《金基研》柒夏/作者 杨起超 时风/编审

近年来，爆发的食品安全事件，让民众对食品安全产生了不信任感，食品安全快速检验产品已开始在网上热销并进入家庭，越来越多的消费者选择成本低、使用简单的快检试纸、试剂来保障食品的安全。据公开信息显示，八成消费者希望借助快检技术帮助鉴别食品安全，工薪阶层和中等收入者最关注食品安全问题，对快检产品热情高。

而深圳市易瑞生物技术股份有限公司（以下简称“易瑞生物”）作为国内食品安全快速检测领域的领先企业之一，随着快检需求持续增长，其业绩也得到了稳定的上涨，2021年，易瑞生物实现营收5.98亿元，并且多项经营数据上优于同行。与此同时，易瑞生物享有很高的市场声誉和行业认可度，坐拥蒙牛乳业、伊利乳业等优质客户。未来，易瑞生物将突破现有的食品安全快速检测业务，布局体外诊断试剂领域，使其成为新的利润增长点。

一、食品安全快速检测需求快速增长，新型消费业态“方兴未艾”

随着食品快速检测技术的日趋成熟，国内企业已实现了对大部分进口产品的替代，快速检测技术的发展是推动国内食品安全法修改的主要原因之一。

2015年，新修订的《食品安全法》规定，可以采用国家规定的快速检测方法对食品进行抽查检测，被抽查人对检测结果没有异议的，可以作为行政处罚的依据。这意味着食品快检从行政执法的一种辅助手段成为了有确定法律地位的技术手段。

修改食品安全法确立了快速检测方法的法律地位，食品安全快速检测行业迎来了爆发增长期。

到了2017年，《“十三五”国家食品安全规划》将保障食品安全放在重要的战略位置，又将快检需求推向了新高度。随着快检技术的规范和产品评价工作的逐步开展，预计快速、简单、便携的快检产品将深入政府监管基层，并带动广大食品生产加工企业的自检需求。

而在2021年12月，国务院印发《“十四五”市场监管现代化规划》，要求加强食品安全源头治理，完善食品安全责任体系，健全食品安全风险防控机制，开展食品安全示范城市创建，食品安全检测能力提升，要求食品产业大县和人口大县要具备对农药残留、兽药残留、重金属、常见微生物等指标的实验室检验能力及定性快速检测能力。针对食品掺杂掺假、农兽药滥用等难点问题，加快完善食品补充检验方法和食品快速检测方法体系，出台违法添加非食品用化学物质名录，规范食品快速检测的使用。

食品安全领域一系列积极的政策将持续推动政府在食品安全风险监测、抽检、食品安全问题溯源等方面的监管需求。快速检测不仅可以实现食品安全预警时间点前移，还可扩大食品安全控制范围，随着国内快检技术的成熟、快检产品评价及标准体系的健全，快速检测未来几年将在政府需求的推动下持续增长。

从市场规模来看，近年来，国内食品安全检测需求快速增长，国内食品安全检测技术迅速发展，国产检测试剂需求出现爆发性增长，食品安全检测行业迎来了前所未有的发展机遇。同时食品安全快速检测方法也逐步得到了认可，食品快速检测产品市场迅速壮大。

目前国内食品快速检测的投入规模约占食品检测总投入规模的30%。对比全球市场规模，国内食品安全快速检测市场蕴含快速增长的潜能。预计2021年国内食品安全快速检测市场规模将达369.68亿元。

此外，随着经济模式的创新和互联网信息技术的发展，大型商店、生鲜超市以及以网络食品消费平台等新型消费业态“方兴未艾”。

在民众食品安全意识增强，政府食品安全监管强化的背景下，加强商店、超市等零售平台以及网络食品消费平台的食品安全检测是必然趋势，而传统法定检测无法满足新兴快消平台即时性的检测需求，快速检测将成为主要检测手段。

因此，此类新型消费业态的食品检测需求逐步释放，将成为食品安全快速检测产品的需求新动力。

一系列积极的政策持续推动国内食品安全检测技术发展，保障食品安全被放在重要位置，国家政策的调整为食品快检行业创造了红利窗口，政策支持和政府采购增加使得易瑞生物营业收入大幅上升。

二、业绩稳中有升经营规模居行业首位，多项财务数据优于可比同行

2021年，易瑞生物抓住国内行业早期快速发展的机遇，经营业绩显著增长，已逐步发展成为国内食品安全快速检测领域的领先企业之一。

据易瑞生物签署于2021年2月4日的招股说明书（以下简称“招股书”）、2020年年报及2021年年报，2017-2021年，易瑞生物实现营业收入分别为1.38亿元、2.05亿元、2.39亿元、2.58亿元、5.98亿元，2018-2021年分别同比增长48.62%、16.71%、8.06%、131.2%。

2017-2021年，易瑞生物实现的净利润分别为0.39亿元、0.74亿元、0.92亿元、0.65亿元、2.37亿元，2018-2021年分别同比增长88.17%、24.85%、-29.1%、261.38%。

而从营业收入、净利润规模来看，易瑞生物在同行业可比公司中居首。

据招股书，易瑞生物在食品安全快速检测行业的可比同行分别为勤邦生物科技股份有限公司（以下简称“勤邦生物”）、广东达元绿洲食品安全科技股份有限公司（以下简称“食安科技”）、江西中德生物工程股份有限公司（以下简称“中德生物”）、浙江迪恩生物科技股份有限公司（以下简称“迪恩生物”）。

2021年，食安科技、迪恩生物、中德生物的营业收入分别为0.96亿元、0.33亿元、1.67亿元，同年，食安科技、迪恩生物、中德生物的净利润分别为-0.28亿元、0.02亿元、0.23亿元，2021年，勤邦生物未披露其营业收入与净利润数据。

与此同时，2017-2021年，易瑞生物的毛利率均超60%，2020-2021年均比同行业可比公司均值高超十个百分点。

据东方财富Choice数据，2017-2021年，易瑞生物的毛利率分别为75.49%、68.38%、72.46%、75.37%、71.63%。

同期，食安科技的毛利率分别为64.72%、52.63%、56.77%、48.06%、54.37%，迪恩生物的毛利率分别为75.52%、67.26%、74.62%、68.84%、64.57%，中德生物的毛利率分别为61.24%、60.88%、61.33%、60.76%、58.36%。而2017-2018年，勤邦生物的毛利率分别为68.91%、65.3%，2019-2021年，勤邦生物未披露其毛利率数据。

根据《金基研》研究，2017-2021年，易瑞生物上述可比同行的毛利率平均值分别为67.6%、61.52%、64.24%、59.22%、59.1%。

值得一提的是，易瑞生物扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率也是优于其同行业可比公司。

据东方财富Choice数据，2017-2021年，易瑞生物扣非后ROE分别为41.37%、36.91%、20.16%、10.56%、28.61%。

同期，食安科技扣非后ROE分别为3.49%、6.87%、-14.4%、-25%、-23.36%，迪恩生物扣非后ROE分别为6.28%、-9.72%、0.31%、3.33%、2.05%，中德生物扣非后ROE分别为28.58%、23.21%、15.79%、11.19%、11%。而2017-2018年，勤邦生物扣非后ROE分别为0.87%、-5.95%，2019-2021年，勤邦生物未披露其扣非后ROE数据。

根据《金基研》研究，2017-2021年，易瑞生物上述可比同行的扣非后ROE平均值分别为9.8%、3.6%、0.57%、-3.49%、-3.44%。

可以看出，易瑞生物业绩处于稳步上涨的状态，并且多项财务数据优于其同行业可比公司。

三、“造血”能力增强资产负债率走低，管理控制能力表现“出色”

营业收入的持续增长，也使得易瑞生物经营活动净现金流量情况良好。

2017-2021年，易瑞生物经营活动产生的现金流量净额分别为2,360.28万元、5,793.1万元、6,724.36万元、6,379.39万元。

此外，易瑞生物“手握”货币资金过亿，2018-2021年，其资产负债率低于行业平均水平。

2017-2021年，易瑞生物的货币资金分别为0.99亿元、1.89亿元、4.42亿元、3.79亿元、3.42亿元。

2017-2021年，易瑞生物均无短期借款、长期借款，2021年，易瑞生物一年内到期的非流动负债为1,399.71万元。即2017-2020年，易瑞生物的有息负债均为0元，2021年，易瑞生物的有息负债为1,399.71万元。

2017-2021年，易瑞生物的资产负债率分别为34.06%、25%、14.74%、15.91%、17.87%。

同期，食安科技的资产负债率分别为10.4%、7.83%、8.26%、9.63%、12.22%，迪恩生物的资产负债率分别为25.12%、28.25%、21.27%、17.5%、34.93%，中德生物的资产负债率分别为41.64%、44.16%、36.61%、31.72%、37.46%，而2017-2018年，勤邦生物的资产负债率分别为46.03%、46.18%，2019-2021年，勤邦生物未披露其资产负债率数据。

根据《金基研》研究，2017-2021年，易瑞生物上述可比同行的资产负债率平均值分别为30.8%、31.6%、22.04%、19.62%、28.2%。

与此同时，易瑞生物的销售费用率、管理费用率均低于同行业平均水平，2017-2019年及2021年，其财务费用率亦优于可比同行，可见易瑞生物期间费用控制能力出色。

2017-2021年，易瑞生物的销售费用率分别为16.94%、12.84%、14.37%、12.47%、8.05%。

同期，食安科技的销售费用率分别为24.58%、19.24%、27.94%、14.93%、18.25%，迪恩生物的销售费用率分别为13.16%、14.15%、13.84%、17.31%、19.59%，中德生物的销售费用率分别为21.19%、20.09%、18.08%、12.38%、12.84%，而2017-2018年，勤邦生物的销售费用率分别为22.47%、22.48%，2019-2021年，勤邦生物未披露其销售费用率数据。

根据《金基研》研究，2017-2021年，易瑞生物上述可比同行的销售费用率平均值分别为20.35%、18.99%、19.95%、14.87%、16.9%。

2017-2021年，易瑞生物的管理费用率分别为13.5%、8.6%、8.79%、14.97%、8.7%。

同期，食安科技的管理费用率分别为35.24%、16.33%、24.47%、17.94%、21.58%，迪恩生物的管理费用率分别为51.36%、46.41%、35.58%、25.35%、18.3%，中德生物的管理费用率分别为18.58%、9.61%、9.35%、12.51%、11.55%，而2017-2018年，勤邦生物的管理费用率分别为41.96%、19.21%，2019-2021年，勤邦生物未披露其管理费用率数据。

根据《金基研》研究，2017-2021年，易瑞生物上述可比同行的管理费用率平均值分别为36.79%、22.89%、23.13%、18.6%、17.14%。

2017-2021年，易瑞生物的财务费用率分别为-0.14%、-0.34%、-0.41%、4.21%    0.84%。

同期，食安科技的财务费用率分别为-0.26%、0.04%、-0.85%、-0.02%、0.03%，迪恩生物的财务费用率分别为1.18%、1.89%、1.82%、0.92%、0.51%，中德生物的财务费用率分别为2.29%、3.65%、4.54%、4.07%、3.48%，而2017-2018年，勤邦生物的财务费用率分别为3.39%、3.35%，2019-2021年，勤邦生物未披露其财务费用率数据。

根据《金基研》研究，2017-2021年，易瑞生物上述可比同行的财务费用率平均值分别为1.65%、2.23%、1.83%、1.66%、1.34%。

2017-2021年，易瑞生物的销售费用率、管理费用率均总体下滑，且低于同行业可比公司均值，2017-2019年及2021年，易瑞生物的财务费用率亦低于可比同行。显然，由于易瑞生物具备优秀的费用管理能力，期间费用并未随营业收入增长而显著上升，反而使得易瑞生物利润增长快。

四、产品毛利率显著增长，进军体外诊断领域与食品安全协同发展

成立于2007年7月24日的易瑞生物，其主营业务为食品安全精准快速检测产品的研发、生产、销售及相关服务，并向体外诊断快速检测（POCT）领域拓展。

经过多年的研发积累，易瑞生物产品于2011年开始加快推向市场，随着国内快检技术迅速发展、高性价比优质产品的推出，原以进口产品为主导的市场格局被逐渐打破

2021年，易瑞生物食品快速检测业务、体外诊断业务的销售收入分别为1.83亿元、4.15亿元，占当期营业收入的比重分别为30.55%、69.45%。

同期，易瑞生物的产品可分为检测试剂、检测仪器、检测服务、其他产品，而检测试剂的销售收入为5.58亿元，占当期主营业务收入的比例为93.44%。

可以看出，2021年，易瑞生物的销售收入逾六成来自于体外诊断业务，而分产品来看，易瑞生物检测试剂为其创收逾九成，系其营业收入的重要组成部分。

值得一提的是，易瑞生物将SPE（固相萃取）前处理技术用于食品安全检测，采用该方法自主研发的前处理产品已申请多项专利。相比传统的氮吹浓缩技术，SPE（固相萃取柱）前处理技术更为简便快捷，大幅缩短了检测时间，极大提高了易瑞生物的产品的竞争力。

2016年，在农业部开展的水产品中禁用药物残留快速检测产品推荐和初审工作中，易瑞生物通过固相萃取前处理装置使全程检测时间平均缩短了50%以上，创造了参与现场验证的15家企业共77种产品中检测耗时最短的记录。

与此同时，易瑞生物的产品管理体系认证齐全，目前拥有ISO9001：2015质量管理体系认证证书、ISO14001：2015环境管理体系认证证书、OHSAS18001：2007职业健康安全管理体系认证证书、GB/T29490-2013知识产权管理体系认证证书和SZDB/Z 245-2017反贿赂管理体系认证证书等。

此外，近年来，易瑞生物已经开始布局体外诊断业务，陆续取得了部分产品的医疗器械注册证、生产许可证、经营许可证、美国FDA认证等。随着产品研发的深入、美国子公司的成立，预计未来几年，易瑞生物的体外诊断业务将实现大的突破。

2017-2021年，易瑞生物的体外诊断业务收入分别为71.38万元、461.64万元、1,455.72万元、7,841.22万元、41,501.06万元，易瑞生物的体外诊断业务已初具规模。

同期，易瑞生物的体外诊断业务毛利率分别为63.28%、55.4%、51.48%、78.24%、71.39%。

目前，易瑞生物出口西班牙的检测试剂陷入了舆论风波，同时部分政策对出口物资管制调整，易瑞生物目前体外诊断试剂产品出口暂时受限。

而易瑞生物在招股书中称，体外诊断试剂产品暂时出口受限不会影响其持续经营能力，此后，随着西班牙出口事件影响消失后，易瑞生物将恢复体外诊断业务，不断在体外产品方面的研发投入，未来有望会成为新的业务增长点。

五、尚在履行多份百万级重要订单合同，海外销售收入占比大幅走高

近年来，易瑞生物在销售模式上不断创新，形成了一套直销模式下，食品生产加工企业、政府客户和贸易商并存，产品质量和售后服务并重的营销模式，建立了成熟的营销管理体系。

作为国内食品安全快速检测领域的领先企业之一，享有很高的市场声誉和行业认可度。易瑞生物与蒙牛乳业、伊利乳业、双汇食品、温氏食品等诸多知名企业建立了良好的合作关系，曾被蒙牛乳业认定为年度“检验物资类最佳合作伙伴”。

随着易瑞生物销售规模的不断增长，持续扩大并优化国内营销网络的布局，提高营销网络覆盖的强度和密度，缩短服务半径，提升营销服务人员的响应速度和服务效率。

与此同时，易瑞生物加快海外市场的拓展，扩大国际销售团队和销售网点布局，进一步加强现有营销渠道和模式的深化建设，整合资源，针对不同国际市场建立行之有效的渠道管理模式。

目前，易瑞生物已建立起覆盖全国各地及俄罗斯、法国、意大利等多个国家和地区的营销网络。

得益于易瑞生物产品质量符合境外客户要求，2017-2021年，易瑞生物来自于海外的销售收入分别为280.36万元、1,141.57万元、3,281.84万元、9,570.62万元、6,104.14万元，占当期主营业务收入的比例分别为2.08%、5.85%、14.9%、37.03%、10.22%。

食品安全检测产品通过贸易商实现境外销售，此类贸易商在海外拥有稳定销售渠道和市场资源，在其目标地区已建立起成熟的销售体系，降低了易瑞生物海外市场开拓成本以及新市场的开发风险。

此外，随着产品市场竞争力的提高，易瑞生物获得的订单数量不断增长，合计多达22份销售金额超过300万元合同。

截至2021年2月4日，易瑞生物与多达17家客户签订销售金额均超过300万元的重要框架合同，正处于履行阶段；与5家客户签订销售金额均超过300万元的重要订单合同，订单合同合计销售金额高达7,761.13万元，正处于履行阶段。

六、掌握核心技术研发投入逐年增加，多项荣誉加持创新能力凸显

作为国内食品安全快速检测领域的领先企业和高新技术企业，易瑞生物始终坚持自主研发和技术创新，致力于成为技术驱动型生物技术公司，以科技创新带动市场拓展。

持续增长的研发投入，为易瑞生物技术创新能力的提升提供了有力保障。

2018-2021年，易瑞生物的研发投入分别为2,442.09万元、3,368.52万元、4,046.26万元、7,243.21万元，占当期营业收入的比例分别为11.92%、14.08%、15.66%、12.12%。

且凭借持续的研发投入与合理的生产布局，易瑞生物掌握了主营业务核心原材料抗原、抗体的制备技术，近年来，易瑞生物所用核心抗原抗体完全自产的食品快检试剂收入占食品快检试剂总收入的比例超过90%。

且2021年，易瑞生物新增核心抗体37项，丰富了核心抗原抗体储备；新增荧光微球核心原材料，可有效提高荧光定量检测产品稳定性，目前该项目中试装置正在搭建中。

此外，易瑞生物还拥有高水平专业研发人员领衔、人才结构合理的研发团队，同时聘请外部院士、专家担任科研顾问。易瑞生物设有广东省院士工作站、广东省博士后创新实践基地，被认定为广东省农产品质量安全快速检测工程技术研究中心、深圳市食品安全快速检测工程技术研究开发中心等多个科研载体，为其新品研发和技术创新提供了持续的推动力。

在专业人才与研发平台的支持下，易瑞生物主持或参与了多项国家、省级、市级研发项目，截至2021年2月4日，易瑞生物已获授权专利65项，其中发明专利18项、实用新型专利31项、外观设计专利16项；拥有软件著作权20项，参与制定国家、行业、地方及团体标准20余项。而在2021年，易瑞生物新增授权专利18项，其中发明专利5项。易瑞生物继续加强平台建设，落实知识产权保护工作。

且易瑞生物及其产品曾获得“国家质量监督检验检疫总局‘科技兴检奖’（一等奖）”、“广东省科学技术奖励（二等奖）”、“江苏省科学技术奖（二等奖）”、“深圳市科技进步奖（一等奖）”、“深圳市宝安区科学技术奖”、“广东省自主创新示范企业”、“食品安全创新技术奖”、“中国诚信示范企业”及“深圳知名品牌”等荣誉称号。

除国内高新技术产品认证以外，易瑞生物部分产品取得了欧盟CE认证、美国FDA认证、美国分析化学家协会（AOAC）认证等国际认证，是新西兰、白俄罗斯、法国、比利时、波兰、厄瓜多尔等国家认可的快检产品。

拥有多项专利、产品认证及创新荣誉称号、承担科研项目和参与制定行业标准等均为易瑞生物自主创新的重要成果。

未来几年，易瑞生物将加大食品安全快速检测产品的研发创新力度，以核心优势产品为基础，通过差异化创新积极研发新产品，不断丰富和优化其产品线，易瑞生物的发展值得期待。