《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审
贵金属催化剂下游应用十分广泛，涉及石油化工、煤化工、医药、化工新材料、农药、食品、染料、颜料、环保、新能源、电子等各行业，市场空间广阔。近年来，国家出台了一系列扶持贵金属催化剂产业发展的重大政策，同时众多下游领域发展势头良好，行业市场需求旺盛。作为一家专注于贵金属催化剂的研发、生产和销售以及催化应用技术的高新技术企业，西安凯立新材料股份有限公司（以下简称“凯立新材”）抓住行业发展和政策支持的战略机遇，实现高质量快速成长与持续发展。
在业绩上，凯立新材营收净利润逐年上涨，2021年分别同比增长。同时，凯立新材毛利率及扣非后加权平均净资产收益率高于行业均值，其盈利能力突出。此外，凯立新材期间费用率逐年走低，内部管控能力持续改善。深耕贵金属催化剂领域二十载，凯立新材以创新驱动作为发展战略，不断强化新技术和新产品研究开发，积累了多项核心技术并实现产业化发展，成功开发出了上百种催化剂产品。凭借品牌及客户优势、服务优势、产品优势、技术与研发优势等优势，凯立新材不断提升自身核心竞争力。目前，凯立新材已成长为国内少数能与国际知名大型催化剂企业抗衡和竞争的企业，其未来发展值得期待。
一、下游应用领域广阔市场需求持续提升，进口替代空间巨大
自成立以来，凯立新材一直专注于贵金属催化剂的研发、生产和销售以及催化应用技术的研究开发，是国内贵金属催化剂行业实力雄厚的创新型研发及生产企业。
相比非贵金属材料催化剂，贵金属催化剂具有不可替代的催化活性、良好的选择性、使用安全性、耐高温、抗氧化、耐腐蚀等综合优良特性，且废旧催化剂中所含贵金属可循环回收加工，是目前有机合成领域最重要的一类催化材料。
目前，国内贵金属催化剂行业仍处于成长期阶段，据新思界产业研究中心发布的《2018-2023年贵金属催化剂行业市场深度调研及投资前景预测分析报告》，预计2023年，国内贵金属催化剂行业的需求规模将扩大到205.6亿元。
贵金属催化剂下游应用十分广泛，涉及石油化工、煤化工、医药、化工新材料、农药、食品、染料、颜料、环保、新能源、电子等各行业，市场空间广阔。
在精细化工领域，贵金属催化剂是精细化工行业发展的物质基础和核心支撑。精细化工一般包括化学药品原料药及中间体，农药，涂料、油墨、染料、颜料及类似品，专用化学产品，化工新材料等几大类。
随着科研力量及产能的提升，国内精细化工行业已得到迅速发展，精细化率不断提升。中国化工学会《2017-2025年精细化工行业发展的设想与对策》中指出：美国、欧盟及日本精细化工率接近或超过60%，国内计划到2025年将精细化工率提高到55%。
在医药化工方面，众多药物的生产都需要大量使用贵金属催化剂。由于原料药属于重污染行业，在环保收紧背景下，国内化学原料药产量在2017年达到峰值347.8万吨后有所下滑。但随着行业内环保措施整改相继完成，国内原料药产量逐步回升，增长率提升。
2017-2021年，国内原料药产量分别为347.8万吨、282.3万吨、262.1万吨、273.4万吨、308.6万吨，分别同比增长-18.83%、-7.16%、4.31%、12.87%。
贵金属催化剂具有绿色环保、安全高效的特点，原料药产业绿色化升级改造必然带动贵金属催化剂使用量的增加。
在化工新材料方面，国内对化工新材料的市场需求巨大。近年来，国内化工新材料的产量持续增长。
2016-2020年，国内化工新材料的产量分别为1,536万吨、1,886万吨、2,198万吨、2,433万吨、2,617万吨。
贵金属催化剂是化工新材料发展的基础，作为国内重点发展的七大战略性新兴产业之一，化工新材料的快速发展将为贵金属催化剂带来新的市场。
在农药方面，农药原料和中间体的生产中需要广泛使用贵金属催化剂，尤其是近几年研发的新药大量使用贵金属催化剂。目前，农药催化剂年用量大约50吨左右，未来5年，随着新农药的不断应用，农药领域贵金属催化剂年用量预计将达到100吨以上。
在染料、颜料、涂料方面，诸多染料、颜料中间体的生产均需使用贵金属催化剂，同时环保涂料方面的催化剂需求巨大。
2016-2020年，国内涂料产量分别为1,900万吨、2,038万吨、1,763万吨、2,080万吨、2,460万吨。预计2021年涂料产量将达2,596.8万吨。
上述行业陆续采用环保安全的贵金属催化剂替代现有的催化剂，市场前景广阔。
在基础化工领域，贵金属催化剂因具有无可替代的催化活性和选择性，在炼油、石油化工中占有极其重要的地位，市场需求量巨大。例如，中石油重整催化剂用量约1,500吨/年；煤制乙二醇用钯氧化铝催化剂用量约7,200吨/年；烷烃脱氢用铂系催化剂用量约1,400吨/年；PTA加氢精制用钯炭催化剂用量约750吨/年；PVC生产用无汞催化剂需求量约1万吨/年。
在环保领域，贵金属具有独特而优异的催化特性，是环保领域重要的催化材料广泛应用于汽车尾气净化处理、工厂有机废气净化处理、水处理以及环境监测等。
在汽车尾气净化处理方面，贵金属钯、铂、铑是目前汽车尾气净化三效催化剂的最常用的活性组分。国六排放标准对尾气净化系统产生大量的需求，从而增加对上游相关催化材料的需求。
在工业废水处理方面，目前贵金属催化剂市场需求约50吨/年，预计未来五年可达到百吨级/年的规模，市场空间巨大。
在新能源领域，燃料电池是铂金属催化剂重要的潜在消费市场。据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图》中的数据，到2030年，国内燃料电池汽车的规模将达到百万辆，预计将会带来大量的铂金属催化剂需求。
同时，目前在新材料、新能源、汽车尾气净化、新型生物医药甚至一些基础化工等中高端领域，催化剂市场国产化率仍不高。存在部分催化剂依赖进口的现象，甚至国外有些类别的催化剂禁止销往国内，因此进口催化剂实现国产化的需求强劲。
2017-2021年，国内贵金属催化剂进口量分别为3,445.97吨、5,138.86吨、4,110.09吨、5,333.93吨、6,169.09吨；贵金属催化剂出口量分别为333.59吨、899.16吨、1,268.27吨、1,795.25吨、1,714.51吨。
同期，国内贵金属催化剂进口额分别为40.49亿元、53.19亿元、52.74亿元、77.27亿元、93.91亿元，国内贵金属催化剂出口额分别为2.04亿元、6.76亿元、7.41亿元、14.76亿元、14.4亿元。
不仅国内贵金属催化剂进口量远高于出口量，其进口价格亦远高于出口价格。
2017-2021年，国内贵金属催化剂进口单价分别为1,174.95元/吨、1,035.12元/吨、1,283.11元/吨、1,448.67元/吨、1,522.33元/吨，出口单价分别为611.62元/吨、751.86元/吨、584.55元/吨、822.17元/吨、839.87元/吨。
随着国内贵金属催化产品在性能上不断与国际同行缩小差距，未来进口替代将释放大量市场需求。
综上，国内贵金属催化剂下游应用领域广阔，众多下游领域发展势头良好，带动贵金属催化剂需求持续增长。同时，进口催化剂的国产化替代是国内贵金属催化剂行业发展的主要趋势，行业市场空间巨大。
二、营收净利双双高增长，毛利率及扣非ROE高于行业均值
受益于整体下游需求增长，近年来凯立新材的业绩亮眼。
据东方财富Choice数据，2019-2021年，凯立新材的营业收入分别为7.08亿元、10.52亿元、15.89亿元，2020-2021年，分别同比增长48.52%、51.05%。
同期，凯立新材的净利润分别为0.65亿元、1.05亿元、1.63亿元，2020-2021年，分别同比增长61.22%、54.34%。
值得一提的是，凯立新材重点布局的基础化工和化工新材料领域市场应用推广进度加快，产品性能正逐步得到客户的认可。
2021年，凯立新材基础化工业务收入占主营业务收入比例从2020年的4.93%提升至10.05%，同比增长213.8%；化工新材料业务收入占主营业务收入比例从2020年的12.81%提升至15.69%，同比增长88.7%。
同时，从毛利率看，凯立新材的毛利率保持稳定，且高于同行业可比公司均值。
据东方财富Choice数据，2018-2021年，凯立新材的毛利率分别为14.9%、17.01%、16.93%、16.11%。其中，2021年1-6月毛利率为19.37%。
2018-2020年及2021年1-6月，凯立新材同行业可比公司陕西瑞科新材料股份有限公司（以下简称“陕西瑞科”）、杭州凯大催化金属材料股份有限公司（以下简称“凯大催化”）、贵研铂业股份有限公司（以下简称“贵研铂业”）的毛利率均值分别为8.02%、8.54%、7.04%、7.89%。
再从扣非后加权平均净资产收益率情况看，凯立新材的扣非后加权平均ROE亦远高于行业均值。
据东方财富Choice数据，2018-2021年，凯立新材的扣非后加权平均ROE分别为22.86%、22.36%、31.71%、24.41%。其中，2021年1-6月的扣非后加权平均ROE为14.01%。
2018-2020年及2021年1-6月，凯立新材同行业可比公司陕西瑞科、凯大催化、贵研铂业的扣非后加权平均ROE均值分别为11.8%、18.16%、17.27%、9.03%。
可见，近年来，凯立新材的毛利率及扣非后加权平均ROE均高于同行业可比公司平均水平，其盈利能力突出。
另一方面，凯立新材的期间费用率呈逐年走低态势，其内部管控能力持续改善。
2018-2021年，凯立新材的期间费用率分别为6.43%、6.29%、5.91%、5.65%。
三、客户资源优质稳定，产业链延伸提供全套催化解决方案
客户是战略的起点,是企业所有的竞争力形成的出发点和落脚点。经过多年积累，凯立新材已成长为国内精细化工领域贵金属催化剂的龙头企业，在精细化工领域的贵金属催化剂生产规模最大、应用最广泛，是国内同行中少数能与国际知名大型催化剂企业抗衡和竞争的企业。
目前，凯立新材的主要客户群体分布在医药、高效农药、颜料和染料、化工新材料、能源及环保、香料与食品等领域，产品用户量近千家，其中上市企业达百家之多，用户基础大、质量高。
医药行业，凯立新材主要客户包括齐鲁制药有限公司、海正药业（600267）、海翔药业（002099）、药明康德（603259）、九洲药业（603456）、健康元（600380）、华北制药（600812）、恒瑞医药（600276）、丽珠集团（000513）、普洛药业（000739）、浙江医药（600216）等。
农药行业，凯立新材是扬农化工（600486）、江山股份（600389）、红太阳（000525）、新农股份（002942）、永太科技（002326）、联化科技（002250）、山东绿霸（834117）等的主要供应商。
化工新材料、新能源领域，凯立新材的主要用户有万华化学（600309）、万润股份（002643）、八亿时空（688181）、山东万达化工有限公司、河北海力香料股份有限公司、江苏和成新材料有限公司、西安瑞联新材料股份有限公司等。
需要说明的是，催化剂对下游产品的生产工艺技术、生产效率、安全环保、产品成本、产品质量等影响较大，下游客户对催化剂质量、性能的要求高，客户选择贵金属催化剂供应商往往需经过小试、中试、最后才会规模化使用，因而下游厂商一般不轻易更换催化剂供应商，尤其是医药企业，一旦选择注册报批，若更换催化剂供应商需履行较为严格的审批程序。
同时，凯立新材一直重视与客户，特别是下游行业龙头企业的交流合作，保持着对市场和前沿技术的紧密关注，持续开发出符合客户需求、具有较强核心竞争力的前瞻性产品，从而达到稳定原市场、开拓新市场，保持自身高质量、快速、持续发展的目标。
在为客户提供优质的催化剂产品，废催化剂回收循环等全流程、一体化业务的同时，凯立新材还可以根据用户特点定制和研发专用催化剂，为客户提供催化合成技术、连续化技术、废气废水处理技术，具备与客户联合研究开发新产品、新技术以及改进提升老工艺的能力，可以为客户提供全套催化解决方案。
通过对催化技术与催化剂协同研究，凯立新材能够比较快速的研究开发出性能优异、更加适合反应工艺的催化剂以及更加高效经济的催化反应技术，增强了其应对市场、用户的能力和水平，助力市场的稳定和拓展，也提高了凯立新材新型催化剂和专用催化剂的创新创造能力和水平。
四、产品种类丰富涵盖领域广阔，质量稳定性能优异竞争力强
产品是企业重要的核心之一。特别是贵金属催化剂行业处于全市场竞争的状态，催化剂性能优势是获得市场的前提。
目前，凯立新材研究、开发出了活性炭负载、氧化物负载、有机物负载贵金属催化剂，均相催化剂，手性催化剂，专用催化剂等数百种催化剂，以及相关的催化合成/反应工艺技术，能为客户提供钯系、铂系、铑系、钌系等丰富的贵金属催化剂系列产品，种类齐全，质量稳定，引领了国内精细化工贵金属催化剂的发展。
在产品应用领域方面，凯立新材的产品涵盖领域广阔，从精细化工、基础化工到环保新能源等，应变市场能力强。
同时，凯立新材催化产品种类不断丰富和增加，产品应用领域不断扩展，强化了其可持续发展和高质量发展能力，成为行业中产品种类和应用丰富多样的代表。
产品系列丰富有助于凯立新材满足不同层次客户的需求，提高市场占有率，同时减少市场开拓的重复投入，促进营销资源的有效整合，实现产品市场的交叉拓展，提高凯立新材的市场竞争力。
此外，凯立新材也积极强化产品生产的自动化和智能化研究和改进，不断提高产品生产的稳定性、连续性、规模化水平，不断提高市场效率和产品质量，降低生产成本。催化剂产品性能的稳定有助于下游客户生产及产品质量的稳定，从而增强客户粘性。
在产品性能方面，凯立新材多个核心产品技术指标优于同行业产品。
需要说明的是，贵金属催化剂产品核心指标主要为催化剂活性、催化剂选择性、催化剂使用寿命等。由于催化剂性能指标对比条件较为苛刻，目前尚无关于贵金属催化剂产品活性、选择性、寿命等核心指标的公开数据。通过从客户获取的实验数据对凯立新材催化剂产品与同行业其他公司同类产品的性能对比情况进行说明。具体情况如下：
1、通过对比质量收率、产品颜色及过滤时间等指标，凯立新材美罗培南合成用催化剂产品活性、选择性均优于同行业产品。2020年上半年凯立新材已完成4%钯炭催化剂的开发，并成功在下游客户中应用，在保持催化剂性能及同等投料和应用条件下完全替代5%钯炭催化剂，实现减少钯金属用量20%，技术经济性显著。
2、经对比色谱收率、关键杂质等指标，凯立新材达比加群酯专用催化剂产品性能高于国内同行及进口催化剂。
3、在同等反应时间条件下，凯立新材的法匹拉韦专用催化剂可实现原料100%转化，催化剂活性高于国内平均水平。
4、通过对比反应时间、色谱收率等指标，凯立新材的莫西沙星合成用催化剂产品活性、选择
性均优于国内平均水平，凯立新材产品能够有效提高莫西沙星合成反应速度，提高生产效率。
5、通过对比色谱收率、套用次数等指标，凯立新材氨基丙醇催化剂产品活性、选择性及寿命均优于国内和进口催化剂。
6、经对比收率、套用次数及反应时间等指标，凯立新材氨基丁醇合成用催化剂产品活性、选择性及寿命均优于国内产品平均水平。
7、凯立新材是国内唯一能够提供高纯氯乙酸专用催化剂的企业，且其催化剂产品活性、机械强度、寿命等指标优于进口催化剂。在用量和使用工艺相同的条件下，凯立新材开发的0.7%钯含量催化剂性能达到1%钯含量催化剂的水平，大幅降低了客户的催化剂使用成本。
8、经对比色谱收率、关键杂质等指标，凯立新材茚虫威合成用催化剂性能优于国内同行及进口催化剂。
9、通过对比色谱收率、反应时间等技术指标，凯立新材甲磺草胺合成用催化剂选择性、活性均优于同行业产品。
10、经对比枞酸、去氢枞酸等指标，歧化松香专用催化剂产品品质优于一级品，凯立新材催化剂产品钯含量为 3-4%，在保证催化剂性能的基础上，已实现替代钯含量为 4-5%的国内同类产品，贵金属用量节约 20-40%，大幅降低企业生产成本。
11、经对比色谱收率、关键脱氯杂质等指标，凯立新材3,3’,4,4’-联苯四甲酸合成用催化剂产品活性略高，选择性高于国内同行，略低于进口催化剂。
12、经对比原料转化率、套用次数等指标，凯立新材4,4’-二氨基二苯醚合成用催化剂可实现原料100%转化，寿命好于国内同行。凯立新材铂炭催化剂为新开发的第二代催化剂，较钯炭催化剂具有明显的成本优势，可大幅降低催化剂使用成本。
13、通过对比色谱收率、关键杂质等技术指标，凯立新材3,3′-二氯联苯胺合成用催化剂产品性能高于国内其他产品，与进口产品处于一个水平。
14、[(R)-（+）-2，2’-双（二苯基膦）1,1’-联萘]二氯化钌为具有手性的均相催化剂，该产品主要应用在羰基不对称氢化制手性醇的反应中，凯立新材产品R构型纯度高，应用于反应中的手性选择性高，经客户验证对比，该产品相较国内外同类产品选择性有一定的优势。
综上，凯立新材的产品种类丰富，涵盖领域广阔，且产品质量稳定，性能优异，具有强大的市场竞争力。
五、研发费用率领跑同行，创新驱动发展新技术新产品频现
成立以来，凯立新材以技术创新驱动作为发展战略，形成了“技术+产品+合作+服务”的全方位研究和发展模式，以技术创新为核心不断推动创新链布局产业链，产业链强化创新链的良性创新驱动发展模式。
目前，凯立新材正从跟跑、仿制、进口替代向开创催化技术与催化材料创新创造，引领行业发展转变。
作为一家研发创新驱动型企业，凯立新材坚持对研发进行持续投入，研发费用逐年上涨，且研发费用率领跑同行业可比公司。
2018-2021年，凯立新材的研发费用分别为1,987.63万元、2,404.72万元、3,335.82万元、5,060.01万元，研发费用率分别为3.26%、3.39%、3.17%、3.18%。其中，2021年1-6月，凯立新材的研发费用率为3.04%。
2018-2020年及2021年1-6月，凯立新材同行业可比公司陕西瑞科的研发费用率分别为1.64%、1.08%、1.1%、1.18%；凯大催化的研发费用率分别为0.98%、0.31%、0.27%、0.48%；贵研铂业的研发费用率分别为0.5%、0.73%、0.63%、0.6%。
在研发团队建设方面，凯立新材已形成一支长期从事贵金属催化剂以及其它新型催化剂研究和开发的创新技术团队，同时凯立新材聘请了以赵东元院士为核心的多名国内著名专家组成的指导团队，研发力量、团队和水平都处于国内前列。
截至2021年12月31日，凯立新材拥有研发人员70人，占总职工人数的30.43%。其中，博士9人，占研发人员比例12.86%；硕士38人，占研发人员比例54.29%。
在研发平台方面，凯立新材拥有“新型贵金属催化剂研发技术国家地方联合工程研究中心”、“陕西省贵金属催化剂研究工程中心”、“陕西省工业（稀贵金属催化材料）产品质量控制和技术评价实验室”、“陕西省省级院士专家工作站”、“陕西省中小企业创新研发中心”及“陕西省催化材料与技术重点实验室”等创新平台。
持续的研发投入，过硬的技术团队，众多的创新平台，由此凯立新材在金属催化剂和催化应用技术方面形成了一系列自主知识产权，并在一些特定应用领域形成了技术优势。
截至2021年12月31日，凯立新材获得专利91个，其中发明专利76个。特别是在2021年，凯立新材新增获得专利26个，其中发明专利25个，技术创新能力显露无疑。
同时，凯立新材主持、参与起草或修订已发布实施的贵金属催化剂相关的国家标准8项，行业及团体标准32项，充分彰显凯立新材技术先进性。
2021年，凯立新材获得国家级专精特新“小巨人”企业认定，获得陕西省科技进步一等奖和中国材料研究学会科学技术奖一等奖等重要奖项及荣誉。
在关键核心技术方面，凯立新材积累了多相贵金属催化剂制备技术、均相催化剂（包括手性催化剂）制备技术、催化合成技术、贵金属回收及分离提纯技术、连续催化技术及其催化剂制备、环保催化技术及其催化剂制备六大核心技术。
2021年，凯立新材在基础化工、氢能、环保等领域继续强化研究工作，布局了多个新产品和新技术。在PVC无汞催化剂、燃料电池催化剂、烷烃脱氢催化剂、废气净化处理催化剂以及铜系、镍系催化剂以及非贵金属催化剂等方面都取得了不俗的进展。
目前，基础化工领域，凯立新材研发项目分为已经落地、在研中试、研发产品三个阶段。已实现销售的有氯乙酸催化剂、苯胺催化剂、TDA催化剂等；完成工业测线的有PVC用无汞催化剂；在研项目中试放大、批量试产阶段的产品有丙烷脱氢催化剂等。新能源领域，氢燃料电池催化剂处于在研中试验证的阶段。
未来，凯立新材将以“绿色技术，引领发展”为宗旨、坚持“填补空白、国际先进、国内领先”的产品定位，贯彻“应用一代、研发一代、储备一代”的技术研发方针，以创新驱动发展，致力于成为行业的领导者、领航者，铸就民族品牌。
