12月25日，中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，11月汽车出口金额环比增长1.3%，同比增长18.6%。1至11月，全国汽车累计进出口金额同比增长14.7%。其中进口金额同比下降14.3%，出口金额同比增长31.1%，汽车出口继续保持较快增长。

与出口数据形成鲜明对比，近日汽车零部件板块跌幅较大。由于市场传闻特斯拉要求其供应链的汽车零部件价格“年降”10%，明显高于常规3%的幅度，引发市场恐慌。“年降”是汽车行业的惯例，历年年底至年初是车企与供应商的谈判时间。近两年车企竞争加剧，为抢占市场份额，部分车企通过降价促销刺激消费，导致汽车整车厂的利润下滑，促使车企将成本控制的压力传导给汽车零部件供应商。市场一直担心会有超额“年降”，目前处于谈判早期传言较多，叠加板块前期涨幅较大、A股整体风险偏好下降等因素，引发板块回调。

我们认为，随着行业竞争加剧，“年降”压力有所加大，但不会有如此高的降幅。零部件企业过去几年毛利率稳定，通过提升产能利用率、向上游传导、获取毛利率更高的新订单等方式消化压力，整体影响可控。当前国内车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽车领域优势明显。随着年底消费旺季到来，部分车企重磅车型在年底压轴上市，将进一步释放购车消费需求，预计12月销量同比有望继续增长。

需要注意的是，部分产能超投的产业链子领域，以及客户指引大幅低于预期的企业会有利润率压力。如过去几年资本开支较为集中的压铸环节利润率压力较大，产品壁垒不高、竞争较充分的冲压等环节也需关注利润率风险，而汽玻、车灯、热管理、内饰等格局稳定的子领域“年降”压力可控。