《金基研》秋挚/作者 杨起超 时风/编审

随着国内城乡环卫市场化进程不断推进，环卫一体化服务持续多维度扩容，环卫管理行业迎来新的业务增长空间。近年来，环卫行业竞争激烈，构筑多元化竞争优势的企业方可突围而出。

作为环境卫生综合性管理服务的企业劲旅环境科技股份有限公司（以下简称“劲旅环境”），把握行业发展趋势，营收净利润快速增长双轮驱动业绩，毛利率领跑同行均值，盈利能力突出。作为国家高新技术企业，劲旅环境三大业务协同发展，智慧环卫构筑护城河。

一、致力于环境卫生解决方案，三大业务板块协同发展凸显优势

自2002年7月以来，劲旅环境主营业务包括环境卫生领域的投资运营管理服务及装备制造业务。劲旅环境以建设“生态全国、美丽城乡”为使命，坚持专业化经营发展战略，致力于提升城乡人居环境，提供清扫保洁、生活垃圾收集分类转运、厕所改造管护、农村污水处理等环境综合治理解决方案。

近年来，多项特许经营权鼓励政策先后出台，劲旅环境紧随行业趋势，积极参与建设美丽乡村、振兴农村建设，三大业务板块协同发展，构筑环境卫生行业护城河，劲旅环境打造出特许经营权业务、传统城乡环卫业务以及装备制造业务的三大业务板块，协同发展持续为劲旅环境赋能，近年来主营业务收入逐年增长，凸显劲旅环境的强劲实力。

作为环卫装备制造商，劲旅环境的装备制造业务主要产品包括环卫车辆、垃圾压缩设备、农村污水处理设备、深埋式垃圾桶、厕所类产品等。

2019-2021年，劲旅环境主营业务收入分别为9.89亿元、12.22亿元、13.66亿元，主营业务收入逐年增长。

2019-2021年，劲旅环境来自特许经营权业务的收入分别为6.19亿元、7.79亿元、7.88亿元，占当期主营业务收入的比例分别为62.59%、63.75%、57.69%。

2019-2021年，劲旅环境来自传统城乡环卫业务的收入分别为2.22亿元、2.6亿元、3.36亿元，占当期主营业务收入的比例分别为22.48%、21.24%、24.59%。

同期，劲旅环境来自设备制造与销售的收入分别是1.48亿元、1.83亿元、2.42亿元，占当期主营业务收入的比例分别为14.93%、15.01%、17.72%。

劲旅环境的环卫车辆及垃圾压缩设备的产销率超八成，带动营业收入稳定增长。

2019-2021年，劲旅环境的环卫车辆及垃圾压缩设备的产量分别为299台/套、326台/套、262台/套，销量分别为301台/套、272台/套、295台/套。环卫车辆及垃圾压缩设备的产销率分别为100.67%、83.44%、112.6%。

可见，2019-2021年，劲旅环境主要产品环卫车辆及垃圾压缩设备产量、销量稳定，且劲旅环境的主营业务收入逐年增长，其市场竞争力强。

二、市场规模增长下游需求旺盛，环卫一体化整合产业链

环卫市场化率在不断提升，劲旅环境作为国内知名的环卫企业，是全国范围内首批以PPP模式开展城乡环卫一体化业务的企业之一， 环卫一体化及智慧环卫更加符合人们对于舒适生活环境的追求，更符合现代化乡村文明生态建设的迫切需求。

随着国家政策大力支持环境卫生管理行业、城市化进程不断加快，国内环卫市场规模呈现快速增长的一面，环卫市场规模逐渐扩大。

国内环卫市场规模从2019年的1,835亿元增长至2020年的2,056亿元，2021年国内环卫市场化规模达到2,300亿元。

在乡村振兴战略下，城乡生态文明建设升级为“生态宜居”，一系列的政策出台明确生态文明建设的重要战略地位，劲旅环境紧跟城乡现代化步伐，环卫行业发展前景广阔。

劲旅环境的下游客户主要包括城乡政府卫生部门等，下游客户需求变化主要取决于各地政府环卫市场化水平和财政支出规模。随着环卫市场化进程的加快和财政支出增加，劲旅环境下游客户的市场需求量不断扩大。

国内会议报告明确应着力解决突出环境问题，构建以政府为主导、企业为主体、社会组织和公众共同参与的环境治理体系。未来，随着环卫市场化率的不断提升，环卫市场规模呈现持续上升趋势。

随着环卫行业市场化改革的持续推进，环卫一体化已成为行业未来发展趋势。环卫一体化通过向环卫产业链的上下游整合，提供包括前端装备制造、中端环卫服务及末端处理的一体化服务，从而降低了作业整合处理成本。

环卫一体化可以更加专业、高效地开展环境卫生服务，大大降低运营和管理成本，提高环卫管理效率，可以满足人们追求生态文明建设的需求，智慧环卫是环卫装备企业升级转型的重要方向。

环卫一体化通过向产业链上下游不断整合，增加服务内容，更科学管理环境卫生发展，环卫一体化的优势核心在于能够突破单一清扫的业务模式，向“环卫+”多项服务内容延伸拓展。环卫一体化积极响应国家政策，因而劲旅环境得到了政府部门的青睐。

环卫行业上游为汽车底盘、通用设备等行业，环卫行业下游为城乡卫生部门等。环卫行业需求变化主要取决于政府环卫市场化水平和财政支出规模。随着环卫市场化进程的加快和财政支出增加，在政策利好和生态文明建设高需求下，环卫行业前景广阔，环卫装备市场需求量不断扩大。

居民对生态环境文明建设的迫切需求，城乡人居环境整治行动持续开展，环卫一体化服务迎来多维度扩容，也为环卫管理行业带来新的业务增长空间。环卫一体化模式有利于环卫企业形成规模效应，符合环卫行业向多维度整合的发展趋势。

智慧环卫可以实现降低成本提高效率、夯实服务能力，智慧环卫可以有效性地根据城乡的实际情况，高效地进行环卫作业。智慧环卫成为环卫行业未来发展趋势，智慧环卫将环卫管理服务由“机械化”逐步升级为“智慧化”，使得环境卫生管理服务更加专业、专注。

随着国家政策引导城乡地区环境卫生的快速发展，环卫一体化服务扩容，环境卫生行业朝着智能化方向发展，环卫行业迎来了稳定、可持续发展的新阶段。

三、营业收入净利润快速增长双轮驱动业绩，毛利率领先同行均值

随着居民对生活环境需求的不断提高，环卫行业多维度整合发展，劲旅环境的业绩表现“亮眼”。

2019-2021年，劲旅环境的营业收入分别为9.92亿元、12.25亿元、13.69亿元，年复合增长率高达17.48%，2020-2021年分别同比增长23.55%、11.76%。

同期，劲旅环境实现的净利润分别为0.58亿元、1.61亿元、1.85亿元，2020-2021年分别同比增长179.86%、15.03%。

2019-2021年，劲旅环境的经营活动产生的现金流量净额分别为1,448.78万元、20,608.02万元、24,649.66万元。

受益于环卫一体化服务多维度扩容，劲旅环境的规模迅速扩大，劲旅环境的毛利率攀升。

2019-2021年，劲旅环境的综合毛利率分别为23.12%、29.02%、28.14%。

值得一提的是，劲旅环境的同行业可比上市公司有玉禾田环境发展集团股份有限公司（简称“玉禾田”），侨银城市管理股份有限公司（简称“侨银股份”），盈峰环境科技集团股份有限公司（简称“盈峰环境”），福龙马集团股份有限公司（简称“福龙马”）。

2019-2021年，上述四家同行业可比上市公司的综合毛利率均值分别为22.94%、26.41%、22.54%。

可以看出，劲旅环境2019-2021年毛利率高于同行业可比上市公司的平均水平，主要是劲旅环境的产品类型多，主要产品除环卫车辆外，还包括非标定制化属性强且毛利率高的垃圾压缩设备和一体化污水处理装置、深埋式垃圾桶、厕所类产品和预处理器等定制化产品。此外，劲旅环境2020年综合毛利率上升是因为部分环卫项目由于加强成本控制、项目进入稳定运营阶段等导致盈利能力增强。

总得来说，劲旅环境的毛利率攀升趋势，营收、净利润稳定增长，劲旅环境可持续盈利能力强，经营活动产生的现金流量净额向好。而亮眼稳定的业绩，或可表现出劲旅环境的核心竞争力。

四、紧抓乡村振兴战略政策机遇，智慧化环卫服务注入强劲活力

近年来，劲旅环境聚焦城乡环境卫生业务，劲旅环境紧抓“乡村振兴战略”政策机遇，积极开拓新业务，进一步提高市场份额。 截至2022年6月，劲旅环境在安徽、江西等区域开展环卫特许经营权项目共计22个，其中PPP项目19个。

作为投资运营管理与装备制造一体化环卫综合服务运营商，劲旅环境将自主生产的装备投入到环卫项目中进行运营实践，可以最短路径将实践中的经验及时反馈到装备的研发环节，缩短装备开发周期。

在技术优势上，劲旅环境坚持专业化经营管理，聚焦环卫三大业务，发挥技术优势，为客户提供“环卫投资运营管理服务+装备制造”专业化服务。同时，劲旅环境在“安徽省固废处理工程研究中心”、“安徽省环卫装备制造业创新中心”两个省级开发平台上发挥服务与制造协同优势，进一步巩固了环卫行业竞争力。

值得一提的是，由于环卫行业具有人员与设备众多、作业分散等特性，加上环卫行业面临着如何合理配置环卫资源、优化作业路线、优化监督考核等一系列问题，因而实现智能化、智慧化成了趋势，改造核心装备和升级业务服务展现出企业的核心竞争力，

近几年，劲旅环境升级改造装备加宽业务，智慧化服务注入强劲活力，劲旅环境自主研发了包括智慧环卫云平台、智能化管理系统等多款环卫系统管理软件，而且加强对于物联网、车联网及移动互联网的研究和开发，为智慧化发展注入强劲的生机与活力，在环卫行业中竞争优势明显。

劲旅环境多年来已先后开发出各类小、中、大型生活垃圾压缩设备60余种，各类环卫车辆 30余种，涵盖垃圾收运、机械清扫及道路冲洗等多个领域，已成为行业内系列化程度高、品类齐全的生活垃圾压缩设备及环卫车辆供应商之一。

持续的研发投入，带动了劲旅环境营业收入和利润的稳定增长。

2019-2021年，劲旅环境的研发投入分别为1,614.38万元、1,454.03万元、1,686.85万元，2020-2021年研发投入同比增长-9.93%、16.01%。

同时，劲旅环境拥有省级企业技术中心，截至2022年6月27日，劲旅环境拥有专利102项，其中发明专利19项，在环卫领域的投资运营服务及装备制造业务方面具备技术优势。

截至2021年12月31日，劲旅环境拥有研发人员90余人，2019-2021年，劲旅环境研发人员薪酬分别为905.41万元、811.12万元、1,031.19万元。

坚持研发创新以及发挥技术优势，是劲旅环境保持快速成长的重要保障。

五、拟募资8.2亿元加速生产线智能化发展，扩研增强核心竞争力

上市期间，劲旅环境拟募集资金8.2亿元，分别投资于“城乡环卫项目配套资金项目”、“装备制造能力提升项目”和“智慧环卫信息化系统升级改造项目”。

其中，“城乡环卫项目配套资金项目”拟投入资金金额5.7亿元，“装备制造能力提升项目”投入资金金额1.7亿元，用于“智慧环卫信息化系统升级改造项目”金额为0.8亿元。

第一个募投项目，城乡环卫项目配套资金项目主要用于城乡环卫项目的资金需求，将提升劲旅环境业务竞争能力，实施市场战略布局，提升主营业务的持续发展能力。

同时，劲旅环境始终坚持技术创新与绿色发展，根据环卫运营服务项目反馈的最新需求及实践经验，劲旅环境利用数字化开发与仿真技术，攻克了环卫行业实操环节的诸多难题，并逐步形成多项核心技术。

第二个募投项目，装备制造能力提升项目将用于劲旅环境提升环卫专用装备制造能力，实现环卫车辆和垃圾压缩设备的生产线智能化升级改造，更好的发挥业务协同效应优势。智慧环卫信息化系统升级改造项目可进一步提升项目运营效率，为业务发展提供重要支撑。

第三个募投项目，智慧环卫信息化系统升级改造项目用于提升劲旅环境城乡环卫项目管理效率、降低管理成本。

上述项目建成后，劲旅环境将进一步加速生产线智能化的升级改造，将大大提升自主研发能力，进而提高自身的环卫装备制造能力，进一步完善劲旅环境上下游产业链，使得劲旅环境产品综合性能得到增强，带动环卫装备制造业务的发展。

在自主研发上，劲旅环境研发的智慧环卫云平台为环卫特许经营权项目的质量管控有效赋能，构建了完善的环卫特许经营权项目质量管控体系，有效监督、保障项目良好运行。

2020年10月，劲旅环境入选工业和信息化部环保装备制造业（固废处理装备）首批企业名单，劲旅环境具有技术创新、工艺技术、环境保护和安全生产能力，成为全国首批固废处理装备制造企业。

在研发创新上，劲旅环境依托现有的省级技术中心，继续与国内知名院校、科研院所合作，提升技术积累，不断将新技术、新工艺并应用到实际生产运营中，扩大技术优势。

另外，劲旅环境凭借环卫一体化PPP模式先发优势带来的示范推广效应，环卫一体化业务不断发展，区域竞争优势明显。

劲旅环境作为国家高新技术企业、国家智能制造试点示范企业，劲旅环境在环境卫生管理服务及装备制造领域均获得广泛认可。2020年11月，劲旅环境被工信部中小企业局认定为第二批专精特新“小巨人”企业。

劲旅环境的在研项目有8项包括大型立式站湿垃圾处理设备、JLL5070TXSQLE6洗扫车、JLL5180ZYSDFE6压缩式垃圾车、JLL5080ZYSZZE6压缩式垃圾车、小城镇一体化污水处理设备、智能垃圾捡拾机器人及小型智能扫路车、18吨纯电动洗扫车和人行道清扫保洁车辆。

未来，劲旅环境将继续以建设“生态中国、美丽城乡”为使命，发挥三大业务协同优势，以环卫服务为核心，以装备制造为基础，深耕环境卫生领域，实现环卫一体化产业链的延伸和整合，推动劲旅环境实现更高质量发展。