《金基研》秋挚/作者 杨起超 时风/编审
近年来，作为国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业，消费电子行业和新能源汽车行业正成长为国内社会经济中产业链辐射长、资源集成度高的重点产业领域。随着功能性器件精密程度、品质、性能要求越来越高，功能性器件迎来了高质量发展的新阶段。
在此基础上，苏州可川电子科技股份有限公司（以下简称“可川科技”）布局消费电子和新能源双赛道，两大主力业务板块高速发展凸显优势，2021年净利润突破亿元创新高盈利能力增强。同时，可川科技坐拥优质客户资源，宁德时代是第一大客户，未来，可川科技顺应大客户发展战略加大研发创新打开成长空间。
一、两大核心业务板块高速发展凸显优势，功能性器件产销率超九成
自2012年3月成立以来，可川科技主营业务为功能性器件的设计、研发、生产和销售。经过多年的技术积累，可川科技形成了电池类功能性器件、结构类功能性器件和光学类功能器件业务，三大业务板块协同并进，带动可川科技经营业绩的稳步成长。
电池类功能性器件业务方面，可川科技聚焦于消费电子电池和新能源动力电池两大细分领域，产品广泛应用于智能手机、平板电脑等消费电子产品和新能源汽车的电池电芯及电池包。
结构类功能性器件业务方面，可川科技专注于笔记本电脑结构件模组领域，结构类功能性器件产品主要应用于笔记本电脑的内外部结构件模组中。
光学类功能性器件业务方面，可川科技产品主要为扩散片、防爆膜、遮光胶带等，广泛应用于显示屏、防护玻璃等光学类零组件。
电池类功能性器件和结构类功能性器件是可川科技的两大主力业务产品，可川科技的主营业务收入主要来自于电池类功能性器件和结构类功能性器件，近年来营业收入逐年增长。
2019-2021年，可川科技主营业务收入分别为4.77亿元、5.58亿元、7.48亿元，主营业务收入呈上升趋势。
2019-2021年，可川科技来自电池类功能性器件的收入分别为2.82亿元、3.12亿元、4.69亿元，占当期主营业务收入的比例分别为59.16%、55.96%、62.7%。
同期，可川科技来自结构类功能性器件的收入分别为1.68亿元、2.25亿元、2.54亿元，占当期主营业务收入的比例分别为35.12%、40.41%、33.91%。
与此同时，可川科技电池类功能性器件和结构类功能性器件的产销率超九成，产品需求旺盛，带动了营业收入持续增长。
2019-2021年，电池类功能性器件的产量分别为20.99亿pcs、25.67亿pcs、34.24亿pcs，销量分别为20.5亿pcs、25.57亿pcs、33.74亿pcs，电池类功能性器件产销率分别为97.69%、99.6%、98.54%。
2019-2021年，结构类功能性器件的产量分别为5.77亿pcs、8.66亿pcs、10.67亿pcs，销量分别为5.58亿pcs、8.7亿pcs、10.6亿pcs，结构类功能性器件产销率分别为96.74%、100.36%、99.31%。
总的来说，可川科技电池类功能性器件和结构类功能性器件产销量逐年攀升，产品需求旺盛，带动可川科技主营业务收入快速增长，凸显业务竞争力。
二、下游需求旺盛产品出货量提升，双赛道并行打开成长空间
随着国内居民消费水平提升，消费电子产品市场需求持续增长，促进了国内消费电子行业健康快速发展。
2018年国内消费电子市场规模为1.66万亿元，2021年增长到1.81万亿元，2022年国内消费电子市场规模将达1.86万亿元，同比增长2.76%。
近几年国内汽车企业在新能源方面投入逐步增大，新能源汽车行业呈爆发式增长。新能源汽车市场供给改善，叠加油价上浮电价锁定，带动新能源汽车订单量增长，下游新能源汽车行业的需求推动可川科技营业收入持续增长。2019年-2021年国内新能源汽车销量从120.6万辆增长到352.1万辆，2022年国内新能源汽车销量将达650万辆。
随着终端市场的高景气、新能源汽车出货量的增加，驱动新能源动力电池出货量的增长。2019年-2021年国内动力电池出货量从71GWh增长到226GWh，2022年国内动力电池出货量将达500 GWh，国内动力电池市场空间巨大。
2011年-2021年，全球智能手机出货量由4.95亿台增长至13.58亿台，年复合增长率约10.62%。5G时代的到来意味着消费电子市场空间巨大。
可以看出，消费电子和新能源汽车行业整体规模巨大且持续增长，给上游功能性器件行业提供了广阔的市场空间。此外，国内的功能性器件生产厂商形成了稳定的下游客户群体和细分应用领域，下游行业推动功能性器件行业不断的快速发展。
需要指出的是，可川科技的上游企业主要为胶带、保护膜、泡棉和离型材料等原材料生产企业。上游行业对功能性器件行业的影响主要体现在材料选择和价格上。下游客户为消费电子及新能源汽车领域的终端品牌商、组件生产商及制造服务商，下游行业为消费电子行业及新能源汽车行业。
产业链上下游
随着 5G、物联网、人工智能、虚拟现实、新型显示等新兴技术与消费电子产品的融合，2023年全球消费电子市场规模将达1.11万亿美元。消费类电子元器件作为智能手机、平板电脑等消费类电子的重要部件，市场需求广阔潜力巨大。
这意味着，下游需求旺盛，消费电子和新能源汽车行业迎来了可持续发展的新阶段。
三、营收净利稳增成长性突出，每股收益走高盈利能力增强
受益于电池类功能性器件和结构类功能性器件需求增加，可川科技的经营业绩保持稳步成长，2021年净利润突破亿元。
2019-2021年及2022年1-6月，可川科技的营业收入分别为4.79亿元、5.6亿元、7.5亿元、4.2亿元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长16.83%、33.99%、29.45%。
同期，可川科技实现的净利润分别为0.75亿元、0.77亿元、1.04亿元、0.78亿元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长2.65%、34.24%、70.49%。
2019-2021年及2022年1-6月，可川科技经营活动产生的现金流量净额分别为7,942.06万元、14,545.83万元、10,096.15万元、2,737.09万元，经营活动净现金流保持充足。
近几年，可川科技资产结构以流动资产为主，可川科技资产总额呈现上升态势，资本结构不断优化。
2019-2021年，可川科技流动资产分别为4.11亿元、4.79亿元、6.68亿元，同期，可川科技流动比率分别为2.29倍、1.9倍、1.82倍，速动比率分别为2.11倍、1.75倍、1.67倍。
此外，可川科技的资产负债率呈现下降态势，偿债能力加强。
2019-2021年及2022年1-6月，可川科技资产负债率分别为50.14%、42.31%、46.4%、43.04%。
同期，可川科技每股收益分别为1.47元、1.51元、2.01元、1.52元，每股收益整体走高。
总得来说，可川科技营业收入稳定增长，2021年净利润突破亿元，资产结构优化资产负债率走低，表现出可川科技的高成长能力。
四、坐拥优质客户资源，与宁德时代建立长期稳定合作关系
在工艺技术上，可川科技依托高精度、大批量、高品控规模优势，持续的提高效率，消费电子电池功能性器件毛利率超四成。
2019-2021年，消费电子电池功能性器件毛利率分别为45.59%、43.55%、45.18%，消费电子电池功能性器件毛利率超四成总体保持稳定。
在销售模式上，可川科技分别有内销和外销模式，可川科技主营业务收入主要来源于内销业务，境外地区销售主要以保税区销售为主。
2019-2021年，可川科技内销收入分别为4.05亿元、4.66亿元、6.21亿元，占主营业务收入比例分别为84.81%、83.47%、83.02%。
2019-2021年，可川科技外销收入分别为0.73亿元、0.92亿元、1.27亿元，占主营业务收入比例分别为15.19%、16.53%、16.98%。
值得一提的是，可川科技坐拥优质客户资源，与下游众多国际领先的电子设备制造商建立的稳固且长期的合作关系，为产品销售提供了强有力的保障。可川科技客户包括东莞新能源科技有限公司（简称“ATL”）、LG化学、联宝（合肥）电子科技有限公司（简称“联宝电子”）、苏州春秋电子科技股份有限公司（简称“春秋电子”）、宁德时代新能源科技股份有限公司（简称“宁德时代”）等消费电子和新能源汽车产业链相关制造服务商、组件生产商。可川科技的产品最终应用于苹果、华为等知名消费电子终端品牌产品和上汽、特斯拉等知名新能源汽车品牌产品。
2021年，在新能源汽车赛道上，宁德时代跃居成为可川科技第一大客户。2019-2021年，可川科技对宁德时代的销售额分别为0.64亿元、0.74亿元、1.64亿元，占主营业务收入比例分别为13.48%、13.22%、21.9%。
与宁德时代合作是可川科技大客户发展战略的体现，大客户除提供稳定订单、提升品牌知名度外，更重要的是在合作期间能让可川科技接触行业最前沿的技术及产品需求，进一步提升可川科技研发设计能力。
功能性器件行业作为产业链重要环节，可川科技与下游知名客户建立战略合作关系有利于形成竞争优势和进入壁垒，与大客户合作符合可川科技战略方向，并根据客户需求针对性的进行研发创新，提高产品竞争力。
消费电子功能性器件产品精度尺寸薄度等苛刻要求决定了模具精密程度的高标准，可川科技的核心产品均采用了自行设计的模具进行生产加工，可川科技设计的模具加工精度可达到±0.02mm，加工产品尺寸精度达到±0.03mm，连续冲压模具与快速冲压模具冲压速度达到220冲次/分。
在生产工艺方面，可川科技掌握了精密功能性器件加工制造的完整工艺链条核心技术，高精度模切可容纳偏差在0.05mm以内，圆形产品切割最小直径达到0.3mm，在满足客户精度、尺寸、无切痕等苛刻要求的同时快速实现批量化稳定生产。
光学类功能性器件方面，全球知名的半导体设计公司及CIS巨头豪威科技是可川科技光学类产品大客户。作为全球第三、国内第一的手机CIS厂商，豪威科技近年来加速布局汽车自动驾驶和智能化赛道，豪威科技的手机、汽车CIS量价齐升，进一步带动了可川科技的光学类功能性器件产品收入增长。
在核心技术方面，可川科技掌握八项核心技术，核心技术均为自主研发分别有超薄材料无切痕技术、多孔类产品自动吸废技术、圆刀自动化折弯技术、高精度卷对卷定位打孔模切一体化技术、拉手类多层复合产品隔离加工技术、产品侧边弧角刀模设计开发技术、圆刀自动提废技术、微型电池绝缘产品识别技术。
多项国内外管理体系的认证，可川科技积累了丰富的技术经验。可川科技先后通过了 ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、IATF16949汽车行业质量管理体系、IECQ QC080000电机/电子零件及产品有害物质过程管理体系等多项管理认证体系。
坚持自主创新以及改进工艺技术，是可川科技保持快速成长的重要保障。
五、研发投入创新加速驱动成长，募资扩产凸显核心竞争力
持续的研发投入，带动了可川科技收入和利润的稳定增长。
2019-2021年及2022年1-6月，可川科技研发投入分别为1,805.67万元、1,946.05万元、2,486.56万元、1,283.26万元，2020-2021年及2022年1-6月分别同比增长7.77%、27.77%、9.68%，研发投入逐年增加。
截至招股书签署日，可川科技核心技术人员共3名，研发及技术人员61人，占总人数的11.49%。作为国家高新技术企业，可川科技取得发明专利14项、实用新型专利53项，共67项专利。且可川科技在研项目共九项，研发完成后可导入规模化生产。
此番上市，可川科技拟募集资金5.28亿元, 分别用于“功能性元器件生产基地建设项目”、“研发中心项目”和“补充流动资金”。
其中，“功能性元器件生产基地建设项目”拟使用募集资金3.51亿元，建设内容为利用子公司裕正科技现有厂区新建生产制造设备及相应配套设施，扩大现有生产能力，解决产能瓶颈，满足下游客户日益增长的需求，巩固可川科技在细分领域内的市场地位。
“功能性元器件生产基地建设项目”建设周期为2年，项目建成并达产后，可川科技预计新增产品生产规模约15.64亿片/年，可川科技将扩大产能迅速抢占市场份额，充分发挥现有的客户资源优势和品牌优势迅速扩大产品的市场占有率，提高工厂自动化、智能化程度。
此外，“研发中心项目”将现有研发中心闲置区域改造为高规格无尘室等研发用房，并配置国内外先进的研发及检测设备，引进优秀研发人才，提高研发实力，加快研究成果的产业化进程，提升可川科技的综合竞争力。
“研发中心项目”建成后，可川科技将进一步加快产品设计、工艺研究及设备改良的步伐，积极研发消费电子功能性材料和动力电池功能性器件，提升研发创新实力。
而“补充流动资金”拟使用募集资金1.4亿元，主要用于补充可川科技日常营运资金，以满足业务及规模持续增长所带来的营运资金需求。
通过“功能性元器件生产基地建设项目”的实施，可川科技建设生产基地，生产消费电子电池功能性器件及部分结构类功能性器件，从而形成规模性效益，以提高生产效率并增强生产制造力，迎合行业发展，满足日益增长的市场需求。
在技术研发方面，可川科技由自动化向智能化转型，进一步提升了多元化产品的生产技术与效率，研发创新能力的不断增强加速推进了产业化进程。
同时，新能源汽车电池行业技术升级加快，可川科技把握新能源电池功能性器件技术趋势，可川科技利用冷压成型技术，提升3D异形动力电池功能性器件产品精度，确保结构稳定性；可川科技利用AOI智能检测技术，提升电子功能性器件产品的品质检测水平，进一步提高自动化生产水平。
未来，可川科技将坚持以市场为导向、以创新为动力，紧跟消费电子和新能源汽车火热赛道，加强核心技术的研发创新，持续稳健发展。
