《金基研》风吟/作者 杨起超 时风/编审
作为军用总体单位及民用系统集成商的核心部件专业配套企业，北京富吉瑞光电科技股份有限公司（以下简称“富吉瑞”）一直以来以军用产品和民用产品均衡发展作为其重要的发展战略。
因军品订单具有规模大，持续性强等特点，是收入和利润的重要来源。2019年、2020年富吉瑞陆续对多个军品配套项目开始批量供货，军品合同金额较上年分别增长373.82%、53.56%，富吉瑞军品业务收入分别较上年增长305.79%、146.73%。
且富吉瑞鉴于民品市场广阔的发展前景，随着产能的提升及资金紧张的逐步缓解，富吉瑞已加大民用产品的市场开拓力度，承接的民品订单已显著增加。此外，富吉瑞通过研发积累，已具备较为雄厚的技术储备，多项核心技术处于行业先进水平。
一、军品业务订单具有延续性，产品获众多军用总体单位的高度评价
据招股书，富吉瑞是一家主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售，并为客户提供系统解决方案的高新技术企业。富吉瑞主要产品主要包括机芯、热像仪、光电系统等，并以红外热成像技术为基础，以图像处理为核心，逐步向固态微光、短波、紫外、可见光等方向拓展。
2018-2020年，富吉瑞的主营业务收入分别为8,637.42万元、16,364.21万元、32,638.6万元，占当期营业收入的比例分别为98.51%、99.24%和99.71%，主营业务非常突出。
其中，军用产品业务是报告期内富吉瑞收入和利润的重要来源。
在军品业务中，富吉瑞定位于产业链中游，即为国有军工总体单位提供装备配套，进行横向发展，争取成为多个国有军工总体单位的核心配套产品供应商。
因富吉瑞配合K0001分别成功中标某型融合望远镜项目和某型制冷多功能手持热像仪项目，导致2019年和2020年营业收入及净利润大幅增长。
截至2021年3月31日，富吉瑞与K0001之间已签署尚未履行的某型融合机芯和某型制冷多功能手持热像仪销售合同金额合计为2,066.43万元。
2018-2020年，富吉瑞军用产品销售收入分别为2,558.34万元、10,381.59万元、25,614.99万元；富吉瑞军品销售收入占当期主营业务收入的比例分别为29.62%、63.44%、78.48%。
2019年、2020年富吉瑞陆续对多个军品配套项目开始批量供货，军品合同金额较上年分别增长373.82%、53.56%，富吉瑞军品业务收入分别较上年增长305.79%、146.73%。
据招股书，富吉瑞称，公司军用产品销售收入及占比增加的主要原因系公司参与配套多家军工总体单位项目逐步定型，并在2019年和2020年持续订货。
观其军用产品拓展过程，2011年成立后，富吉瑞即开始进行军品业务的市场探索与技术积累。
基于军品国产化的趋势，富吉瑞自2013年初开始与G0001合作，使用G0001的探测器开发针对军品的机芯；自2014年开始作为三级配套单位，参与某型反坦克弹导引头的研发；2018年富吉瑞作为配套厂商，获取某型融合手持望远镜红外与微光机芯业务，该型号产品已经完成定型，并于2019年开始量产；2019年富吉瑞作为配套厂商，获取某型制冷多功能手持热像仪红外机芯、红外镜头、可见光机芯、主控电路业务，该型号产品已经完成定型，并于2020年开始量产。
目前，富吉瑞正在洽谈的军品业务包括某型微光瞄具、边海防、某型无人机吊舱等。
作为国内较早参与军用红外热成像装备研制的民营企业之一，富吉瑞凭借多年持续的研发投入以及技术、产品优势，富吉瑞多次参与了陆军兵种的装备配套及科研任务，在军用红外热成像设备领域已拥有较为突出的竞争力，与国内多家军用总体单位建立了良好的合作关系。
凭借自主研发的先进核心技术、丰富的项目研发经验和优越的产品质量，富吉瑞产品得到了众多军用总体单位的高度评价。富吉瑞应用小型化、低功耗、智能化和综合化技术研制的相关产品，在多传感器融合和信息分析、智能化信息处理平台方面具有长期的技术积累。
在“十三五”期间，作为核心部件供应商，富吉瑞多次配合总体单位获得军品型号竞标第一名，获得批量订单。
2016年，富吉瑞配合总体单位获得某型瞄具项目军品竞标第三名，2018年，富吉瑞配合总体单位获得某融合望远镜项目军品竞标第一名，2019年，富吉瑞配合总体单位某多功能手持观测仪项目军品竞标第一名。在参加某融合望远镜和某多功能手持观测仪项目竞标的获得前六名总体单位中，各有3家是富吉瑞配套的总体单位。
且根据军品管理规定，富吉瑞军品通常情况下不能更换关键部件供应商，特殊情况下需取得军方、总体单位认可，并按照GJB3206A-2010到军方做技术状态变更程序后方可更换，更换的时间周期较长，而产品技术状态变更需要较长的时间周期且需要履行相应的程序。
2018-2020年，富吉瑞向G0001采购探测器金额占探测器采购总金额的比例分别为30.94%、70.47%和63.12%，富吉瑞向K0007采购探测器金额占探测器采购总金额的比例分别为0%、0%和8.4%。
供应商G0001成立于2006年，是国内非制冷探测器领域领先企业，富吉瑞自2013年起即与G0001进行业务合作，已形成稳定良好的合作关系。
此外，“十四五”仍是国内国防建设与发展的重要阶段，预计军品市场规模不断扩大，军品业务的市场机会将进一步增加；其次，富吉瑞原有订单具有一定的延续性，2021年某型制冷多功能手持项目订单已追加数百套订货；此外，富吉瑞正在积极参加微光瞄具、边海防产品、无人机吊舱等新型号业务的拓展。
二、民用产品订单显著增加，积极拓展新兴应用领域
军用产品和民用产品均衡发展是富吉瑞的重要发展战略。目前，富吉瑞民用产品已经成功应用于森林防火、工业气体检测、安防监控、工业测温等高端光电成像领域。
2018-2020年，富吉瑞因军品订单具有规模大，持续性强等特点，是其收入和利润的重要来源。
在产能不足的情况下，富吉瑞将人力、资金、场地、设备等资源向军用产品倾斜，优先保障军品订单及时交付。鉴于民品市场广阔的发展前景，随着产能的提升及资金紧张的逐步缓解，富吉瑞已加大民用产品的市场开拓力度，承接的民品订单已显著增加。
2018-2020年，富吉瑞民用产品销售收入分别为6,079.09万元、5,982.62万元、7,023.61万元。
其中，2020年富吉瑞民用产品销售收入较2019年增长17.4%，主要系2020年新冠疫情爆发，富吉瑞积极履行社会责任，大量生产测温用非制冷热像仪用于满足防疫之需所致。
值得一提的是，富吉瑞将原本用于军用红外产品的高灵敏度成像算法移植到工业气体检测红外热像仪上，使富吉瑞产品具备优质的气体成像质量，在用户现场进行的多次演示与产品比测中获得了用户的高度认可。
在民用产品上，富吉瑞大量应用了军品红外热像仪的设计经验，使富吉瑞工业检测产品在环境适应性、可靠性等方面相比同类竞品具有优势。
观其民用领域拓展过程，2011年成立至2013年，富吉瑞民品业务主要为民用非制冷红外热成像机芯与热像仪，主要通过采购美国FLIR公司的系列非制冷机芯，进行深度二次开发后，为民用安防行业系统集成商、手持类观瞄整机、红外医疗等行业用户提供红外热成像机芯以及热像仪的配套。
其中，2011年，富吉瑞配合山东神戎为青藏铁路沿线视频监控项目提供热成像机芯，2011年开始至2020年，富吉瑞配合川页家和为森林防火监控项目提供热像仪，2011年至2015年，富吉瑞配合珠江光电提供热成像望远镜用热像仪，2016年开始至今，富吉瑞配合重庆远舟提供医疗用热像仪等。
近年来，富吉瑞正在开发的民用产品市场前景广阔，市场需求巨大，且前期论证充分，富吉瑞将在已有的民品市场应用的基建上积极拓展新的应用领域，不断提升富吉瑞的持续盈利能力。
且据招股书，经检索国内同行的网站，结合可检索到的同行产品指标，富吉瑞的民用产品处于国内先进水平，接近或达到了国际同行先进产品的水平。
富吉瑞的TIF1024是自主研发生产的1,024×768分辨率的手持测温热像仪，是目前国内用于工业检测的最高分辨率测温热像仪；富吉瑞采用的红外探测器NETD较同行可比产品差，但是通过整机的电路设计与图像处理技术，使整机达到了与竞品相同或更优的测温精度指标。
随着富吉瑞的技术积累逐步完善，探测器等成本的下降，民用红外热成像行业的需求持续增加，以及富吉瑞军品民品的协同效应持续增强，富吉瑞民品业务未来有较大的发展空间。
三、多项核心技术处于行业先进水平，技术储备雄厚研发投入走高
技术研发优势及开发新产品的创新能力作为富吉瑞的核心竞争力，是获取客户信任、销售订单和长期发展的基石。
长期以来，富吉瑞保持较高的研发投入比例，持续进行项目研发和技术攻关，不断提高自主研发能力。
2018-2020年，富吉瑞研发费用分别为1,890.34万元、2,235.48万元和3,312.18万元，占当期营业收入的比例分别为21.56%、13.56%和10.12%，总体呈现逐年上涨的趋势。
截至2020年底，富吉瑞及控股子公司有在职员工219人，其中研发人员90人，研发人员占比41.1%，其中光学、电子、机械、自动化等相关专业的人员占比82.22%，总体平均年龄30岁，是一支成熟又极富朝气的创新团队。
通过研发积累，富吉瑞已具备较为雄厚的技术储备。富吉瑞拥有军、民品科研生产相关资质，是国内先进、体系完善的红外热成像、多光谱融合成像产品与系统解决方案提供商，并且建有自主知识产权的红外热像仪及光电系统生产线、红外光学镜头装配调试线。
截至2021年7月16日，富吉瑞及控股子公司共拥有专利44项，其中发明专利17项、实用新型专利18项、外观设计专利9项，另有计算机软件著作权38项。
众所周知，核心技术是一家企业保持相对竞争优势的主要驱动因素。
目前，富吉瑞已系统掌握了探测器驱动控制技术、热成像图像处理、基于热成像的检测技术、嵌入式硬件架构、智能图像算法技术、伺服控制技术、特殊光学系统设计、全景光电雷达技术、生产技术等红外热成像领域多项核心技术。
核心技术在富吉瑞发展、创新中均发挥了重要作用，其中探测器驱动控制技术、基于热成像图像降噪与增强技术、光学气体成像技术、高精度转台控制技术、高可靠摆镜组件控制技术、中波红外镜头技术等，处于国内先进水平。
例如，根据国际红外探测器代表性厂商FLIR制冷机芯报告，其制冷机芯NETD（即噪声等效温差，又称热灵敏度）平均值为≤27.5mK；根据富吉瑞产品报告，富吉瑞已供货某多功能制冷机芯（与前述FLIR采用同型号探测器）NETD达到了≤20mK的水平。
根据国内红外上市公司高德红外和睿创微纳的产品指标手册，其制冷机芯的最小功耗≤8W；根据公司交付产品的测试报告，富吉瑞批量供货的某制冷机芯功耗≤6.7W，功耗降低约20%，产品的工作时间可延长约20%。相对于同行业，富吉瑞此项技术处于行业先进水平。
富吉瑞的红外成像气体检测产品是截至目前市面上唯一具有红外与可见光传感器融合成像功能的光学气体成像产品等等。
在多次产品招标中，富吉瑞配套机芯的整机产品的MRTD（即最小可分辨温差）测试成绩名列前茅，如在富吉瑞配套机芯的某型号融合产品招标中，关键指标―视距‖位列第2、第3名，在某款制冷产品中，使用相同型号探测器，富吉瑞产品MRTD指标平均水平为小于200mK，国外领先企业为230mK。
2018-2020年，富吉瑞核心技术应用产品收入一直处于较高水平，分别为7,128.48万元、16,076.94万元、31,453.37万元，占当期营业收入的比例分别为81.3%、97.49%和96.09%，使用核心技术的产品收入占比较高。
另外，富吉瑞持续与国内光电领域知名研究院所、学府及企业建立广泛的合作关系，逐步打造具有自身特色的技术创新模式，致力于建成国内一流、国际领先的红外热成像产品与解决方案供应商。
未来，富吉瑞将继续通过强化技术创新能力，不断提高产品性能和质量水平，提供高能效、高可靠性的高端红外热成像产品，努力实现其经营业绩的稳步增长。
四、产品升级换代提高市场竞争力，扩大产能满足业务发展需要
此番上市，富吉瑞的募集资金投资项目体现了其经营战略的发展方向，均与其主营业务相关，是对富吉瑞现有业务的拓展与延伸，是富吉瑞未来业务发展目标的重要组成部分。
本次富吉瑞的募集资金分别投资建设“光电研发及产业化建设项目”、“研发中心建设项目”和“工业检测产品研发及产业化建设项目”，另外还有“补充流动资金项目”。
报告期内，即2018-2020年，富吉瑞的业务规模和盈利能力持续提升，现有产能已无法满足客户及富吉瑞自身发展的需要。
2018-2020年，富吉瑞的光电成像产品产能利用率分别为95.21%、90.27%、113.25%；产销率分别为86.83%、101.37%、88.49%。
可以看出，富吉瑞光电成像产品产能利用率及产销率均处于较高水平，其中，产能利用率已饱和。
富吉瑞将依托“光电研发及产业化建设项目”和“工业检测产品研发及产业化建设项目”引入先进的生产设备和技术，扩大富吉瑞工业检测产品和光电系统产品产能，更好满足存量市场客户需求，并进一步加强高端红外热成像产品的研发，实现富吉瑞经营规模的持续增长。
其中，“光电研发及产业化建设项目”拟在北京市顺义区空港工业区B区融慧园租赁房产用于研发、生产、办公等活动，总建筑面积6,347.89m²。
本项目拟充分利用富吉瑞自主研发的技术，进行光电成像产品的研发及生产，其中包括：年产1,500只非制冷红外机芯、200只制冷红外机芯、375台非制冷热像仪、500台制冷热像仪、125套非制冷光电系统和125套制冷光电系统。本项目总投资26,780.9万元，建设期为3年。
且为了保持富吉瑞的技术先进优势，该项目拟对富吉瑞的机芯、热像仪和光电系统进行升级换代。
制冷多功能手持组件性能对标国际新型制冷多功能手持产品，采用多核心的嵌入式硬件架构处理平台，产品实现语音识别、光学无极放大、多传感器融合、拍照录像、目标自动提取识别等智能技术；连续变焦制冷整机采用光机电一体化设计理念的光学设计，使连续变焦产品体积更小，重量更轻，同时保证整机的可靠性，连续变焦过程中能够保证图像的清晰度，并且通过光学、结构设计，保证连续变焦整机的光轴稳定性；光电系统可实现对全区域进行扫描监控，运用光电跟踪设备进行目标确认和跟踪。
项目建设将改善并提高富吉瑞光电成像组件、整机和系统各方面性能，扩大产品的应用范围，使富吉瑞产品更好的适应市场变化，提高产品市场竞争力。
“工业检测产品研发及产业化建设项目” 拟在河南省洛阳市建设工业检测产品研发及产业化项目，项目生产车间、研发中心及办公场地等拟通过租赁的方式解决，并对其进行装修改造，项目总建筑面积为2,567.88m²。本项目拟充分利用富吉瑞自主研发的工艺技术进行热成像相关产品的研发及生产。
项目建成后，富吉瑞可形成年产3,200台热成像产品的能力，其中包括100台制冷工业检测热像仪、2,900台非制冷工业检测热像仪以及200台无人机工业检测光电吊舱。本项目总投资9,764.03万元，建设期为3年。
与此同时，富吉瑞还将以本次发行股票和募集资金投资项目的实施为契机，继续巩固提升在技术、服务、质量、品牌等方面的综合竞争优势，进一步扩大产能、拓展产品应用领域，实现持续快速健康发展。
