《金基研》映雪/作者 杨起超 时风/编审
安全门行业的下游面向购买商品住房和存量房装修翻新的消费者，以及推出精装修商品住房的房地产开发商，与房地产行业的景气度相关。2021年，国家以“房住不炒”为主基调，围绕“稳房价、稳地价、稳预期”的目标，对房地产行业进行调控，全年房地产行业政策面总体表现为前紧后松。2021年前三季度，监管从房企融资、住房贷款、土地出让等多方发力限制房地产行业过度扩张，引导市场回归理性竞争，部分房企信用风险出现集中释放。但2021年三季度后，为促进房地产市场的平稳健康发展，政策端频频释放正向信号。
王力安防科技股份有限王力安防（以下简称“王力安防”）是国内安全门、锁行业首家上市公司，自1996年起致力于门、锁类产品的研发、生产与销售，产品包括钢质安全门、木门、机械锁、智能锁等，旗下拥有王力、能诚、华爵三大品牌，总部位于“中国门都”浙江永康，在浙江、四川共建有6大产业园区，产品通过经销与工程渠道销售至全国各地。
一、产业链成熟资源优势明显，下游潜力释放拉动市场需求
历经几十年的发展，国内安全门的生产制造已经形成了完整成熟的产业链，且具有明显的地域集中性。作为行业中的一叶“扁舟”，王力安防同样受益于行业上下游的快速发展。
细分来看，王力安防上游主要是钢材制造、五金件加工、安全门辅料生产等企业，其中主要原材料为钢材和五金配件，下游主要是房地产行业和各种销售渠道。
从上游来看，钢材充足的供应量、五金加工制造产业带的成熟，为王力安防的快速发展奠定了坚实基础。
据中商产业研究院数据，2016-2021年，国内钢材产量分别为113,801.2万吨、104,818.3万吨、110,551.6万吨、120,477.42万吨、132,489.2万吨、133,667万吨，2016-2021年分别同比增长2.3%、0.8%、8.5%、9.8%、7.7%、0.6%。
2017年受“供给侧改革”政策影响，钢材产量有所下滑，随后逐年提升，整体来看依然保持增长，为安全门行业提供了稳定的原材料供应，有利于行业的平稳发展。
此外，在五金加工制造方面，王力安防坐落于浙江永康，而永康是国内五金业最发达的地区，素有国内“五金之都”之称。其五金业发展历史长远，形成了完整的五金加工制造产业带，可以满足安全门行业客户的多样化要求。
安全门行业的下游面向购买商品住房和存量房装修翻新的消费者，以及推出精装修商品住房的房地产开发商，与房地产行业的景气度相关。
2021年，国家以“房住不炒”为主基调，围绕“稳房价、稳地价、稳预期”的目标，对房地产行业进行调控，全年房地产行业政策面总体表现为前紧后松。
2021年前三季度，监管从房企融资、住房贷款、土地出让等多方发力限制房地产行业过度扩张，引导市场回归理性竞争，部分房企信用风险出现集中释放。
但2021年三季度后，为促进房地产市场的平稳健康发展，政策端频频释放正向信号。
首先，国内的住宅地投资额呈现持续上升趋势，推进了新住宅的大规模开发，拉动了安全门的市场需求。
据国家统计局数据，2017-2021年，国内房地产开发住宅地投资额分别为75,147.88亿元、85,124.02亿元、97,070.75亿元、104,445.73亿元、111,173亿元，2018-2021年，国内房地产开发住宅地投资额的增速分别为13.28%、14.03%、7.6%、6.44%。
其次，商品房销售面积的增长直接推动了住宅配置产品市场需求的增长。近几年国内商品房的销售面积维持着较高水平，形成了对安全门市场的大量需求。
据国家统计局数据，2017-2021年国内商品房销售面积分别为169,407.82万平方米、171,464.6万平方米、171,557.87万平方米、176,086.22万平方米、179,433万平方米。2018-2021年，国内商品房销售面积的增速分别为1.21%、0.05%、2.64%、1.9%。
2021年《政府工作报告》提出，新开工改造城镇老旧小区5.3万个。据住建部近日披露数据，经汇总各地统计、上报情况，2021年全国实际新开工改造城镇老旧小区5.56万个，惠及居民965万户，超额完成既定目标。老旧小区改造是重大民生工程和发展工程。
根据国家规划，到2022年，基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制；到“十四五”末，力争基本完成2000年底前建成的城镇老旧小区的改造任务。
根据住建部的初步统计，此轮旧改范围涉及21.9万个老旧小区，改造总面积约40亿平米，为安全门市场创造了广阔的空间。
近几年，国家陆续推出多项精装房政策，各省市相关细则不断跟进，为行业带来了大量的大宗工程业务，成为行业重要的增长点。
安全门与下游房地产行业具有关联性，当前国内房地产行业虽然已经过了总量持续快速扩张的高增长阶段，进入提质降速、平稳发展的新阶段，但受益于城镇常住人口增长和区域迁移、居住条件改善、城市更新旧房改造，国内住房市场未来仍有发展潜力。
二、货币资金充足营收稳增，ROE高于行业平均水平
在上下游行业发展的“东风”里，王力安防实现营业收入的稳定增长。
据东方财富Choice数据，2018-2021年，王力安防的营业收入分别为17.27亿元、19.51亿元、21.14亿元、26.45亿元，2019-2021年分别同比增长12.95%、8.36%、25.12%。
同期，王力安防实现的净利润分别为1.48亿元、2.11亿元、2.4亿元、1.37亿元，2018-2021年分别同比增长42.12%、13.65%、-42.73%。
近几年，房地产行业政策收紧，叠加日愈激烈的行业竞争，安全门行业面临下行压力，王力安防的净利润有所下滑。但长期来看，房地产行业调整趋势向好，市场需求回暖趋势明显，王力安防依然有盈利空间。
同时，王力安防的货币资金保持充足。2019-2021年，王力安防的货币资金分别为2.26亿元、2.55亿元、4.16亿元。
此外，《金基研》分析同行业可比上市公司数据注意到，王力安防的净资产收益率均高于行业平均水平，盈利能力向好。
2019-2021年，王力安防的扣非后净资产收益率分别为23.13%、22.95%、8.89%；同期，同行业可比上市公司嘉寓股份的扣非后净资产收益率分别为1.1%、-12.12%、-165.01%；顶固集创的扣非后净资产收益率分别为8.82%、1.85%、-11.65%。其中，江山欧派尚未披露其2021年扣非后净资产收益率，2019-2020年，江山欧派的扣非后净资产收益率分别为19%、26.57%。
同期，上述同行业可比上市公司的扣非后净资产收益率均值分别为9.64%、5.43%、-88.33%。
综上，近年来王力安防营业收入稳增，货币资金保持充裕，净资产收益率高于行业平均水平，业绩表现出稳健的一面。
三、多元化销售体系品牌效应凸显，客户资源优质稳定
自成立以来，王力安防经过十几年不断拓展国内市场，积极拓展覆盖全国的经销商网络。
目前，王力安防已形成了直接销售、经销商和电商平台等多元化销售渠道体系，发展并形成了覆盖全国31个省、自治区和直辖市的销售网络格局,在此基础上持续推进网点的新增、置换与升级，通过智慧云屏等项目“赋能”经销商团队，打造更为强大的渠道和网络，在后续产品的推广及应用上实现快速响应和及时反馈。
在市场开发上，基于产品质量、性能、品牌等方面的优势，王力安防不断开拓新市场，形成了多元化的销售体系。
在客户服务上，王力安防始终秉承以“客户需求”为核心，在行业下游集聚了一批优质的客户群体。
安全门行业生产规模效应明显，企业需要达到一定的生产规模才能有效降低综合生产成本，保证企业合理利润空间。
安全门生产对生产场地面积、生产设备效率、生产线的排布、货物流转空间、货物存储空间等均具有高要求，目前国内安全门市场对定制化、个性化产品要求越来越高，定制化生产对安全门企业生产的柔性化提出更高的要求，高柔性化的生产流程对生产场地大小、资金实力有更高的要求。
如果安全门企业规模不够大，生产效率将大大降低，产品质量也难以得到保证。因此，规模化生产的安全门企业在市场竞争中有很大优势。
目前，王力安防是国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有永康、武义、四川三大安防产业园，2021年王力安防生产钢质安全门1,549,033樘，销售达到1,780,912樘，在生产、销售规模在同行业内具有明显优势。
此外，王力安防作为安全门锁行业首家上市公司，是最早进入安全门和智能锁市场的企业之一。
经过多年的发展，依托于差异化产品的竞争力和强大的网络渠道，王力安防品牌在市场上占有巨大优势。王力安防是行政司法双认定的中国驰名商标和中国名牌产品，在家居市场上享有知名度和美誉度。
值得注意的是，王力安防先后通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证，并取得了《两化融合管理体系评定证书》、《浙江制造认证证书》、《绿色建材产品认证证书》、《防火门产品认证证书》和《GA产品认证证书》等一系列证书，荣获了德国红点至尊奖、IF设计大奖、高新技术企业、智能锁质量安全奖等诸多荣誉。
另外，产品王力安全门成功入驻了人民大会堂、北京大兴国际机场、G20杭州峰会、杭州亚运会、西昌卫星发射中心、天津全运村、毛主席故居等重点建设项目。
因此，王力安防积累大量上下游优质资源，获得房地产商、消费者用户的信任。
2021年度，王力安防工程端利用其品质、交期、品牌、产能等优势以及当地经销商区域优势，加大工程开发力度，深化与优秀房企的合作。
目前，王力安防与碧桂园、金科、龙湖、保利、绿地、华润、金地等国内知名房地产企业建立了战略合作关系，同时开发了越秀地产、建业地产等区域性工程客户。
四、注重研发以创新促发展，打造行业领先高技术产品
自主研发的核心技术是王力安防位居行业领先地位的重要“法宝”。面对日趋激烈的市场竞争，王力安防注重研发创新，不断探索行业前沿发展技术，以创新促发展。
一直以来，王力安防注重研发创新，持续投入研发经费。
2019-2021年，王力安防研发投入分别为4,304.06万元、5,459.78万元、5,839.22万元，同期，增速分别为19.41%、26.85%、6.95%。
在研发机构设置上，王力安防设立“王力研究院”作为其创新部门，主要负责战略方向前瞻性产品的技术攻关研究、各类新品的研发、整合国内外优势资源、竞品研究、产权维护、研发项目的转产推动、各类技术支持、研发体系的完善等工作。
此外，“王力研究院”设立杭州研发中心、总部研发中心、工程技术研发中心、模具研发中心、深圳研发中心和德国研发中心等几大职能中心，旨在不断创新出符合大众需求的产品，保障产品的核心竞争优势。
“王力研究院”，实施王力安防新品战略规划，进行市场研究分析、规划和实施新技术的预研，组织市场调研主导规划新产品的立项及产品开发工作。研究院下设运营管理部，负责按照新品开发流程推动产品开发，开发过程中主导推动进行各类技术评审及决策评审，确保产品开发进度及质量达到预期要求，并不断优化完善健全产品研发过程规范。
目前，王力安防拥有完善的产品战略及研发体系，在传统门锁领域不断开拓新技术的研究，持续探索行业前沿发展技术，王力安防自主研发的智能安全门，借助人工智能、大数据管理、云平台等相关技术，实现安全、便捷、智能的居家生活。王力安防获得已授权的国家专利200多项，其中发明专利50项。
而且，王力安全门最核心的技术优势体现在自主研发的安全锁上，王力安防设计的锁具为自动上锁锁体，关门自动反锁，无需上提把手或插钥匙反锁，锁体具有门缝调节功能，使门框与门面时刻保持贴紧实现了更好的隔音效果。
自主研发的防技开抗暴力强扭超C级锁头，锁头外壳不锈钢包裹，防破坏性极强，防止非本钥匙开启、技术性开启和暴力开启，防技术开启时间是国家A级标准的360倍以上。
另外，王力安防推出的王力智能锁采用“三防分立”结构，具体是指前面板只采集数据（指纹、密码、卡等），后面板进行数据识别（识别未通过就无法开锁），锁体作为控制系统接收到开锁指令后才能够打开，避免了采集、识别、控制都在前面板，一旦外面板破坏后门锁就会被打开的问题。
最近，王力安防推出无感可视防盗智能锁，门锁认证通过后自动打开，无需等待，实现了无感开锁，进一步提高用户体验。
同时，该产品具有视频监控功能，当有人在门前逗留，相应的设备就会呈现门外的视频画面，再结合原有王力锁具，实现了“硬软双防”的升级，实现了从“无法偷”到“不敢偷”的安全智能生活。
在智能门方面，王力安防也加大研发投入力度，成功推出了王力机器人防盗门，该产品引领了智能门行业发展，具有无感智能识别、随心开关、智能防夹、自动布防撤防等4大核心功能，全程无需接触、无感开关门，安全方便。
除此以外，王力安防结合全渠道的电子商务解决方案，实现PLM、ERP、APS、MES、CRM、SCM等信息平台的数据整合，通过智能生产系统的构建，建成防盗安全门制造的自动化、智能化、流线化制造加工设备的数据互联互通共享共用。
实现基于ERP运营管理信息系统的扩充完善;建设基于PLM-MES-ERP打通产品全生命周期管理平台；建立公司级、生产现场执行情况、车间生产计划系统，实现ERP、MES等信息平台的数据整合与互联互通；打造王力云服务平台产品定制化选配场景的应用；建立防盗安全门制造自动化生产线,建成自动化、智能化、流水线化制造加工设备的互联互通；实现智能物流与仓储系统的建设；形成有王力安防特色的离散型智能制造应用新模式，提升质量，提高效率，降低劳动强度，降低运营成本，最终提升企业经营效益和综合竞争能力，形成可以在行业内复制并推广应用的制造新模式，引领行业的转型升级。
另外，王力安防长恬智能制造基地荣获行业首批“未来工厂”称号，其通过广泛应用5G、数字孪生、人工智能等新一代信息技术革新生产方式，打造以数字化设计、智能化生产等为基础，以网络化协同、个性化定制、服务化延伸等新模式为特征，以企业价值链和核心竞争力提升为目标的现代化工厂，推动制造模式、运营模式、决策模式的创新，以持续提供差异化产品和服务，最终实现产品个性化、设计协同化、供应敏捷化、制造柔性化、决策智能化，打造智能制造+智能网联+绿色制造的“未来工厂”。
将来，王力安防将进一步提高知名度和品牌影响力，充分利用资源优势和研发优势，积极拓展国内外市场，提高其主要产品的市场占有率。
