随着全面注册制的来临，资本市场迈入全新发展时代。博时基金宏观策略部认为，全面实行股票发行注册制，具备过去四年试点的实践基础，是资本市场和相关领域法律法规日益成熟、各方面参与者逐渐成熟的必然结果，代表着金融领域改革的又一里程碑。
注册制与此前的核准制主要有哪些区别？注册制最大的价值是什么？
答：注册制与核准制的主要区别在于监管机构的审核标准。注册制下监管审核机构仅对证券发行材料进行形式审查而不做实质判断，证券的发行与定价更多由市场来决定；而核准制下证券发行必须符合监管机构制定的实质性判断条件。
注册制最大的价值在于简化上市流程、降低上市成本、提高上市融资效率，资本市场能够更好助力优质企业和实体经济发展。
今年是“十四五”开局之年，疫情放开的第一年，全力拼经济的背景下，全面注册制改革的正式启动对中国经济的高质量发展有哪些意义和作用？
答：二十大报告要求通过加快构建新发展格局来实现高质量发展。扩大内需战略和供给侧结构性改革，是构建新发展格局的“两只翅膀”，通常讲内需体系，是讲生产、分配、流通、消费和再生产，但内需体系还有金融的一端，越来越多的投资者是企业的股权和债券持有人，也是生产经营所需资本、扩大再生产所需资本的提供者，合理的投资回报又是居民收入预期改善、消费改善的有利因素，全面注册制将进一步有利于打通、做强内需体系的金融这一端；供给侧结构性改革现在更加强调补短板，强调做强产业链韧性，注册制的改革也有利于将资金引导到最重要的领域中去。
全面注册制会后，股市会发生什么变化，比如退市制度、交易制度？
答：第一，相关的监管态势，还是在趋于严格的，这个是大的方向。
第二，上市公司这个身份，所谓的“壳”价值也会进一步下降，并且也会反映到估值上。从中长期来看，对于一些企业，维持上市地位的成本反而会大于潜在的收益，主动退市、上市公司的并购的方式退市从中长期看会逐渐变多。
第三，交易制度暂时看不到明显的变化趋势，比如这次主板也保留了上市6日起10%的涨跌幅限制。
如何影响到投资者、股民的“钱袋子”？是否会改变机构、个人投资者投资逻辑？
答：即便是在短期，市场的扰动也是很小的。2020年6月创业板开始注册制时，扰动实际上也是很小的。
从二级市场投资者的角度看，主要改变有两个，一个是新股的可投资性会上来，在比较长的时间，新股次新股还是容易在一段时间估值过高，二是市场对中国经济各行各业的代表性还会持续提升。
主板注册制落地后，会如何影响A股市场流动性和波动性？
答：在交易所审核、证监会注册的基本框架不变的情况下，主板注册制落地后上市节奏不会发生明显变化，对市场流动性的冲击有限。此外退市制度将更加有效，资金将更多流向优质企业。
主板注册制落地后，新股前5个交易日不设涨跌幅限制，但从第6个交易日起日涨跌幅限制继续保持10%不变，且机构占比提升后长期资金比例有望增多，因此总体而言对市场波动率的影响也有限，中长期来看对于市场健康发展有益。
标的质量筛选更加重要，优质公司得到的关注度和资源会增多
注册制的实施将利好哪些行业和板块？
答：展望2023，在政策、经济预期向好，海外加息等分母端压力缓解的情况下，投资机会将是扩张的，基建、消费、科技成长等链条均有望取得较好的收益，机构资金也将不仅仅局限于少数行业。
对于券商等中介机构而言，此次注册制的全面推出将对行业利润有多大的贡献？哪类券商将显著受益？
答：全面注册制下优质企业上市效率提高、IPO定价空间扩大，对于收入与IPO募资规模挂钩的券商投行而言盈利机会和空间会得到提升。但全面注册制下中介机构承担的责任和风险也会增加，对券商的估值定价、风险管理等能力提出了更高的要求，综合能力更强、经验更加丰富的头部券商有望获得更多项目资源。
随着公司数量的增加，筛选好公司的难度将进一步加大，对A股投资者结构会产生怎样的影响？从散户投资向专业机构投资转变是否会成为大势所趋？
答：与发达国家相比，我国资本市场发展尚不充分，中小投资者占比较高。全面注册制改革后，中小投资者的投资难度增加，而研究资源丰富、研究能力较强的专业机构优势会进一步凸显，中小投资者将资金交给专业机构进行投资理财将成为大势所趋，A股投资者中散户的比例将会降低。
未来A股投资逻辑会有哪些变化？中小投资者会面临怎样的机遇与风险？
答：一方面，全面注册制下标的质量的筛选更加重要，优质公司得到的关注度和资源会增多。
另一方面，当前A股散户占比较高，而散户追涨杀跌的特征比较明显，因此市场的有效性偏弱。未来机构资金占比提高后，市场的有效性会提升，价值投资、长期投资理念的适用性也会提升。
对于中小投资者而言，研究和投资的门槛会更高，投资的风险会上升。与此同时，将资金委托给专业机构进行投资会给中小投资者带来更加稳健的回报。
最后请给投资者一些建议？
答：和中国经济一样，股票市场发展也很快，同样它的发展方向非常稳定，让更多的企业，能以合适的价格融入资金，让更多的投资者能共享企业的发展成果。
从二级市场的角度看是定价能力要提升、资源配置能力要提升，因此，市场的估值将会越来越跟随企业、行业和经济的变化趋势，因此建议咱们的投资者也要更多关心起国家和各行各业的发展，并将这方面的理解落实到投资决策上去。
