《金基研》 霞路/作者

数据显示，截至2023年三季度末，如果按不同份额分开计算，今年以来已有2,320只基金合计分红约1,434.08亿元。分类来看，债券型基金成为了分红主力，股票型基金和混合型基金的分红金额占比合计为12.58%，另外，有近九成公募REITs已在今年实施分红。

有的投资者认为，基金是否分红、分红多少，在一定程度上能反映基金经理的实力，而有的投资者则认为基金分红只不过是“把钱从左口袋拿出来放到右口袋”，并不能增加收益。投资者对基金分红的看法似乎并不一致。那么基金的分红对于投资者而言是一类什么样的信息？投资者能否根据基金的分红情况挑选基金？

一、基金分红或并不止于“把左口袋的钱放到右口袋”

在基金业绩向好、基金单位净值较高时，基金管理人可能会选择进行基金分红，以减少基金的资产、降低基金的估值，帮助投资者将收益“袋袋平安”，或以避免基金后期发生回撤、基金投资者的收益水平下降。

一般而言，基金投资者可以选择的分红方式有两种，一种是现金分红，另一种则是红利再投。但无论选择哪一种分红方式，分红前后投资者所拥有的资产总额不变。

然而，如果从细节上看，两种分红方式存在一定区别。

在现金分红方式下，投资者以现金的形式获得基金的分红，所持有的基金份额数量不变，但每份基金的单位净值减少，以基金形式持有的资产总额减少。

而在红利再投的方式下，基金分红以基金份额的方式由投资者获得，投资者所持有的基金份额相应增加，但持有的基金资产总额不变，每份基金的单位净值相应减少。

那么基金分红与基金投资有什么关系？

首先，无论投资者选择哪一种分红方式，基金的单位净值均会降低，而其上升空间或能被释放出来。对于投资者而言，这意味着每份基金的价格更“便宜”了，以相同的资金投资基金时，在基金分红之后申购基金能获得的份额更多。

第二，基金分红后可能会发生基金净资产总额减少的情况，这或有利于基金经理控制基金的规模，以优化投资组合、避免发生“船大难掉头”的情况。

第三，基金分红的条件有三个，一是基金当年的收益能够弥补以前年度的亏损；二是基金收益分配后，其单位净值不能低于面值（一般为1元）；三是基金当期的投资没有出现净亏损。

从投资者的角度看，基金能够进行分红，或能说明基金至少在近1年以来没有出现净亏损，且单位净值高于1元。如果基金能够及时分红，甚至在1年内多次进行分红，或能够说明其基金经理具有一定的盈利能力和风险控制能力。

二、看分红选基金，或难离开“基金类型”与“分红时间”

1、“分类讨论”基金的分红

不同类型基金的分红情况不同，一般而言，开放式基金的分红较为灵活，而封闭式基金的分红则需每年至少进行一次。比如，截至2023年10月30日，鹏华前海万科REITs在2019-2023年每年各分红1次，而博时裕盈3个月定开债在今年以来已分红8次。从基金实际上的分红情况来看，市场上存在一年内多次分红的债券型基金，也存在着多年未分红的股票型基金。某些基金的分红方式可由投资者自行选择，而有的基金则只能进行现金分红。

因此，如果投资者想通过分析分红情况来筛选基金，应该“区别对待”不同的基金，选择不同的标准分析不同类型基金的分红。

2、基金分红的时间是否“恰如其分”

除了分析基金的类型与其分红是否匹配，基金分红与市场趋势是否匹配、分红时间是否恰当，或也是投资者在筛选基金时需要分析的内容。

对于股票型基金等权益类基金而言，在市场持续上涨时，基金经理一般会配置较高比例的股票，而持有较少的现金，且较少实施分红，以保持一定的资金水平来获得更多收益。而当市场下行、股票大面积下跌时，基金经理可能会降低股票的配置比例，反而持有较多现金，此时正是基金进行分红的时机之一。

也就是说，基金经理如果能够在牛市中获得收益，且在卖出已盈利的证券、持有较多现金之后实施分红，则说明其或具备一定市场前瞻能力。

而如果某只基金的单位净值仅略高于1元，且在市场下行时才不断卖出其所持有的证券，甚至在基金单位净值不断减少的过程中进行分红，那么这只基金有可能会在实施分红之后面临基金净值跌破面值的情况，甚至可能要面临清盘。

需要指出的是，分红频繁、分红多的基金，其业绩并不一定稳定。基金的分红情况或就像其业绩排名，只能说明其过去一段时间内基金经理的表现，而基金未来的分红情况能否如以往一样，还与未来一段时间内市场变化、基金经理的投资决策等因素有关。

总而言之，筛选基金时，分红情况是一个值得参考的依据，但投资者也需要辩证对待，并不能完全将其作为判断标准。想要选出有投资价值的基金，投资者或还需将基金的分红情况与基金的阶段涨幅、风险收益、基金经理能力等信息结合起来进行分析。