国务院近日发布《关于印发新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)的通知》，继续优化隔离政策。政策调整可能会驱动新一轮预期开放。随着各地出行限制的解除，暑期航空机场板块经营数据有望环比持续恢复。

同时，以成长股为代表的市场从4月底快速反弹，随着市场调整，部分资金会有高低切换的需求，而市场普遍预期后续防疫政策可能会有更加积极的变化，相对看好该板块的反弹机会。

6月27日，A股全天震荡上涨，其中免税概念、航空机场、旅游景点、酒店餐饮等疫后修复板块集体大涨。

其中白云机场领涨机场航运板块，收涨8.62%，4000亿元免税概念股中国中免早盘一度触及涨停，后虽有所回落依旧涨6.6%。在线旅游平台携程集团、同程旅行涨幅均超6%。

短期来看，尽管年内航班实际增量有限，但此后国门开放能否加速是市场关注的核心。在国内“动态清零”的背景下，国际航班还不具备大范围放开的基础。目前国际航班量为120班/周，约为疫情前2019年的4%，到年底，乐观展望航班量可恢复至2019年10%的水平。

继入境隔离措施放宽后，工信部6月29日宣布取消通信行程卡“星号”标记，受此影响，各大平台机票搜索量大幅增加。放宽入境隔离规定至“7+3”，预计在未来几个月内，航空股不单只会出现短期的上升，而且会出现结构性反弹。

国内疫情逐渐受控叠加跨省游熔断范围收窄，国内旅游需求快速复苏。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。

国内线方面，以6月27日为例，全国客运航班恢复至2021年的75%，2019年的58%。若下半年国内疫情形势好转，市场会对防疫政策实质性转向抱有更大预期。

中期来看，航空供给侧增速已大幅放缓，对航空股股价形成支撑。需求和供给决定价格，尽管目前需求尚不确定，但供给放缓有利于提升股价。

行业低迷时间越久，潜在供需差越大，在上行周期盈利能力可能就更强，因此供给端变化是支撑航空股股价的重要因素。

疫情后，国内航空公司机队规模增速降至5%以下。2018年之前机队规模增速均在10%以上。

综合考虑民航局运力审批收紧、波音空客的交付能力以及航空公司的资本开支，全行业“十四五”在供给上将有确定性降速，预计2022-2025年复合增长率小于5%。