随着经济逐步回升以及消费场景恢复，白酒行业最困难的时刻已经过去。我们认为，白酒行业自愈能力强，基本面和估值均具备向上的基础，疫情政策放松对行业是确定性利好，白酒有望用一至两个季度的时间彻底完成调整，实现量价齐升，行业景气度长期向上的趋势不变。

疫情管控优化对前期受损较大的行业更为利好，消费场景的恢复或推动行业基本面困境反转。目前，公司和渠道态度均较为乐观，不管高端还是次高端白酒，春节动销均取得不错的成绩，库存去化速度超预期，部分终端有补货意愿。经销商资金压力在节后也获得了缓解，现阶段并不急于出货，而是希望逐步抬高批价提升单瓶的利润率。部分公司也有意愿在3月的糖酒会前提升价格，提振经销商士气，为此将拿出更严格的市场监察手段核查窜货和乱价行为。

我们判断，未来一到两个月，主流产品的市场价格有望上行。目前估值已先于EPS（每股盈利）修复。2023年白酒投资可以分两阶段展开：一是先考虑买入一线白酒的确定性和小酒的个股机会；二是待基本面出现拐点后，关注次高端白酒。