《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审

电踏车自研发面世以来，就因其实用性、便捷性、运动化等特征充分满足不同年龄层的消费需求，从而在日本、欧洲、北美等国家和地区流行。特别是在碳排放急剧增加，导致全球平均气温不断攀升的背景下，世界各国纷纷推出支持电踏车的产业政策。电踏车行业总体处于蓬勃向上的发展阶段，电踏车产业链上各行业面临快速发展机遇。八方电气(苏州)股份有限公司（以下简称“八方股份”）专注于电踏车电机及配套电气系统领域，产品主要应用于电踏车。

在业绩上，八方股份营收净利润稳步提升，2021年营收净利分别同比增长89.47%、50.79%。在客户方面，八方股份拥有稳定而优质的客户群体，占据优势地位。在产品方面，八方股份在产品的数量和种类上优势明显，八方股份是国际市场上电踏车电机及配套电气系统行业中产品种类最齐全的企业之一。同时，八方股份重视产品质量，产品通过欧美国家多项认证，可与国际顶尖品牌直接竞争。在技术方面，八方股份研发投入逐年上涨，2021年研发投入同比增长达71.15%。此外，八方股份多项核心技术达到国际先进水平。

一、利好政策支持下游电踏车需求旺盛，行业发展前景广阔

作为高新技术企业，八方股份主要从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务，产品主要应用于电踏车。

电踏车自研发面世以来，就因其实用性、便捷性、运动化等特征充分满足不同年龄层的消费需求，从而在日本、欧洲、北美等国家和地区流行。受经济条件、骑行文化、地形条件等因素影响，各主要市场的侧重和发展速度不一，电踏车行业总体处于蓬勃向上的发展阶段。

在欧洲方面，近年来欧洲电踏车行业获得多个国家产业政策的支持，销量稳定增长。

目前，整个法国对购买电踏车的平均补贴额为400欧元。

在意大利，所有人口大于5万的城市，市民只要购买电动自行车，就可享受最高达车辆售价70%的补贴（限额500欧元）。

而荷兰则选择直接给每款电动自行车发放相当于售价30%的补贴。

在德国的慕尼黑等城市，任意公司、慈善机构或自由职业者都可以获得政府补贴用以购买电动自行车。其中，电动自行车最高可获补贴500欧元。

据欧洲自行车协会（CONEBI）数据，2016-2020年，欧洲电踏车销量分别为167万辆、209万辆、278万辆、340万辆、453.7万辆， 2017-2020年分别同比增长25.15%、33.01%、22.3%、33.44%。

同时，在消费升级的趋势下，电踏车作为自行车的高端替代品，市场渗透率不断提高。2020年，德国、法国、荷兰、意大利电踏车销量都以约30%的速度增长，高于自行车和电踏车总销量增速，其中，德国、荷兰电踏车销量占自行车总销量的比重分别达到38%、49%，体现出消费者的选择进一步升级。

2020年，欧洲整体电踏车渗透率为24%，随着电踏车的技术升级、消费者消费观念的持续提升，行业预计未来欧洲整体电踏车渗透率将达50%以上。

在美国方面，电踏车市场起步较晚，客户群体主要为运动爱好者和极限发烧友。电踏车产品朝“运动化”和“年轻化”方向发展，逐渐渗透到运动爱好族和年轻一代的消费者。

2020年，美国发布新规明确电踏车不属于机动车辆，并通过了联邦层面的电动自行车三级分类法案，这将给美国电踏车市场带来明显的推动力。同时，2021年11月19日，美国众议院通过的《重建美好未来法案》，政府将提供电动自行车购买者成本30%的补贴（上限1,500美元）及每月81刀的补助。

据中泰证券研究报告，2020年度美国电踏车销量50辆，同比增长145%。

在日本方面，电踏车的主要客户群体是中、高龄妇女和儿童，用于解决日常生活中代步问题。根据日本自行车产业振兴协会统计数据，2020年度日本电动助力车销量约73.77万辆，同比增长5.65%。近年来日本本土电踏车产量不及销量，2020年度产销缺口达17%左右，本土供给不足，为国外企业打开进入市场的空间。

总体而言，电踏车及配套行业整体处于景气度较高的发展阶段，未来发展空间广阔。

二、营收净利润同比大幅上涨，坐拥优质且稳定客户资源

近年来，八方股份业绩表现亮眼。

2019-2021年，八方股份的营业收入分别为11.97亿元、13.97亿元、26.47亿元，2020-2021年分别同比增长16.76%、89.47%。

同期，八方股份的净利润分别为3.24亿元、4.02亿元、6.07亿元，2020-2021年分别同比增长24.22%、50.79%。

通过多年积累，八方股份拥有了众多境外中大型电踏车品牌商以及境内外整车装配商客户，客户群体广泛且相对稳定，具备良好的客户基础。

八方股份主要客户包括：EUROSPORT DHS S.A.（德国驰名自行车制造商Prophete GmbHu.Co.KG旗下公司）、CYCLEUROPE INDUSTRIES SAS（欧洲领先的自行车公司之一）、UAB BALTIK VAIRAS PRAMONES（北欧最大的自行车和电动自行车制造商之一）、DESIPRO PTE LTD（迪卡侬集团的采购平台）等。

2019-2021年，八方股份向前五大客户销售金额分别为3.53亿元、3.47亿元、8.25亿元，

占当年度销售总额的比例分别为29.47%、24.87%、31.18%。八方股份不存在向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的情况。

需要说明的是，电踏车电机及配套电气系统行业存在一定的客户壁垒。

首先，电踏车品牌商或整车装配商对核心部件供应商的选择有着较为严格的认证过程，对供应商的信誉、产品的品质、新产品的开发能力等有着诸多标准。

其次，电踏车品牌商或整车装配商通常根据其电踏车辆的性能特点来设计和配置对应的电机及配套电气系统产品，更换其他品牌的产品需要上游供应商付出相应的设计及研发成本。

最后，电机和控制器作为电踏车驱动系统核心部件，生产厂家一般会与下游整车厂建立战略合作关系，共同研发推出新车型。

因此，品牌商或整车装配商与电机及配套电气系统生产厂家建立了较为稳定的合作关系后不会轻易中断。

目前，八方股份和部分知名电踏车品牌商已经有多年稳定的合作关系。八方股份对于主要客户，除日常的邮件往来、电话会议之外，销售经理每个季度至少完成一次现场拜访，并在大型展会上进行交流；技术支持团队在售前、售中、售后有定期的现场拜访制度（至少每月一次），及时收集市场反馈信息，并和品牌商的车款开发部门保持高频互动。

此外，八方股份在美国、荷兰、波兰、德国、日本设立了子公司，主要负责海外客户的开发和维护以及售后服务职能。八方股份充分利用境外子公司的本土员工优势，确保响应速度及服务质量，获得客户的普遍认同。

三、产品种类丰富更新速度快，重视产品质量通过欧美国家多项认证

得益于全球电踏车行业的快速发展，电踏车新产品层出不穷，更新换代速度较快。电踏车快节奏的发展步伐也给电踏车电机及配套电气系统提出了较高的要求，必须提供丰富的产品种类和保持较高的更新速度。

在产品种类方面，八方股份拥有中置电机、轮毂电机两大类型共计80余种型号的电机产品，并与多个型号的控制器、仪表及电池等电气产品相配套，适合不同规格、不同用途的电踏车。目前，八方股份是国际市场上电踏车电机及配套电气系统行业中产品种类最齐全的企业之一。

与境外主要竞争对手相比，八方股份在产品的数量和种类方面优势明显，形成了完备的高、中、低端产品梯度，为下游客户提供多样化的选择空间，有利于实现业务规模扩张的良性循环。

在产品更新速度方面，八方股份以在美国、欧洲主要区域设立的子公司为窗口，及时跟踪市场最新需求，加速产品迭代，不断推出新的产品型号。同时，八方股份积极主动参与下游客户定制产品的开发，提供适合的产品设计方案，为客户创造价值的同时，也为自身的持续发展赢得了主动和优势。

2022年3月，八方股份推出升级产品M510中置电机，在延续M500坚固优点和严苛标准的基础之上，进一步对产品进行了创新发展。M510拥有与M500相同的95Nm强扭矩，但整体扭矩曲线变得更高，这意味着M510能够为120rpm的高转速提供强力支持。

在不断丰富产品种类的同时，八方股份高度重视产品质量，坚持为客户提供优质、稳定的产品。

目前，八方股份建立了覆盖整个电踏车电机及其配套电气系统的研发、生产、销售及售后服务等各领域的质量管理体系，该体系通过了ISO/TS16949:2009和GB/T19001-2016/ISO9001:2015认证。

此外，八方股份拟投入资金4.26亿元用于电踏车专用电机及控制系统生产建设项目，在扩大八方股份产能的同时提升生产过程的自动化水平，以提高产品的质量稳定性和一致性，形成更明显的规模优势。截至2021年12月31日，该项目投入进度已达77.27%。

凭借过硬的产品质量，八方股份的产品先后通过了欧美国家多项认证。包括：CE认证、EMC认证、RoHS认证、REACH认证、电池UN38.3认证等。八方股份的产品在欧洲、美国基本可以和德国博世、日本禧玛诺等国际顶尖品牌直接竞争。

值得一提的是，八方股份还有2项认证为国内最早获得。

2021年2月9日，八方股份荣获UL公司授予的中国区首张中置电机UL2849证书，获得了进军北美市场乃至全球市场的绿色通行证。2021年3月30日，八方股份荣获英国UKCA（UK Conformity Assessed Marking，英国合格评定标志）证书。该证书表明八方股份M200中置系统符合英国最新的市场准入要求，是中国电助力自行车行业首张UKCA证书。

目前，八方股份主要产品电踏车电机在欧洲市场的占有率排名较高，与德国的博世和日本的禧玛诺同在第一序列，是国内唯一改变电踏车电机全球竞争格局的企业。

综上，八方股份拥有丰富的产品种类和快速的产品更新速度，能够更好地满足客户需求。同时，八方股份重视产品质量，产品先后通过了欧美国家多项认证，与德国博世、日本禧玛诺等国际顶尖品牌直接竞争，是国内唯一改变电踏车电机全球竞争格局的企业。

四、研发投入同比增71.15%，多项核心技术达国际先进水平

自成立以来，八方股份一直高度重视技术方面的投入及研发队伍的建设，通过持续自主研发为企业发展不断输入源动力，形成雄厚的技术研发实力。

近年来，八方股份研发投入逐年上涨。

2019-2021年，八方股份研发投入分别为4,389.78万元、4,713.67万元、8,067.24万元，2020-2021年分别同比增长7.38%、71.15%。

在研发团队建设方面，经过多年发展，八方股份建立了一支高素质的研发团队，其中核心技术人员均直接或间接持有八方股份的股份，并担任董事、高级管理人员职务。特别是实际控制人王清华拥有近30年的研发经验，系电踏车电气系统领域的主要专家之一。

截至2021年12月31日，八方股份研发人员的数量为138人，占总人数的比例为12.56%。

在研发机构设置方面，八方股份设置技术中心负责新技术、新产品的研发工作。技术中心下辖设有研发部、工艺部及技术测试中心。该技术中心拥有喷淋实验室、耐久试验台、耐压仪、电机高低温试验箱、转自动平衡仪、磁滞侧功机、力矩检测设备、云信息管理检测平台、电池测试设备等成套的研发设备，先后被认定为苏州市企业技术中心、江苏省企业技术中心。

基于不断加大的研发投入和高度专业化的技术研发队伍、研发体系，八方股份取得了丰富的研发成果。

截至2021年5月20日，八方股份拥有发明专利16项，实用新型专利86项，外观设计专利35项和1项PCT专利，以及获有5个软件著作登记证书和2个版权登记证书。

值得一提的是，2021年5月，国家知识产权局官网发布了“第二十二届中国专利奖评审结果公示”。八方股份申报的中置电机（专利号：ZL201930070250.6）成功入选了中国外观设计优秀奖预获奖项目。国内仅有56家企业获得此奖项，这不仅是对八方股份自主研发实力的认可和证明，也标志着八方股份在大力推进创新驱动发展和知识产权战略上取得了良好成效。

在关键技术方面，八方股份的中置电机设计及生产技术、无链传动电机设计及生产技术、内转子轮毂电机设计及生产技术、中轴力矩传感器设计及生产技术、FOC矢量控制技术均达到了国际先进水平。

需要指出的是，八方股份成功自主开发出五通碗力矩/速度传感器，是全球少数掌握力矩传感器核心技术的企业之一，该技术是决定企业能否进入中高端市场的重要因素，产品技术指标达到国际先进水平。

未来，八方股份将继续专注于电踏车电机、控制系统、传感器、仪表、电池的新技术、新产品的研究与开发，保持在产品技术上的竞争优势，紧跟行业发展趋势，巩固并扩大市场占用率，提升品牌知名度，使八方股份成为一流的电踏车电气系统解决方案提供商和一站式采购供应商。