《金基研》杨起超/作者 杜锋 时风/编审

随着历年来政府对市政公共设施建设固定资产投资额的增长，测绘资质单位服务总值也达上千亿元。

顺应行业发展态势，属于测绘地理信息行业的南京市测绘勘察研究院股份有限公司（以下简称“测绘股份”）营收、净利也保持增长。值得一提的是，在江苏省内，测绘股份服务总值居首，毛利率高于同行业水平，竞争力存“优势”，未来可期。

一、行业服务总值达“千亿”，前景可期

作为基础性、战略性信息资源，地理信息是国家制定空间规划、实施宏观管理、建设生态文明的重要依据，也是人民群众工作生活中不可或缺的“日常用品”。

据测绘股份招股书，截至2018年6月底，地理信息产业从业单位数量超过9.5万家，其中测绘资质单位超过1.9万家，从业人员数量超过117万人。

2015-2017年，中国地理信息产业产值分别为3,600亿元、4,360亿元、5,180亿元，分别同比增长20%、21.1%、18.8%。

数据来源：测绘股份招股书

反观其身后，政府、企业、个人的需求，技术设备的进步，也成为了驱动地理信息产业发展的因素。

其中，政府为测绘地理信息产业主要驱动力，所涉及市场分别为城市规划、环境监测、卫生防疫、社会经济统计、人口计生、公安指挥、资源管理、交通管理。

伴随着行业市场需求的增长，测绘地理信息产业也“水涨船高”。

据测绘股份招股书，2013-2017年，测绘资质单位完成服务总值分别为606.46亿元、679.91亿元、837.05亿元、910.32亿元、1,042.95亿元，2014-2017年分别同比增长12.11%、23.11%、8.75%、14.57%。

数据来源：测绘股份招股书

无独有偶，工程勘察行业也呈现出“欣欣向荣”之景。

据测绘股份招股书，2016-2018年，中国工程勘察企业分别为1,903个、2,062个、2,057个。

2018年，中国工程勘察企业数量虽有所减少，但企业的营收增速却大幅上升。

2016-2018年，工程勘察企业营业收入分别为833.7亿元、837.3亿元、914.8亿元，2017-2018年分别同比增长0.43%、9.26%。

数据来源：测绘股份招股书

二、业绩稳定增长，经营管理能力凸显

坐落于南京市的测绘股份，成立已十六年。2018年，测绘股份位列中国地理信息产业百强企业第22名，位列测绘地理信息服务细分行业第7名。

近年来，测绘股份营收、净利均保持稳定增长。

2015-2019年，测绘股份营业收入分别为3.56亿元、3.26亿元、3.94亿元、4.75亿元、5.13亿元，2016-2019年分别同比增长-8.28%、20.7%、20.71%、7.91%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

同期，测绘股份的净利润分别为6,195.91万元、6,528.21万元、6,642.75万元、8,113.27万元、8,793.33万元2016-2019年分别同比增长5.36%、1.75%、22.14%、8.38%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

在营收增长的同时，测绘股份的资产负债率逐年下滑。

2017-2019年，测绘股份的资产负债率分别为55.95%、53.9%、52.75%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

需要指出的是，测绘股份的销售费用率与管理费用率均低于同行业公司，经营管理能力存“优势”。

2017-2019年，测绘股份的销售费用率分别为4.22%、4.44%、4.09%。

同期，同行业公司广州建通测绘地理信息技术股份有限公司（以下简称“建通测绘”）的销售费用率分别为4.74%、5.67%、9.38%，北京世纪国源科技股份有限公司（以下简称“国源科技”）的销售费用率分别为7.24%、8.67%、5.99%，西安大地测绘股份有限公司（以下简称“大地测绘”）的销售费用率分别为5.6%、4.43%、3.71%，陕西天润科技股份有限公司（以下简称“天润科技”）的销售费用率分别为1.49%、1.73%、3.34%，江苏星月测绘科技股份有限公司（以下简称“星月科技”）的销售费用率分别为0.87%、2.38%、0.99%，广东邦鑫数据科技股份有限公司（以下简称“邦鑫股份”）的销售费用率分别为2.86%、5.9%、9.72%。

2017-2019年，上述六家同行业公司销售费用率的平均值分别为3.8%、4.8%、5.52%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

2017-2019年，测绘股份的管理费用率分别为10.15%、8.39%、7.91%。

同期，同行业公司建通测绘的管理费用率分别为8.3%、11.38%、18.42%，国源科技的管理费用率分别为8.37%、6.68%、4.51%，大地测绘的管理费用率分别为11.16%、11.64%、16.94%，天润科技的管理费用率分别为7.94%、10.43%、16.42%，星月科技的管理费用率分别为8.08%、12.94%、10.52%，邦鑫勘测的管理费用率分别为9.26%、18.26%、22.10%。

2017-2019年，上述六家同行业公司管理费用率的平均值分别为8.85%、11.89%、14.82%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

三、拥有核心业务资质，竞争力“独占鳌头”

作为地理信息技术服务提供商，测绘股份的业务主要细分为工程测勘技术服务、测绘服务、地理信息系统集成与服务三类，业务涵盖至轨道交通、市政、园林、水利等领域。

目前，测绘股份具有工程勘察综合甲级资质、7个测绘专业甲级及1个专业乙级资质等核心业务资质。

2019年，工程测勘技术服务、地理信息系统集成与服务、测绘服务收入占测绘股份主营业务收入的比值分别为59.6%、29.06%、10.42%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

不可回避的是，测绘股份市场领域主要在江苏省内。

2017-2019年，江苏省内的收入占测绘股份主营业务收入的比值分别为83.45%、76.42%、83.36%。其中，南京区域的收入占其江苏省内收入的比值分别为85.85%、92.90%、89.09%。

虽然市场主要面向江苏省内，测绘股份在省内却“独占鳌头”。

从江苏省测绘市场来看，2018年江苏省测绘服务总值为61.55亿元，同比增长约15.1%左右，自2014年以来的复合增长率为20.43%，增速持续上升。

数据来源：测绘股份招股书

从资质企业收入来看，江苏省内测绘行业企业数量较多，单家企业收入规模通常较小。

据测绘股份招股书，2018年，江苏省共有测绘资质单位1,194家，全省测绘地理信息行业服务总值达61.55亿元。

其中，江苏省甲级测绘单位共69家，占资质单位总数的5.78%，完成的服务总值为35.56亿元，占全部资质单位服务总值的57.54%。

从江苏省内项目完成情况来看，甲级单位占据着市场的主导地位。2017年，甲级单位共完成200万元以上的项目336项，占200万元以上的项目84.63%。

2018年，江苏省共有9家测绘资质单位完成测绘服务总值超过1亿元，均为甲级资质单位，测绘股份在其中名列首位。

不仅仅服务总值居首，测绘股份在南京的市场占有率也较高。

2018年，测绘股份工程测勘技术服务在南京的市场占有率为21.33%，测绘服务及地理信息系统集成与服务在南京的市场占有率为15.58%。

除了市场占有率外，测绘股份的综合毛利率也高于同行业公司平均水平。

2017-2019年，测绘股份综合毛利率分别为45.44%、43.15%、41.16%。

同期，同行业公司建通测绘的综合毛利率分别为43.21%、38.29%、35.44%，国源科技综合毛利率分别为42.3%、41.24%、36.37%，大地测绘综合毛利率分别为46.39%、44.3%、36.05%，天润科技综合毛利率分别为40.97%、35.26%、40.6%，星月科技综合毛利率分别为38.74%、37.73%、35.33%，邦鑫勘测综合毛利率分别为41.41%、49.84%、48.76%。

2017-2019年，上述六家同行业公司综合毛利率的均值分别为42.17%、41.11%、38.76%。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

四、持续加大创新力度，人才“洼地”显著

“十二五”以来，中国测绘地理信息行业大力实施“科技兴测”战略，不断健全测绘地理信息科技创新体系，切实提高自主创新能力，科学研究和技术服务业。

近几年，测绘股份还在不断加大研发投入。

2017-2019年，测绘股份的研发费用分别为2,581.09万元、2,891.29万元、3,074.67万元。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

2017-2019年，测绘股份的无形资产除去土地使用权分别为193.82万元、393.43万元、328.14万元。

制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：测绘股份招股书

目前，测绘股份已拥有的授权专利为35项，其中发明专利8项，实用新型27项；共拥有软件著作权92项。

在不断加大研发投入的同时，测绘股份人才“洼地”也显著，公司超半数员工学历为本科及以上。

截至2019年12月末，测绘股份40岁以下的员工占比74.50%，拥有本科及以上学历的员工占比68.54%；公司高级职称人员占比达到14.06%，获得注册测绘师、注册土木工程师、注册城市规划师、信息系统项目管理师、信息系统监理师、系统集成项目管理工程师、注册咨询师的有89人。

值得注意的是，测绘股份的高管学历全部为本科及以上，9名高管中有5人为硕士研究生，8人为高级工程师。

2017年3月至今担任测绘股份副总经理的刘键为本科学历，高级工程师；2015年4月至今担任测绘股份副总经理的卢金芳为本科学历，研究员级高级工程师；2013年1月至今担任公司副总经理兼交通工程测绘事业部总经理的钟金宁为本科学历，研究员级高级工程师。

2017年3月至今担任测绘股份财务总监的陈翀为硕士研究生学历；2017年3月至今担任测绘股份总工程师的陈昕为博士研究生学历，研究员级高级工程师；2013年1月至今担任测绘股份董事、副总经理的李勇为本科学历、研究员级高级工程师；2017年3月至今担任测绘股份董事、副总经理的刘文伍为硕士研究生学历，高级工程师；2017年3月至今担任测绘股份董事、副总经理、董事会秘书的左都美为硕士研究生学历、研究员级高级工程师。

2004年1月至今担任测绘股份董事、总经理的储征伟为硕士研究生学历，研究员级高级工程师。

一个企业的未来的发展与“掌舵人”息息相关。

而未来测绘股份的发展规划主要分为7个方面：积极拓展业务领域、优化生产服务体系、提升技术研发能力、完善生产营销网络、提升人力资源水平、提升品牌及行业影响力、优化组织与治理结构。

此番上市，测绘股份已被多家机构看好，上市后或将“大展拳脚”，未来盈利能力可期。