市场普跌，上证指数收盘报3199.92点，下跌1.16%。深证成指、创业板指分别下跌2.10%和3.18%。银行板块逆势走强，招商银行招商银行。光伏、储能、半导体、锂电池等成长板块大幅调整，北向资金净卖出41.33亿元，电力、汽车零部件、煤炭、券商板块跌幅靠前，涨幅前五的行业分别是航运港口、商业百货、采掘行业、燃气、航天航空。

昨夜美欧市场经历深度调整，A股也受情绪影响承压向下。美国披露8月通胀数据，CPI同比8.3%，预期8.1%，前值8.5%；核心CPI同比6.3%，预期6.1%，前值5.9%。主要分项中，能源分项大幅回落，但住宅分项大幅上涨，在房租上行叠加工资收入提升背景下，这可能意味着美国高通胀不会在短期内快速回落。

数据公布后，标普500大幅下跌4.3%，美联储加息预期大幅升温，并联动冲击欧洲股市。目前市场预期9月加息75个基点（bps）几成定局，并有30%的概率加100bps，11月也有较大概率加75bp。

在此预期下，风险资产价格出现较大波动，市场情绪也从美欧传递至亚太，全球市场遭遇普跌。A股下跌更多是受到情绪影响，未来发展主要取决于自身经济基本面以及政策走势，波动之中可以多一分信心。

当前经济预期在“没有那么差”和“缺乏上行弹性”之间反复纠偏，流动性仍是A股市场的主要矛盾。目前上证50基本回落至4月末水位、A股（剔除金融）的股债相对收益率处于-2倍标准差的水平，这些均意味着市场或已计入较为悲观的经济预期，经济预期有望从“没有那么差”进行修复。

然而，库存周期仍在主动去库阶段、外需整体韧性但已边际回落、地产仍在出清中、叠加疫情反复，均明显约束经济修复高度。因此盈利预期将在“没有那么差”和“缺乏上行弹性”之间摇摆。流动性保持宽松但难以更为宽松，经济不宜进一步看空但缺乏上行动能。因此，在没有系统性风险的前提下，A股市场将继续处于流动性为主要驱动力的框架内，托底资产估值。

配置思路上，建议均衡配置应对波动，淡化博弈。目前“新半军车”主赛道交易扔偏拥挤，需要等待进一步的数据验证，而过于悲观的经济预期有所修正，两者正共同推动风格边际收敛。

面对经济增长压力加大，底线思维叠加大会临近，市场对于政策预期往往偏向正面且短期不可证伪，短期政策博弈或将升温。但地产和疫情防控政策的变化各有约束，当前不宜做过高期待，在强力政策落地前博弈参与意义不大，建议通过均衡配置来应对市场波动，保持战略定力。