经济疲弱下的宽松预期，将延长成长的右侧交易时间和价值的左侧等待时间。短期交易情绪有继续回摆诉求，参考2019Q1上证和创业板指反弹后回摆幅度，当前上证指数已接近底部区域，创业板指尚有潜在调整空间。

海外方面，美国7月零售环比持平，较上月下滑，反映美联储自3月以来的加速紧缩开始显现明显的需求抑制效果。流动性方面，美联储7月FOMC会议纪要释出，首次提及美联储官员担心过度紧缩对经济的不利影响，并重申未来可能放缓加息幅度，但纪要公布后多位美联储官员发言偏鹰，美元指数、10Y美债利率分别反弹至107、2.9%，Q3海外紧缩预期未散，还将随通胀与增长变化引发海外市场波动。

国内方面，全国散发疫情新增仍主要集中在海南、新疆、西藏等地，北京、上海区域情况稳定。由于防疫政策的优化，省会和计划单列市拥堵指数无变化，三十城房地产销售数据稳定。上本周五国务院常务会议布置加大金融支持实体经济力度，决定延续实施新能源汽车免征购税等政策，促进大宗消费。

A股方面，短期交易情绪有继续回摆诉求，参考2019Q1上证和创业板指反弹后回摆幅度，当前上证指数已接近底部区域，创业板指尚有潜在调整空间。风格上，经济磨底、剩余流动性扩张、信用利差缩窄，当下景气中小盘继续占优的胜率仍在，价值风格尚不具备返攻条件。结构选择上，建议均衡配置军工/部分光伏+大众消费食品+电子。

港股方面，海外高通胀下的紧缩环境仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注，一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策常态化、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的互联网板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。

债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

原油方面，随美欧原油需求下行、全球供给缓慢增加，原油中枢下移压力增大，基本面逐步向由衰退预期引发的油价快速下行去靠拢；但鉴于目前美国经济生产端相对强劲、需求端有一定韧性，衰退未至，原油库存仍低，油价中枢下移速率可能不会很快，整体保持高位。此外，近期地缘风险加大，伊核谈判等进展可能给原油带来下行压力。

黄金方面，短期实际利率受加息预期波动影响，黄金或呈震荡走势；拉长来看，随着海外经济下行，实际利率回落将对金价产生支撑。