一、市场观点

从货币政策来看，目前看国内的通胀压力不大，叠加近期很多大宗商品价格也开始回落，对国内货币政策的掣肘会减少一些。

从经济基本面来看，今年海外的供给在恢复，而国内供给又受到一些扰动；同时海外的需求压力还是比较大，所以下半年我们的出口会比较有压力。此外，地产投资短期或还是起不来，而出口+地产投资基本上是我们拉动经济最重要的两大板块之一。这两个板块如果有压力的话，很多产业可能还是会受到比较大的影响。

因此，在当前的宏观背景下，我们更倾向于关注部分短期景气度高、中长期逻辑过硬的结构性机会。

二、对“新半军”看法

军工  未来一到两个季度，军工的确定性相对会比较高。第一，行业指数本身年初至今跌幅比较大，所以交易还没有到偏拥挤的阶段；第二，预计很多公司中报业绩会比较好；第三，它的需求端相对不受宏观经济的扰动。虽然有些公司已创新高，但也还有些公司没有回到本轮调整前的位置。

半导体  芯片设计可能阶段性处在下行周期，但是设备和材料景气度是比较强的，确定性也比较高。第一，中短期的业绩比较确定，中长期的逻辑也没有问题；第二，估值相对合理。当前需要等待股价有所反应，所以我们仍然会重点关注。

新能源  景气度确实很好，但现在交易拥挤度比较高。电动车方面，我们更看好电动车两端，即偏上游资源以及下游电池及整车。中游扩展速度太快，虽然量还有增长，但竞争格局可能会恶化。光伏方面，产业链在两年甚至更长的时间周期里，部分细分领域有较好的竞争格局，相关公司的业绩预计会有很好的增长，估值有望被快速增长的业绩消化，格局又不会被破坏；下游组件类公司也有机会。风电：海风是大方向，今年的海风招标量有望大超预期，我们也比较看重这一方向。随着原材料价格在二季度后期逐步下行，之后很多风电零部件公司的业绩弹性，可能会比较好。