《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审
近年来，在计算机和家用电器等主要市场的发展带动下，电源线组件市场需求稳步上升。同时，随着科技的进步、传统产业的转型升级、战略性新兴产业和高端制造业的大力发展，国内工业装备制造、国家智能电网建设、现代化城市建设、城乡电网大面积改造、新能源电站建设等领域均对电线电缆的应用提出了更高要求，为特种线缆的发展提供了新的历史机遇。
作为一家专注于电源线组件、特种线缆和新能源电动汽车充电连接产品的研发、生产和销售的高新技术企业，威海市泓淋电力技术股份有限公司（以下简称“泓淋电力”）紧抓行业发展机遇，产销规模持续扩大。
在业绩上，泓淋电力营收净利润稳步增长，加权平均ROE高于行业均值，盈利能力突出。经过长期发展，泓淋电力已形成品牌、资质认证、技术研发、产品品质、产业链垂直整合、生产自动化、全球化布局等竞争优势。同时，泓淋电力已与一批国内、国际知名品牌客户建立了深度稳定的合作关系。未来，泓淋电力的成长模式主要就是依靠一个基础和两个爆发点。基础就是计算机和家电市场；爆发点分别为泰国基地带来的快速增长和应用于新能源电动汽车充电的连接产品。
一、下游产业持续发展带动需求稳步上升，行业市场前景广阔
电源线组件作为电气设备不可或缺的部件，系工业生产、家庭生活的刚性需求，广泛应用于全球范围内个人计算机、服务器、家用电器、电动工具和其他工业设备等领域。近年来，在计算机和家用电器等主要市场的发展带动下，电源线组件市场需求稳步上升。
首先，个人计算机具有广阔的存量更新换代市场和增量市场。
据Gartner数据，2017-2021年，全球个人计算机出货量分别为2.63亿台、2.59亿台、2.63亿台、3.09亿台、3.40亿台。其中，2021年全球个人计算机出货量同比增长9.93%，个人计算机市场正逐步企稳复苏。相比手机等移动设备，个人计算机具有配置高、专业性强、性能出色等优势。
另一方面，随着科学技术的发展，个人计算机制造企业新技术、新工艺、新设备不断涌现，带动个人计算机产品的升级换代。在全球个人计算机巨量基数的基础上，个人计算机的升级换代将为上游零部件厂商创造新机遇。
其次，服务器受5G普及以及“新基建”政策的推动，市场规模不断扩大。
据IDC数据，2017-2021年，全球服务器出货量分别为1,018.0万台、1,179.0万台、1,174.0万台、1,220.0万台、1,353.9万台；国内服务器出货量分别为256.0万台、330.4万台、318.6万台、350.0万台、391.1万台。
再次，家用电器作为现代家庭生活的必需品，在渗透率提升、消费者对高品质需求提升的驱动下，具有广阔的市场空间。
据国家统计局数据，2017-2021年，国内传统三大类白色家电（空调、家用电冰箱、家用洗衣机）产量合计分别为3.42亿台、3.55亿台、3.72亿台、3.81亿台、3.94亿台。
最后，电动工具应用领域广泛，在下游市场驱动下，电动工具拥有持续稳定增长的广阔市场。在美国、英国、德国、日本等经济发达国家，电动工具已广泛应用于建筑工地、家庭作业。
据EVTank数据，2017-2021年，全球电动工具出货量分别为4.4亿台、4.7亿台、4.6亿台、4.9亿台、5.8亿台。
与此同时，随着科技的进步、传统产业的转型升级、战略性新兴产业和高端制造业的大力发展，国内工业装备制造、国家智能电网建设、现代化城市建设、城乡电网大面积改造、新能源电站建设等领域均对电线电缆的应用提出了更高要求，为特种线缆的发展提供了新的历史机遇。
据观研天下数据，2017-2021年，国内特种线缆行业市场规模分别为4,762.39亿元、4,990.82亿元、5,219.25亿元、5,634.99亿元、6,009.23亿元。
另据前瞻产业研究院预测，到2023年，国内特种线缆的销售收入将达到7,000亿元左右。
一直以来，泓淋电力专注于电源线组件、特种线缆和新能源电动汽车充电连接产品的研发、生产与销售，主营业务为电源线组件、特种线缆和新能源电动汽车充电连接产品的研发、生产与销售。未来，随着经济的进一步复苏、下游产业的逐步回暖、新能源汽车产业的爆发，泓淋电力的发展前景值得期待。
二、生产规模持续扩大业绩稳步增长，ROE高于行业均值盈利能力突出
国内的电源线组件企业数量众多，但产业集中度低，行业内多数企业具有规模小、技术落后、自主创新能力不足等问题，具有品牌优势、技术优势的电源线组件仍然供应不足。同时，国内电线电缆企业数量众多，行业集中度偏低。据Research and Markets数据，欧洲、美国等发达国家和地区电线电缆前十大企业市占率合计超过60%，而国内前十大企业市占率仅约10%。
近年来，随着下游市场需求的不断提升，泓淋电力的生产规模持续扩大，已经成为全球电源线组件行业龙头企业之一。
据招股书，2019-2021年，泓淋电力的主要产品电源线组件产量分别为1.90亿条、2.50亿条、2.74亿条，销量分别为1.88亿条、2.29亿条、2.68亿条；特种线缆产量分别为6.72亿米、10.19亿米、12.58亿米，销量分别为6.53亿米、9.81亿米、12.66亿米。
值得一提的是，2019-2021年，泓淋电力的期末在手订单和预期一个月以内交货订单金额分别为3.20亿元、4.80亿元、5.98亿元，呈逐年上涨态势。
随着产销量的不断扩大，泓淋电力的业绩稳步增长。
2019-2021年，泓淋电力分别实现营业收入12.48亿元、15.02亿元、24.50亿元，2020-2021年分别同比增长20.35%、63.14%。
2019-2021年，泓淋电力的净利润分别为1.16亿元、1.22亿元、1.62亿元。
值得一提的是，2019-2021年，泓淋电力营业收入复合增长率达40.12%，远高于行业均值。
据招股书，2019-2021年，泓淋电力同行业可比公司日丰股份、金龙羽、金杯电工、天融信、新亚电子、豪利士、良得电、良维科技、镒胜、公牛集团、华菱线缆、中辰股份、华通线缆的营业收入复合增长率均值为9.12%。
从净资产收益率看，泓淋电力近年来加权平均ROE高于行业平均水平，盈利能力突出。
2019-2021年，泓淋电力同行业可比公司日丰股份、金龙羽、金杯电工、新亚电子、豪利士、良得电、良维科技、镒胜、公牛集团、华菱线缆、中辰股份、华通线缆的加权平均ROE均值分别为17.23%、13.99%、11.01%。
整体而言，近年来，泓淋电力生产经营规模持续扩大，销售收入增长迅速，营业收入复合增长率大幅高于行业均值。同时，泓淋电力的加权平均ROE高于行业平均水平，盈利能力突出。
三、坐拥优质客户资源，外销收入及占比呈持续上涨趋势
作为自1997年就已进入电源线组件行业的企业，泓淋电力专注主业，凭借对行业市场需求及未来发展趋势的深刻理解，抓住行业发展契机，利用先发优势与高品质的产品，已发展成为电源线组件行业的知名行业品牌，并拥有广泛的影响力。
长期以来，泓淋电力在计算机、家用电器等领域积累了戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米、沃尔玛等国内外知名品牌客户并成为其核心供应商，泓淋电力电源线组件产品品牌和质量获得客户高度认可。泓淋电力打造了“泓淋”电源线组件知名行业品牌，于2022年荣获工信部颁发的“国家级制造业单项冠军示范企业”称号。
在家用电器领域，泓淋电力为海尔、海信等下游家用电器行业龙头企业的核心供应商，拥有着领先的市场地位。
以海尔为例，据欧睿国际数据，海尔大型家用电器2021年品牌零售量第十三次蝉联全球第一。据海尔年报数据，2020年，海尔家用电器生产量为8,579万台，按一台家用电器配一条电源线组件行业惯例测算，泓淋电力电源线组件产品的出货量占比约27%，为海尔核心电源线组件供应商。
在计算机领域，泓淋电力为戴尔、三星、LG等知名品牌企业的核心供应商。
以戴尔为例，据IDC数据，2021年戴尔个人计算机出货量为5,930万台，按一台个人计算机配一条电源线组件测算，泓淋电力电源线组件产品的出货量占比约45%，为戴尔核心电源线组件供应商。
此外，在特种线缆领域，泓淋电力与幸星集团、桦晟电子、SL电子、得润电子、奥克斯等客户的合作不断深入。
拥有长期稳定的客户合作关系，保障了泓淋电力行业市场份额的稳定性和盈利能力的连续性。
在销售方面，泓淋电力高度重视全球市场开拓，在国内香港、韩国、国内台湾拥有多家销售主体，产品主要销往北美、欧洲、日韩、东南亚等多个国家和地区。
截至2022年3月16日，泓淋电力已取得42个国家和地区的安规认证证书，产品覆盖了国内、美国、德国、日本、英国、泰国、韩国等主要国家和地区的标准认证，是国内少数同时通过美国、俄罗斯、德国、英国、日本、印度、南非等国际主流市场认证的企业之一，可为全球大部分地区提供产品与服务。
需要指出的是，电源线组件产品在世界各地销售必须通过相应国家和地区的强制性安规认证。而各国对于安规认证严格，审核周期长，获得各个国家以及地区的认证是进入该市场的先决条件。
近年来，泓淋电力外销收入规模快速增长，占主营业务收入比例持续提升。
2019-2021年，泓淋电力外销收入分别为3.72亿元、6.62亿元、13.15亿元，复合增长率达87.93%，占主营业务收入比例分别为29.93%、44.11%、53.71%。
综上，泓淋电力拥有优质的客户资源，品牌影响力广泛。同时，泓淋电力安规认证许可齐全，持续扩展亚洲、欧洲和北美等海外市场，外销收入及占比逐年上涨。
四、威海+泰国双生产基地，布局新能源汽车充电产品打造业绩增长新极点
为满足境内外行业监管部门的要求以及客户的多样化需求，泓淋电力在威海生产基地的基础上，于2019年在泰国投资建设电源线组件生产基地。
据招股书，2019-2021年，泓淋电力子公司泰国泓淋的营业收入分别为0亿元、2.09亿元、6.57亿元，2021年同比增长215.03%。
泰国基地带来的快速增长是泓淋电力未来业绩的第一个爆发点。计算机和家电领域，泓淋电力可充分利用产业转移、市场重新分配的机会抢夺市场，并进一步开发新客户，进入电动工具等新领域；终端方面，泓淋电力可利用现有渠道扩充供货品类，加强其他地区商超客户的开发。
通过构筑威海、泰国双生产基地，泓淋电力一方面可以深入当地市场，快速响应市场需求，提升对海外客户的服务能力。依托泰国生产基地，泓淋电力响应国家“一带一路”倡议，进一步拓展印度、东欧、东南亚等新兴市场，同时为进一步进军欧美市场奠定良好基础。另一方面，双生产基地布局可以与当地供应商建立直接、高效的合作关系，控制采购成本，进一步提升产品的成本竞争力。
此外，全球化布局强化泓淋电力应对区域性自然灾害的供货能力，有效保障产品供应，进一步提高其在自然灾害和极端国际贸易环境中的风险承受力，保障泓淋电力在全球化竞争中的优势地位。
应用于新能源电动汽车充电的连接产品是泓淋电力未来业绩的第二个爆发点。
2015年，泓淋电力以“敏锐的市场洞察力”正式切入新能源汽车领域，主营新能源汽车核心零部件之一“充电连接产品”，主要包括符合国内、美国、欧洲全球三大主流标准的充电连接装置、车内高压电缆、便携式充电设备等。
在国内，泓淋电力大力开发市场，利用新能源电动汽车市场蓬勃发展，产业链因产能不足而对外开放的契机，凭借产品种类多、产业链完整的优势，伺机进入整车厂、充电桩厂、汽车线束厂、汽车零部件组装厂等，积累行业经验，提高竞争实力。
在国外，泓淋电力通过两个途径开拓市场。第一个是针对欧美地区电动汽车充电产品不随车附赠的特点，利用现有国际终端零售市场的渠道，在零售商超销售电动汽车充电产品和电动汽车急救包；第二个是利用泰国生产布局优势，就近服务比亚迪、上汽通用、长城等整车厂的海外基地，积极拓展市场，实现收入的快速增长。
简言之，泓淋电力已建立起威海、泰国双生产基地的产业布局，泰国基地带来的快速增长是泓淋电力未来业绩的第一个爆发点。同时，泓淋电力实时切入新能源汽车领域，应用于新能源电动汽车充电的连接产品是泓淋电力未来业绩的第二个爆发点。
五、研发投入占比高于行业均值，产品关键指标领先行业凸显技术先进性
技术研发与创新能力是电源线组件及特种线缆行业内企业持续提升产品质量、提升市场占有率的关键因素。
作为行业内领先的厂商，泓淋电力十分重视新技术、新产品的自主研发与成果转化，在高分子材料研发、铜材加工、电线电缆制造等领域持续创新，引领技术升级方向，是多个领域行业标准的制订者之一。
在人才配置方面，泓淋电力搭建了以核心技术人员为骨干的研发团队，核心技术人员拥有多年相关行业经验，带领团队持续取得研发成果。
截至2021年12月31日，泓淋电力拥有研发人员249人，占员工总数比例为12.91%。
在研发人才资源配置层面，泓淋电力与中国科学院宁波材料所、哈尔滨工业大学、山东大学等科研院所及高校在高分子材料研发等方面建立了稳定的产学研合作关系，设立了博士后科研工作站、博士后创新实践基地等研发平台，并承担国家级研发项目1项。
在研发技术资源配置层面，泓淋电力搭建了以国家级企业技术中心为代表的国家级、省级、市级多层次科研和创新平台，平台化研发能力日臻完善。
在研发资金配置层面，泓淋电力持续进行研发投入，其研发费用率显著高于同行业可比公司。
2019-2021年，泓淋电力研发投入为占营业收入比例分别为6.44%、5.28%、4.12%。同期，泓淋电力同行业可比公司日丰股份、金龙羽、金杯电工、新亚电子、良得电、良维科技、镒胜、公牛集团、华菱线缆、中辰股份、华通线缆的研发费用率均值分别为2.24%、2.37%、2.50%。
需要说明的是，豪利士为英国上市企业，未披露期间费用项目构成，故剔除计算平均值。
经过多年的持续积累，泓淋电力已取得了电源线组件自动化生产技术、精密电器配线高速挤出技术、橡胶辐照交联技术等多项行业领先的核心技术与成果。在研发创新领域，泓淋电力被授予威海市科学技术奖等多项奖项，获得了行业的广泛认可。
电源线组件、特种线缆产品作为搭载泓淋电力核心技术的应用产品，其在阻燃性、绝缘电阻、耐油性能、纵向水密性等关键指标领先于行业。
如在阻燃性方面，泓淋电力基于高分子材料的研发，电源线组件实现20秒自熄的性能，领先于30秒自熄的行业标准；精密电器配线实现30秒自熄的性能，领先于60秒自熄的行业标准。
未来，泓淋电力将坚持技术创新，不断加大新产品、新技术、新工艺的研究、设计和开发，扩大产品应用领域，并通过优质的产品性能、创新的技术研发、卓越的品质管控，持续开拓新的国内外客户，致力于成为行业中最具竞争力的电力系统解决方案供应商。
