《金基研》 霞路/作者

在经历了前期的调整后，2024年2月以来，消费板块逐渐回暖，表现出了一定的增长势头。东方财富Choice数据显示，2024年2月初以来，截至5月29日，部分消费板块指数的涨幅跑赢了上证指数，不少消费主题基金则增长超过10%。

2024年4月12日，国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，还要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。

消费主题基金作为权益类基金这一“家族”的“家庭成员”，在长期投资观念受到政策支持的背景下，具有什么样的特点？投资者应该怎样选择消费主题基金？

一、“消费”二字“包罗万象”，不同消费主题基金着重的“消费”不一样

顾名思义，消费主题基金主要投资消费行业。然而，消费行业又是一个“包罗万象”的行业。也就是说，即使同为消费主题基金，因持股的不同或主要投资行业的不同，基金的表现也会有所不同。

从必要性角度进行划分，消费行业包括必要消费和可选消费两大部分。其中，必要消费涵盖了食品饮料、零售、农牧渔产品、家庭个人用品等领域，这些领域不容易受到经济周期的影响，韧性强；可选消费则包括汽车与汽车零部件、耐用消费品、家电、纺织服装与奢侈品、消费者服务、传媒等，这些行业的增长与居民的消费偏好、经济周期有关，弹性好。

例如，以下各基金2023年报数据显示，按申万一级行业分类，易方达消费精选股票的前五大重仓行业为食品饮料、汽车、纺织服饰、电子和传媒行业；工银消费服务混合A主要投资的五个行业为农林牧渔、食品饮料、医药生物、家用电器和美容护理行业；而南方消费升级混合A则选择主要投资食品饮料、汽车、农林牧渔、家用电器和轻工制造行业。

因此，根据主要投资的消费行业是必要消费和可选消费，投资者可以将消费主题基金分成必要消费主题基金和可选消费主题基金。正因为投资领域的不同，必要消费主题基金或能提供更稳定的收益和较低的波动性，韧性更强；可选消费主题基金则在经济增长期间可能提供更高的收益，波动性大，弹性更好。

二、不同类型的消费主题基金，对应不同的风险收益特征

从基金的类型角度看，消费主题基金一般以股票型基金、混合型基金两大类型进行运作，而股票型基金又包括了以消费指数为跟踪对象的指数型股票基金。而不同基金类型下的消费主题基金，有着不同的风险收益特征。

股票型的消费主题基金，主要投资股票资产，尤其是其中消费行业的股票，在市场情绪向好尤其是消费行业增长时，这类消费主题基金或能提供较高的收益。另外，由于基金经理在管理股票型基金时需要积极地进行主动管理，因此股票型消费主题基金的业绩水平也与基金经理的选股择时能力有一定关系。

与股票型消费主题基金不同的是，基金经理在管理混合型消费主题基金时，可以将基金的一部分资产投向债券市场，因此混合型消费主题基金的收益潜力或会弱于股票型的消费主题基金。但在消费市场剧烈震荡时，混合型的消费主题基金或能具有更小的波动性。

值得注意的是，采用被动管理的指数型消费主题基金，其收益通常与其跟踪的指数相关，且被动跟踪指数的收益。对于指数型消费主题基金而言，如果其跟踪的指数所包含的消费行业股票增长迅速，那么这类基金的收益率或也能随之“水涨船高”。相反，如果基金所跟踪的指数走弱，那么基金的收益率也有可能会随之下行。

以上文提及的基金产品为例，这些在今年2月初以来不仅跑赢了中证消费指数，还跑赢了上证指数、沪深300指数。

东方财富Choice数据显示，2024年2月1日至5月29日，指数方面，上证指数上涨11.56%，沪深300上涨了12.38%，中证消费50指数则上涨14.36%。基金方面，股票型基金下的易方达消费精选股票的收益率为20.87%，混合型基金下的工银消费服务混合A、南方消费升级混合A则分别获得了17.46%、18.97%的收益率。

总而言之，在2024年2月以来，消费板块持续回暖，在政策支持下，消费市场情绪上扬，一些消费主题基金随之持续增长，在市场众多行业主题基金中跑赢了沪深300等大盘指数。值得投资者注意的是，不同的消费主题基金往往在持股和主要投资行业上存在差异，因此，在投资消费主题基金前，投资者要注意基金产品的风险收益特征，并根据自己的风险承受能力进行投资决策。