指数覆盖电力行业的头部公司，指数中新能源发电（核能、光伏、风电等）占比超过38%，火电占比32%，水电占比24%，其他行业占比5.5%，对电力行业有较好代表性。

指数特征2：龙头集中度高。指数前十大样本分别为长江电力、三峡能源、中国核电、华能国际、中国广核、国投电力、国电电力、太阳能、节能风电、川能动力，前十大样本合计权重51.21%，龙头集中度高。