创业板交易情绪升温中证500和芯片等行业处于估值低分位数 – 金基研

一、权益市场展望

A股方面，前期市场下跌已经释放了相当的风险。短期市场仍受到海外风险事件、国内疫情反复的扰动，但从估值和 ERP 等指标来看，部分指数离绝对低位的位置已经不远；极端情况下，上证指数具备绝对安全估值的点位在 2800-3000 之间。继续用高景气做防御。短期能源股不确定性较高，低于预期的社融数据使得稳增长板块承压。建议关注受大宗涨价影响小而景气度持续方向（光伏、风电、军工等），同时自下而上关注一季报可能超预期个股。

港股方面，受避险情绪升温影响，本周港股继续大跌，不仅是由于俄乌紧张局势不断升级导致的连带损失担忧，同时市场对美国中概股潜在退市风险的忧虑也再度浮出水面，进而加大的市场抛售压力。与此同时，2 月金融与信贷数据弱于预期，叠加近期香港与中国内地疫情快速传播也加大了投资者、尤其是海外投资者对中国经济增长前景的担忧。往前看，监管与地缘政治不确定性在短期内可能继续压制市场表现，在尘埃落定前可能导致市场持续波动。

美股方面，美股本周受俄乌局势的影响和加息预期的反复处于震荡下跌走势。全球视角看，俄乌事件具有“滞胀”效应。相比而言，由于欧洲更加依赖俄罗斯的天然气和原油出口，所以欧洲的通胀压力更大，且经济也受到通胀高企影响而下行。而美国的影响主要体现为原油的“胀”，美国经济基本面韧性相对较强。所以对于货币政策而言，美联储为应对通胀而提前收紧货币的速度可能会更快，欧洲相对滞后，因此对美股而言，通胀压力可能更容易体现为估值的调整，加剧市场的不确定性。短期核心还是要关注俄乌局势的演变。

本周卖方推荐行业中医药生物、建筑装饰靠前。

二、一周市场回顾

在板块表现方面，创业板综下跌2.89%，深证综指下跌4.04%，上证指数下跌4.0%，中小板综下跌4.31%。规模指数方面，中证1000指数下跌3.46%，表现最好，中证500指数下跌4.85%，表现最差。