国内方面，高频数字反映疫情处于低位，后续进一步消减的概率仍然较高，上海社会面已经连续数日无新增感染，省会和计划单列市拥堵指数回到过去三年水平，房地产销售周度数据延续改善。EPMI 6月回到50以上，反映经济的改善。

海外方面，近期美国部分经济数据走弱，衰退预期升温，紧缩预期略有回落。但实际上目前美国经济韧性还比较强，消费仍保持高位，高通胀下三季度仍然是美联储紧缩最为急剧的时段，衰退尚未至，流动性风险不减，美股波动也会比较大。

A股方面，海外近期开始交易衰退预期，国内则处于衰退向复苏的过渡期，中强美弱是近期A股走出独立行情的主因。往前看，本轮A股反弹情绪已修复至过去1年高位区域，叠加7月中报预告期临近，后续指数回归平淡。结构上依然建议做高低切换，择机兑现成长股浮盈，守住通胀链油/煤/农化/电力核心仓位的同时，逐渐增加种业&食品等泛通胀链、以及稳增长中的纯碱&区域性银行持仓。

港股方面，2022年三季度国内稳增长政策进一步发力、监管政策环境改善将有利于港股基本面回暖，但美欧央行大幅紧缩仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策回暖、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的软件服务板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。

债券方面，宽货币带来的中短端机会窗口预计只有一到两个月的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产；转债保持谨慎。

原油方面，原油低库存叠加需求旺季（6-9月美欧出行旺季）来临，原油供需格局持续紧张，油价围绕高中枢的高波动将持续。

黄金方面，海外“滞胀”环境利多黄金，美联储紧缩周期实际利率回升将可能对黄金产生一定压制，预计延续震荡格局。