近期，随着国际金价上涨逼近2000美元关口，黄金投资再次成为市场关注的焦点。7月19日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价上涨24.4美元，收于1980.8美元/盎司，涨幅为1.25%。向后看，黄金投资还有吸引力吗？

海外宏观数据走弱+加息预期降温推动金价反弹。7月以来金价反弹主要受到海外宏观数据走软、加息预期边际放缓驱动。上周，美国公布6月通胀数据，CPI与核心CPI回落速度均超市场预期，旅游领域通胀有所缓和，二手车价格环比大幅回落。最为关键的住房租金也出现了边际放缓，前期市场担心的服务通胀粘性开始动摇。此外，美国劳动力市场前期供需偏紧的情况正在缓解，职位空缺与失业人员比例在5月回落至1.6，6月非农新增就业人数为20.9万，创2020年12月以来最小增幅。服务通胀超预期放缓、就业数据疲弱共同推动市场对美联储加息预期的降温，美元指数跌破100、美债收益率大幅下行，对非生息资产黄金的压制减小。此外，全球经济不确定性增加，驱动部分资金转向避险资产，支撑金价触底回升。

从定价机制来看，黄金价格并不能完全用一般大宗商品的供需关系框架解释，而主要由其投资需求主导。当以美元为代表信用货币体系出现危机，则黄金对法定货币替代效应会有所抬升，金价将大幅上涨。具体而言，历史经验显示，当美元对内贬值（实际利率低）和对外贬值（美元指数走弱）时，黄金会有较好的表现。向后看，随着美国经济走弱和美联储货币政策拐点临近，实际利率走势趋于走缓，金价或将确立上行趋势。

从供给来看，黄金储量非常稀缺，绝大部分已经开采。从需求来看，消费和投资均稳步增长。从资金来看，全球货币超发。与传统看法不同，黄金投资具有丰厚的长期回报。1971年以来，黄金复合回报为7.93%，接近同期美股，大幅跑赢通胀，能为投资者实现保值增值的目标。此外，黄金投资能分散风险。黄金的终端需求比较分散，这使得其抗风险能力较强，尤其是与主流资产的相关度较低，在投资组合中加入黄金，能够较好的分散投资风险。