1、随着消费板块的回调，今年的“双十一”能否对消费股产生提振作用？

答：“双十一”是每年都会进行的消费层面的大型促销，资本市场上消费类资产的长周期收益核心来自于企业自身的增长，短周期来自于阶段性估值、相对其他资产吸引力和市场行为的影响，单纯的“双十一”很少会对消费股产生直接的提振作用。

2、“双十一”又有哪些投资机会可以捕捉？

答：“双十一”在投资机会发掘中，起到的作用更多是可以作为我们观察消费行为变迁的窗口，比如国货品牌的份额变化、新兴消费品类渗透率表现等等，以佐证我们对长周期品牌格局、品类成长空间的判断。从长周期角度，我们看好优质国货品牌相对的份额提升和类似清洁小家电的创新带来的需求渗透率提升。

3、您认为明年消费行业的投资价值如何？看好哪些细分板块？

答：长期来看，我们对消费行业的观点不变：长周期角度来看，消费具备长期提供高复合回报的领域，增长的确定性很高，我们长期看好。

具体来讲，消费行业的投资主线有两条，一是受益于消费升级处于扩容式增长阶段的行业，例如免税、清洁小家电、次高端白酒等，竞争格局尚不稳定，龙头企业通过积累竞争壁垒获得高于行业的增速，具备良好的成长性投资机会；二是行业处于成熟期，需求稳定低速增长，竞争格局稳定，龙头企业进入挤压式增长扩大市场份额驱动的增长阶段，比如高端白酒、文具等。

今年以来消费板块表现不佳，总体来讲核心矛盾是优质的消费品龙头公司经历了2019年的估值修复和2020年的估值扩张后，预期和估值需要消化。同时也要看到消费是分化的，过去两年作为一类资产，鸡犬升天的上涨和估值抬升结束了。消费板块内部未来会分化，产业业务逻辑通顺的行业和公司估值通过时间和调整的消化后，仍然能提供很好的回报，比如高端酒和免税。