随着近期监管部门接连出台降首付比、降利率政策，稳地产力度和速度部分超出市场预期。我们认为，政策陆续出台有望对地产新开工带来改善，尤其是在开工旺季的“金九银十”，利好黑色产业链的煤炭板块。市场短期处于预期博弈阶段，地产行业乃至宏观经济恢复情况成为影响煤炭板块交易的主要变量。

煤炭的用途十分广泛，按照主要用途可分为两类：一是用于发电、冶金、蒸汽等方面的动力煤，其中发电用煤占比最多；二是主要用于炼焦炭的炼焦煤，一般1.3吨左右的焦煤才能炼一吨焦炭。而焦炭又是钢铁等行业的主要生产原料。

上半年受煤价下跌影响，煤企整体业绩下滑，但行业通过以量补价、控制成本表现出业绩韧性。近期，动力煤方面，由于坑口频繁安全检查影响生产发运，向港口发运价格长期倒挂，少数煤矿提前完成月度计划而停产、减产，港口可售货源偏少，价格继续回升。焦煤、焦炭方面，钢厂铁水量处于高位，对焦炭刚需较强，部分低库存钢厂仍在持续补库，同时钢铁产量平控的传闻一直没有落地，种种因素都推升了期货市场情绪。

随着高温消退、水电出力好转，全国电厂日耗已经回落，长协煤大量持续供应导致电厂库存居高不下，压制主动采购意愿。在10月北方供暖前，预计煤价缓慢下跌，后续支撑可能来自海外需求的季节性回升、产地安监等影响产量释放。短期市场将处于预期博弈阶段，需进一步关注地产销售开工和宏观数据，经济恢复的情况或成为影响煤价及板块盈利的主要变量。