《老友基》陌语/作者

债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不用管发行债券的公司是否获利。股票在发行之前一般不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。

债券和股票在实质上是两种性质不同的有价证券，二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的是对公司的债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者则有权直接或间接地参与公司的经营管理。

有没有一种投资集债权和股权于一身呢？而可转债就具有双重选择权的特征，其有债券约定保底的利息，又可以按约定时间转换成为公司股票持有。投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的成本。

一、可转债究竟是何方神圣？

首先来看下可转债的定义。

简单点说，可转换债券就是“可以变成股票的债券”，但本质上仍是债券，是上市公司的借条，按照法律规定，公司有义务向可转债持有人还本付息。可转换债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

例如，老友公司扩大规模需要向基哥借100万资金，约定6年后还本，每年按期付息。老友给基哥打了一张借条，不管老友最后是赚钱还是亏钱，按照法律6年后必须还本付息。这就是债券的特性。

那可转换是什么意思呢？除了需要到期还本付息外，这个借条有个权利，可以按一定条件换成公司股票。债权人摇身一变成为股东，享受公司盈利分红，同时承担公司亏损。

基哥拿着老友公司的借条，可以坐等老友公司还本金换利息。如果基哥看好老友公司的未来，等时机成熟，基哥还可以把这张借条（债券）换成公司股票，持股博取更高收益。因此这张借条（可转债），具有“债权+股权”的属性。

可转债具备债券的防守性（保底利息），和股票的进攻性（上涨潜力），这就是可转债下有保底，上无封顶的来历。

二、如何实现上市公司、股东、债权人共赢？

假设老友公司利用可转债向基哥借钱时，公司股价是10元/股，以后不管股价怎么变化，都是按照10元价格进行兑换，100万可转债可以换10万股股票，这个10元就叫转股价。

转股价：可转债转换成公司股票时，必须按照转股价进行换算，起始转股价为“以本可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者”。

如果未来老友公司股价由10元涨到了15元，涨幅50%，基哥100万的可转债，就可以换成10万的股票，然后转手一卖就可以获得10万*15=150万元，狂赚50万。

但是股价是反复无常的，涨上来也有可能跌回去，不及时转股的话，到时候不仅基哥赚得少，老友公司还得还钱。

所以基哥不能贪婪，涨到30%就转换股票就行，这么约定好，基哥既能赚到不少，老友也不用还钱了，双赢。

如果股价涨到了转股价的130%以上，上市公司就有可能逼迫转债持有人将公司债券转换为股票，债权人变成股东，这样公司就不需要还钱了。而这种行为被称作强赎。

强赎让所有可转债转成股票，是上市公司，股东，持有人三方共赢的结果，但是如果公司股价没有上涨，反倒从10元跌到7.5元，无法进行强赎，不用担心，老友公司还有权“合法出老千”。

转股价调低，转股价值会增加，可转债价格围绕价值上下波动，因此可转债的价格也会随之提高，持有人更愿意转股，且强赎可能性增加。

在行情不好的时候，为促进转股，将可转债额转股价向下修正，除此之外因送红股、转增股本、派息等情况，可转债的转股价会向下调整。

如果因公司内外的因素，导致股价低迷，无法触发强赎，股东们不同意向下修正，那么基哥也不用担心，按照法律，到期后老友公司必须还钱。

到了最后两年如果基哥担心公司未来会有风险，不想再继续坚持，那么只要股价低于转股价的70%，老友公司就可以提前兑付本金和利息，让基哥提前退出。

回售是公司的权利不是义务，在一定程度上保护了投资者的利益，是投资者向发行公司转移风险的一种方式，需要注意有的可转债无回售条款。

对于普通投资者来说，可转债是相对风险较低的投资品种，我们可以通过可转债打新申购，来分享可转债带来的收益。可转债的申购和股票申购一样，在股票账户可转债申购一栏就可以看到。申购数量最好选择最大，这样中签的概率更大。与申购新股需要持有老股市值。不同的是，申购可转债采用纯信用申购模式，不需老股也不用预缴资金，只要有股票账户就能申购，中签了才交钱，真正地贴近群众接地气。