《金基研》 陌语/作者

9月30日，国家统计局公布9月PMI指数，制造业PMI为50.2%，前值49.7%；非制造业PMI为51.7%，前值51%。

在投资市场中，一些数据的发布往往容易引起投资者的注意并且引发热烈讨论，投资者纷纷探讨这些数据变化的背后意味着什么？那么PMI指数能够反映市场的哪些情况？它会如何影响市场？

一、PMI指数如何成为经济活动的“晴雨表”？

首先，让我们明确什么是PMI指数。PMI全称Purchasing Managers’Index，也就是采购经理指数，是一个重要的经济指标，它可以反映制造业在特定时间点的经营状况，是用于衡量经济运行情况的先行指标。

PMI指数以50%为荣枯线，超过50%以上说明经济扩张，低于50%以下说明经济萎缩。那么，PMI指数为什么重要呢？它的重要性主要体现在以下几个方面。

首先，PMI指数反映的是制造业的活动状况，而制造业又是经济的重要组成部分，因此PMI指数的变动可以大致反映经济的运行趋势。如果PMI指数上升，那么通常意味着经济活动在增强；反之，如果PMI指数下降，那么经济活动可能正在减弱。

其次，PMI指数对于政策制定者来说也重要。因为PMI指数可以提供关于经济是否过热或者过冷的重要信息，这可以帮助他们决定是否需要调整货币政策。例如，如果PMI指数持续走低，政策制定者可能会考虑采取刺激措施以提振经济；反之，如果PMI指数持续走高，他们可能会考虑采取紧缩政策以防止经济过热。

那么，PMI指数是如何计算的呢？一般来说，PMI指数的计算基于采购经理的月度调查。在一个标准的PMI调查中，采购经理们会提供他们在过去一个月中观察到的生产、新订单、库存和就业等方面的信息。把这些信息汇总并经过计算后就可以得到PMI指数。

目前在国内市场上常用的制造业PMI包括国统局PMI和财新PMI两个，二者在除了抽样方法、计算公式中的核心指标和权重相同外，样本企业数量、覆盖的范围和行业、数据的调查和调整方法均不一致。

尽管PMI指数的计算并不复杂，但是在月度调查期间，会不断有工厂关闭或成立，统计者需要对这些工厂的数据进行特殊的处理。另外，由于每个国家的产业结构、政策环境等都有所不同，因此PMI指数在各国之间的可比性并不高。尽管如此，PMI指数仍然被广泛用于国际比较，因为它可以提供一种快速了解经济状况的方式。

值得注意的是，虽然PMI指数的主要编制目的是反映制造业的状况，但它也能反映一些其他行业的情况。例如，PMI指数中的新订单和库存这两个指标，可以用来预测未来消费者购买的商品和服务价格的变化。这主要是因为新订单和库存的变化会影响生产商对未来的预期，从而影响他们的定价策略。

另外，PMI指数还可以用来预测股市的表现。一般来说，如果PMI指数上升，那么投资者对未来经济的预期可能会变得更加乐观，这可能会导致股市上涨；反之，如果PMI指数下降，投资者可能会变得更加悲观，这可能会导致股市下跌。因此，很多投资者都会密切关注PMI指数的变化。

二、PMI指数对投资有何影响？

一般而言，PMI指数作为观察经济的先行指标，自然会影响投资者的投资预期。当PMI数值高于预期，利好股市，反之，当PMI数值低于预期，则利空股市。那么PMI指数对于基金市场有何影响呢？

PMI指数的变化可能会影响投资者的基金投资策略。如果PMI指数上升，那么说明经济活动在增加，这可能会使得投资者在基金的投资上更加积极。相反，如果PMI指数下降，那么说明经济活动在减少，这可能会使得投资者在基金的投资上变得保守。一些投资者可能会根据PMI指数的变化来调整自己的投资组合，以应对经济形势的变化。

PMI指数还有可能会影响投资基金的风险偏好。如果PMI指数上升，那么投资基金可能会更加偏好风险与收益相对较高的股票型基金，如博时证券公司指数A、易方达医药生物股票A。这是因为经济活动的增加可能会导致市场需求的增加，一些高风险的投资项目可能会变得更加有吸引力。相反，基金可能会更加偏好风险与收益相对较低的投资项目。这是因为经济活动的减少可能会导致市场需求的减少，一些高风险的投资项目面临的风险可能会变多。

另外，PMI指数也可能会影响基金经理对不同行业的偏好。如果PMI指数中的新订单和库存这两个指标上升，那么说明未来消费者购买的商品和服务价格可能会上涨。这可能会导致生产商面临成本上升的压力，但对于一些具有定价能力的行业和公司来说，这可能会带来更多的利润。因此，如果新订单和库存上升，基金经理可能会更加偏好这些具有定价能力的行业和公司。

总的来说，PMI指数的变化会在多个方面影响基金的投资，比如投资策略、风险偏好、对不同资产类别的偏好以及对不同行业的偏好等。对于投资者来说，了解PMI指数的变化以及它对投资基金的影响，或能够可以帮助其更好地了解市场形势的变化以及基金的风险和收益特征，从而更好地进行投资决策。