《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审
近年来，在人口老龄化、工作学习压力增大、电子产品使用过多、用眼不当等多重因素的影响下，国内眼科疾病患者数量日益增加。眼科医疗行业拥有持续扩容的庞大患者群体和诊疗需求，未来发展空间广阔。作为一家专注于眼科诊疗的大型连锁医院集团，华厦眼科医院集团股份有限公司（以下简称“华厦眼科”）紧抓国家鼓励民营资本举办医疗机构的战略机遇，不断发展壮大。
在业绩上，华厦眼科营收净利润实现双增长。同时，华厦眼科毛利率逐年走高，加权平均净资产收益率持续上涨且高于行业均值，盈利能力增强。华厦眼科通过建设全国连锁分院网络的形式，来扩大业务覆盖范围和服务半径，提升其品牌影响力和竞争力，已迅速发展成为占据领先市场地位的大型民营眼科专科连锁医院集团。经过多年的快速发展，华厦眼科在诊疗实力、医疗技术和诊疗设备方面已具备了不俗的竞争优势。
一、眼科诊疗需求持续增长，行业市场规模稳增发展前景广阔
作为一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团，华厦眼科向国内外眼科疾病患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗等眼科医疗服务。
近年来，在人口老龄化、工作学习压力增大、电子产品使用过多、用眼不当等多重因素的影响下，国内眼科疾病患者数量日益增加。
据国家卫生健康委员会数据，2016-2020年，国内眼科医院诊疗人次分别为2,324.3万人次、2,635.3万人次、2,932.4万人次、3,433.4万人次、3,462.6万人次。
国内眼科医院持续增长的诊疗人次使得国内眼科医疗服务市场规模不断扩大。
据Frost&Sullivan数据，2017-2021年，国内眼科医疗服务市场规模分别为942亿元、1,083亿元、1,240亿元、1,410亿元、1,595亿元。预计到2022年，国内眼科医疗服务市场规模达1,723亿元。
具体到眼科医疗主要细分市场，2019年，医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位，占比分别达到21.3%、18.1%和16.8%。
在医学视光领域，国内医学视光市场规模从2015年约90.0亿元攀升至2019年的约228.1亿元。随着消费者对于专业验光以及配镜服务的需求快速提升，预计2025年国内医学视光市场整体规模将达到500.3亿元。
在白内障领域，随着人口老龄化程度的加深，白内障在国内的患者数量呈现显著上升态势。2019年国内白内障患者人数约有1.26亿人，预计2025年将超过1.5亿人。
随着国内经济的快速发展，国内每百万人白内障手术例数（CSR）快速提升。到2019年，国内每百万人白内障手术例数（CSR）已提升至3143例，在30年间上涨了近38倍。
相比发达国家，国内的CSR比例仍然处于低位。全球层面，2011年，美国CSR约为11,000例，2012年，法国CSR预计约为11,080例，荷兰CSR预计约为11,000例，日本CSR预计约为8,091例，澳大利亚CSR预计约为8,000例。
在屈光领域，2019年，国内近视患者总人数达到约5.3亿人。预计2025年，国内近视患者人数接近6.2亿人。此外，2019年国内远视眼（老花眼）发病人数约为2.5亿人。随着国内老龄人口数量的增长，2025年国内远视眼（老花眼）发病人数预计将增长至约2.8亿人。
随着国内屈光不正手术治疗的普及，其市场规模快速增长，从2015年约59.0亿元攀升至2019年约180.7亿元。预计2025年国内屈光手术市场规模将达到约725.0亿元。
眼健康的管理覆盖了人类的全生命周期，眼科医疗行业将拥有持续扩容的庞大患者群体和诊疗需求，未来行业发展空间广阔。
二、营收净利双增长“造血”能力强劲，毛利率及ROE持续上涨盈利能力增强
作为国内民营眼科医院市场中具备优势地位的企业，受益于国内民营眼科医疗市场的快速增长，华厦眼科的收入规模相应快速提高，业绩“亮眼”。
据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，华厦眼科的营业收入分别为24.56亿元、25.15亿元、30.64亿元、15.79亿元，净利润分别为1.82亿元、3.21亿元、4.54亿元、2.37亿元。
与此同时，2019-2021年及2022年1-6月，华厦眼科经营活动产生的现金流量净额分别为4.44亿元、5.91亿元、7.98亿元、4.09亿元，经营现金流量净额均大于同期净利润，经营现金流情况良好。
同期，华厦眼科销售商品、提供劳务收到的现金分别为25.53亿元、25.82亿元、31.10亿元、16.16亿元，占当期营业收入比例分别为103.93%、102.68%、101.48%、102.38%，经营活动回款情况总体良好。
从毛利率情况看，华厦眼科近年来综合毛利率稳步上涨。2019-2021年及2022年1-6月，华厦眼科综合毛利率分别为 40.22%、42.16%、46.04%、47.41%。
从净资产收益率情况看，近年来，华厦眼科的加权平均ROE逐年上涨且高于行业均值。
2019-2021年及2022年1-6月，华厦眼科的加权平均ROE分别为18.87%、26.72%、27.87%、12.12%。同期，华厦眼科同行业可比公司爱尔眼科医院集团股份有限公司、成都普瑞眼科医院股份有限公司、辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司的加权平均ROE均值分别为13.57%、15.37%、13.19%、6.22%。
可见，近年来，华厦眼科营业收入、净利润实现双增长，业绩“亮眼”。同时，华厦眼科毛利率逐年走高，加权平均净资产收益率持续上涨且高于行业均值，盈利能力不断增强。
三、立足三级甲等专科医院厦门眼科中心，连锁模式辐射全国
厦门眼科中心是华厦眼科运营规模最大的下属核心医院，于2004年获评国家三级甲等专科医院，是厦门市医疗保险定点医疗机构。厦门眼科中心是国家临床重点专科（眼科）建设单位、国家药物临床试验机构（GCP），并设有博士后科研工作站、院士专家工作站和福建省眼表与角膜病重点实验室。
目前，厦门眼科中心已建立覆盖八大眼科亚专科及医学视光的眼科全科诊疗服务体系，各学科专家团队强大，具有高水平坚实的眼科临床诊疗技术实力和广泛学术影响力。截至2022年6月30日，厦门眼科中心注册床位数为537张。
作为国内疑难眼病诊治中心，厦门眼科中心主要业务指标在全国民营单体眼科医院中处于领先地位，其中近视、白内障复明手术量、角膜移植手术量位居全国民营医院前列。
厦门眼科中心在中国医学科学院发布的全国眼科专科医院排行榜中排名前列。2020年，厦门眼科中心获得了中国非公立医疗机构协会评选的“医疗服务能力五星级”和“信用评价AAA级”。 厦门眼科中心已完成973、863、国家重大研究计划、国家自然科学基金42项，省市级课题40余项，获得三项省部级科技进步一等奖。
2010年，华厦眼科以厦门眼科中心作为主体，开始福建省内连锁化扩张战略，先后于福州市、泉州市开展眼科医疗业务。同时，2010年12月，华厦眼科有限通过控股上海和平眼科医院的方式在上海市建立了分院，正式迈出了向福建省外发展的步伐。由此，华厦眼科建立了以厦门眼科中心为中心，并向全国辐射的模式。
立足于厦门眼科中心国内领先的诊疗实力和丰富的医院运营及管理经验，华厦眼科通过内生增长和外延扩张相结合，以连锁运营的模式向其体系内的其他医院输出统一且高质量的医疗服务和成熟的医院运营模式，确保了异地扩张过程中医疗服务质量和患者诊疗体验的一致性。
厦门眼科中心为集团所有下属医院提供临床指导和技术支持，并为全国的其他医院提供疑难眼病的会诊支持；华厦眼科将部分二线城市医院定位为区域中心，并辅以地级市、县级市医院及视光中心进行下沉和补充，进一步拓展服务半径，满足多层次的眼科诊疗服务需求。
目前，华厦眼科已迅速发展成为在国内占据领先市场地位的大型民营眼科专科连锁医院集团。华厦眼科在分院数量、年诊疗人次、眼科手术量、收入等多个维度居行业领先地位。
截至2022年10月14日，华厦眼科已在国内开设57家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区，已通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系。同时，针对日益增长的医学验光的市场需求，华厦眼科布局视光中心连锁网络，在国内已开设23家视光中心，为屈光不正患者提供医学验光配镜服务。
2021年，华厦眼科年门诊人次达167.14万人次，实施眼科手术的手术眼数达29.28万眼，实现主营业务收入30.07亿元，处于行业领先地位。截至2022年10月14日，华厦眼科核定床位数为3,603张，实际开放床位数为2,951张。
相较于大型综合医院的眼科或区域性眼科专科医院，华厦眼科作为大型眼科专科连锁医院集团具备突出的竞争优势。华厦眼科已通过连锁运营的模式建立全国范围内的诊疗服务网点体系，通过市场占有率的提升已构筑起一定的先发优势。同时，华厦眼科在过往的连锁扩张中积累的标准化、体系化的运营和管理经验，为其未来持续的异地复制打下了基础。
四、眼科学界专家汇聚诊疗实力雄厚，不断引进国际先进眼科诊疗设备及技术
在眼科医疗服务行业，医疗实力是衡量眼科医疗机构综合竞争力的重要依据，主导着眼科医疗机构的诊疗服务水平和患者满意度，是眼科医疗机构生存和发展的根本。
以眼病诊疗为发展基础，华厦眼科积累了丰富的眼科疾病临床诊疗经验，在复杂眼科疾病诊疗领域实力突出。
目前，华厦眼科已组建一支覆盖眼科八大亚专科及眼视光的专家团队，汇聚了黎晓新、赵堪兴、葛坚、刘祖国等一批具有国际影响力的眼科学界专家，此外，刘旭阳、王利华、王骞、郭海科、张广斌、吴护平、潘美华、蔡锦红、王玉宏等9名学科带头人在中华医学会眼科学分会各专业学组中分别担任副组长或委员。其中：
1、厦门眼科中心总院长黎晓新教授专注于视网膜疾病的研究与治疗，是国内玻璃体手术外科的开拓者，2012年当选国际眼科科学院院士，现任《中华眼底病杂志》主编、《中华眼科研究》副主编、欧洲视网膜学会学会核心理事，亚太眼科学会常委、指南委员会主席。
科研成果方面，黎晓新教授以第一作者或通讯作者发表中英文论文351篇，近10年在Nature Communication、Ophthalmology、FASEB J、IOVS等有影响力国际SCI刊物发表论文238篇，中国眼科界高学术影响力（H因子）在国内眼科曾排名第三。主编《玻璃体视网膜手术学》《视网膜血管性疾病》等专著7本，主译《RETINA》。
荣誉方面，黎晓新教授先后获得国家教委科技进步一等奖二项、二等奖三项，曾荣获世界眼科学会亚太区“最佳临床教师金苹果奖”、中华眼科杰出成就奖、宋庆龄儿科医学奖、北京大学光华奖、北京大学医学部“桃李奖”、亚太玻璃体视网膜学会Tano讲座奖、中华医学会眼科学分会最高奖项“眼科终身成就奖”、眼科学会最佳科研贡献“金钥匙奖”、“2018年度十大医学贡献专家”、中国眼科医师协会特殊贡献专家奖、国之名医奖。
2、华厦眼科专家委员会主席赵堪兴教授在斜视与小儿眼科领域有深刻造诣，是国内斜视与小儿眼科开拓者和领军人物，享受国务院特殊津贴、曾被评为国家人事部有突出贡献中青年专家、国家卫生部有突出贡献中青年专家、天津市授衔专家，被美国斜视与小儿眼科学会誉为“国际斜视与小儿眼科界的思想领袖”，担任国际眼科科学院院士。
科研成果方面，赵堪兴教授曾主持完成国家自然科学基金重点课题和面上课题、教育部、卫生部、天津市自然科学基金课题、国际合作大型课题多项。赵堪兴教授共发表论文437篇，其中SCI收录67篇。
荣誉方面，赵堪兴教授曾获得卫生部及天津市科技进步、自然科学、科技著作一等奖、二等奖多项，先后获得中华医学会眼科学分会最高奖项“眼科终身成就奖”、中华医学会眼科学分会斜视与小儿眼科学组终身成就奖、亚太眼科学会杰出服务贡献奖、亚太眼科学会防盲杰出贡献奖、中华眼科学会杰出成就奖、中美眼科学会金钥匙奖、中美眼科学会金苹果奖、世界眼科联盟与亚太眼科学会颁发的教育成就金苹果奖、海外华人眼科及视觉研究联合会颁发的眼科学“杰出领袖奖”。
3、华厦眼科学术委员会主任葛坚教授专注于青光眼、白内障疾病的诊治，是国家973项目首席科学家、眼科学国家重点实验室终身名誉主任、中华医学会眼科学分会名誉主任委员、中国医师协会循证眼科学组长、粤港澳大湾区眼科医师联盟首届主任、《眼科学报》主编、《中华眼科杂志》副总编。
科研成果方面，葛坚教授单独或与他人合作发表论文361篇，其中SCI收录论文190余篇，所领导的团队先后获得了“973”计划、“863”重大专项、国家自然科学基金重点项目等多项基金的资助。
荣誉方面，葛坚教授获得“全国医院优秀院长”、“中华眼科杰出成就奖”、“中国医师奖”、亚太眼科学会“杰出服务奖”、中美眼科学会“金钥匙奖”、世界青光眼协会“高级研究科学家奖”和“突出贡献奖”等。葛坚教授被《中华眼科杂志》评为2000-2015年间中国眼科界高学术影响力（H因子）专家之一。
4、华厦眼科学科建设委员会主任刘祖国教授长期从事角膜及眼表疾病的临床及研究工作，是国内眼表及干眼领域的开拓者。
科研成果方面，刘祖国教授曾获得国家杰出青年基金、“863”计划、“973”计划、国家自然科学基金重点项目等50余项科研基金的资助，共发表文章400余篇，其中SCI收录论文160多篇。
荣誉方面，刘祖国教授三次获得国家科技进步二等奖，八次获得部省级科技进步一等奖，于2015年获得中华眼科杰出成就奖、药明康德生命化学研究奖，于2016年荣获亚太眼科学会学术成就奖。
值得一提的是，国内大陆仅5位国际眼科科学院院士，其中2位（黎晓新、赵堪兴）在华厦眼科。
在具有国际影响力眼科学界专家组的领导下，华厦眼科拥有一支具备专业背景和丰富临床经验的医生队伍。截至2022年6月30日，华厦眼科拥有医师共897人。强大的专家组和医生团队是华厦眼科眼科诊疗实力不断提升、保有领先的行业地位的关键因素。
同时，华厦眼科不断引进具有国际先进水平的眼科诊疗设备和技术，持续为患者提供国际前沿的诊疗技术和优质的诊疗服务。
截至2022年6月30日，华厦眼科下属医院已经拥有包括德国蔡司VisuMax全飞秒激光设备、美国爱尔康公司3D手术显微镜、美国爱尔康CENTU-RION白内障超声乳化手术系统、爱尔康LenSx飞秒白内障手术系统、美国RetCam新生儿数字化广域眼底成像系统、美国博士伦MILLE NNIUM玻切超乳一体机、小梁消融仪-Trabectome、美国iFS第五代飞秒角膜移植系统等国际领先的眼科诊疗设备。
高端的医疗设备为医生提供了更先进的技术支持，在诊疗服务中应用了一系列前沿的眼科手术技术，比如飞秒超乳白内障术、全飞秒近视激光术、iFS飞秒角移术、复杂性角膜移植术、27G玻切手术、激光小梁成形术、睫状体激光光凝术、iTrack相关青光眼手术（粘小管成形术、360°小梁切开术等）、等离子消融术、人工玻璃体球囊植入术、3D下白内障超声乳化联合人工晶体植入术、术中OCT下剥膜术等。
综上，与同行业相比，华厦眼科经过多年的快速发展，在诊疗实力、医疗技术和诊疗设备方面已具备了不俗的竞争优势。
五、“医教研”三位一体协同发展，科研创新能力稳步提升
自成立以来，华厦眼科始终以眼病诊疗为发展基础，致力于推进临床诊疗、医学研究和教学培训相结合的“医教研”体系的整体协同发展。
厦门眼科中心作为集团眼科诊疗的技术中心，自与厦门大学建立战略合作关系以来，致力于“以学术为指导、以技术为支撑、以患者为中心”，为华厦眼科“医教研”体系的发展打下了坚实的基础。
在临床诊疗与医学研究的协同上，华厦眼科依托于临床诊疗案例的积累开展科研工作，带动临床医学科研创新能力稳步提升，在国内及国际眼科界具有广泛的学术影响力。
截至2022年6月30日，华厦眼科主导或参与的重要学术项目包括《遗传性角膜营养不良基因治疗的实验研究》、《经玻璃体腔基因替代疗法联合抗凋亡基因疗法治疗LCA2及抗凋亡分子机制探索》、《神经营养因子GDNF调控Survivin/CRM1在角膜缘干细胞促进组织修复再生的机理研究》等。
自成立以来，华厦眼科及下属医疗机构的医生团队申请和开展了多项国家级、省部级科研课题，包括“973”计划、“863”计划、国家重大研究计划、国家自然科学基金、博士后科学基金、外国专家引智项目及省市课题等近200项，获得专利授权72项、软件著作权149项。
在临床诊疗与教学培训的协同上，华厦眼科下属医院与厦门大学、北京大学等院校签订合作协议，进行人才培养、学术共建、临床研究等各项合作。
厦门大学支持华厦眼科的学科建设，开展学术交流，向华厦眼科开放其科研和学术资源，促进华厦眼科学术水平和医疗技术水平的持续提升；华厦眼科作为厦门大学的人才培养基地，为其承担相关医学专业本科生的临床理论教学、临床实习等临床教学工作，并担任指导研究生工作及相关科学研究工作。
同时，华厦眼科联合北京大学开展了联合招收和培养博士后研究人员计划，形成工作站和博士后流动站单位的合作机制。
此外，华厦眼科推出了一系列人才培养的计划，包括“中国眼科医师明日之星计划”、“中国眼科医师未来精英人才培养计划”，面向全国眼科医生提供科研成果和临床技术交流的平台，并设立“华厦转化医学青年基金”支持眼科医生的培养，为眼科医生打造持续的职业发展道路。
在成熟的“医教研”体系带动下，华厦眼科的临床医学科研创新能力和诊疗实力持续稳步提升。
鉴于眼内液的免疫炎症确认和致病微生物鉴定是国内眼科的空白，华厦眼科已建立抗炎免疫系统、微生物、基因和蛋白多重检测、免疫病理等检测平台，为眼科临床的免疫性疾病、细胞因子、眼内淋巴瘤、眼结核等疾病的诊断和疾病转归提供了证据。
2020年，厦门眼科中心获批成立了福建省眼表与角膜病重点实验室。2021年，华厦眼科作为起草单位之一参与起草了国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布的《视疲劳测试与评价方法》的眼视光学、视知觉功能部分。
2019-2021年及2022年1-6月，华厦眼科下属医疗机构眼科专家学者共获批立项90项，其中，包括国家级项目10项、省级项目9项；参与和开展临床试验项目24项，其中全国多中心项目担任总PI的项目3项；在各类期刊共计发表论文224篇，其中SCI收录论文83篇。
未来，华厦眼科将紧抓国家鼓励民营资本举办医疗机构的战略机遇，深耕眼科专科医疗服务事业，持续提升自身在眼科专科医疗服务行业的影响力和竞争力，巩固自身的行业领先地位，为更多的患者提供多层次、多样化的优质眼科医疗服务。
