《金基研》 霞路/作者

2017年9月，首批6只公募FOF获批，国内基金市场迎来了“新成员”。数据显示，截至2023年8月31日，国内公募FOF数量由2017年9月的6只增长至463只（份额合并计算，下同），且公募FOF的合计资产净值则从166.36亿元增长至1,826.1亿元，增长近10倍。

另一方面，公募FOF中，细分类型的FOF也在这6年内得到了扩充和丰富。东方财富Choice数据显示，2017年底，国内公募FOF仅有偏股混合型FOF和偏债混合型FOF两类混合型FOF，如今除了上述两种类型外，还增加了股票型FOF、平衡混合型FOF、债券型FOF、养老目标日期FOF、养老目标风险FOF。

公募FOF稳健发展的背后，或有其“过人之处”。

一、将基金“打包带走”后，再将风险分散两次

公募基金的主要投资对象为股票、债券、货币市场工具等有价证券，基金经理可以根据基金合同构建投资组合，以分散投资风险。而公募FOF则是以其他公募基金为投资对象的基金。

由此，FOF具有两次分散风险、波动低等特点。

首先，通过投资不同风格的基金以及不同行业的主题基金，FOF可以达到两次分散单一类型风险的目的，以增强收益的稳定性。

其次，通过投资不同类型的基金，FOF可以将不同风险收益特征的基金组合在一起。据此，投资者投资一只FOF，即可完成对数只不同类型基金的投资。简言之，FOF为投资者提供了一个快速布局基金市场的途径。

比如，正在发行的中欧盈选进取3个月持有混合(FOF)A，其对权益类资产的投资占到基金资产的60%-95%，投资的权益类资产包括股票、股票型基金以及混合型基金；而同时也正在发行的博时臻选楚汇三个月持有债券(FOF)A，则有不低于80%的基金资产投资于债券型基金。

另外，基金市场上的基金数量众多，琳琅满目，投资者如果想有效地以基金产品为基础构建投资组合，难度或许会非常大，且在筛选基金的过程中，有可能会错失投资机会。而管理FOF基金的基金经理，能够运用其储备的专业知识、工具和模型有效地筛选基金，并使用严格的投资流程，在精选基金的同时实现有效投资。

而如果从波动性角度上看，各类公募FOF的波动性较其对应的普通基金更低。

据东方财富Choice数据，经统计，截至2023年8月31日，股票型FOF在2023年初以来、近1年以来、近3年以来的波动率为14.25%、14.65%、14.9%，低于股票型基金相应各期的18.36%、20.34%、23.13%。

此外，混合型FOF在2023年初以来、近1年以来、近3年以来的波动率为7.36%、7.7%、8.32%，低于混合型基金相应各期的14.59%、15.9%、17.69%；债券型FOF在2023年初以来、近1年以来、近3年以来的波动率为1.19%、1.29%、1.34%，低于混合型基金相应各期的1.46%、1.84%、2.1%。

不难发现，无论是权益类的股票型FOF、混合型FOF，还是固收类的债券型FOF，其长短期波动性均小于对应类型的普通基金。

二、“两步”避开FOF高收费及优势被削弱

尽管FOF能够快速地帮助投资者构建以基金为基础的投资组合，且各类FOF的波动性低于与之对应的普通类型基金，但在投资过程中，FOF仍有一些不足之处值得基金投资者注意。

第一，是FOF的双重收费，且FOF持有过多基金反而可能会影响收益。由于FOF主要投资于其它类型的基金，因此投资者在投资FOF时需要向管理FOF的基金管理人支付费用，而管理FOF的基金经理还需要向FOF所持有的基金支付费用。因此，FOF的费用或会比其他普通的基金更高。

第二，如果FOF的基金经理将FOF的基金资产集中投资于某一个行业或领域的不同主题基金中，而恰好这些主题基金的持股相似度高，FOF“两次分散风险”的优势反而会被削弱。

那么，怎样才能避开收费过高或投资过于集中的FOF呢？

首先，查看基金的费率标准。基金的招募说明书一般都会注明基金的认购费率、申购费率、赎回费率以及收费标准等，投资者可以翻看基金招募说明书的这部分内容，并将这部分信息与同类FOF对比，看看基金的收费是否过高。另外，一些基金销售平台会适时推出优惠费率，看好某一只FOF的投资者，可以查看多个基金销售平台的相同基金，看看是否有优惠费率，“货比三家”，降低基金的投资成本。

其次，如果投资者看好的FOF是一只已经成立许久的基金，那么可以看看FOF定期报告中披露的持仓基金情况。如果发现FOF持有的基金同质化程度高，那么这只FOF“两次分散风险”的优势可能并没有那么突出。

简言之，虽然FOF存在费用水平较高等不足之处，但其或能够帮助投资者完成“一揽子基金”投资。