《金基研》云灵/作者 罗小莉 钟倩 时风/编审

12月7日至12月11日，广发基金成长投资部再推力作——广发瑞安精选，拟任基金经理为费逸。

费逸是一名稳健成长选手，拥有7年研究经历，具有3年投资管理经验。管理时间最长的产品是广发聚瑞，凭借独到的投资眼光，重仓立讯精密三年，区间股价涨幅超过5倍，用业绩诠释实力。

作为广发基金成长投资部的精英，费逸在投资中采用GARP策略，即平衡增长与估值，看重公司的成长性，坚守价值投资。值得一提的是，这只产品还有成长投资部总经理刘格菘领衔的团队助阵，其业绩表现值得期待。

一、投资眼光“独到”，用业绩诠释实力

费逸，中国人民大学金融本硕。2010年加入广发基金，从事行业研究7年。入行时，费逸关注周期行业，包括煤炭、钢铁、造纸、轻工；2013年，费逸主要看中小盘公司（以TMT为主），彼时，中国经济步入转型升级阶段；2014年至2017年，研究了三年计算机行业。2017年7月，费逸从研究岗位转到投资，开始管理其第一只基金——广发聚瑞混合A。

虽然担任基金经理时间不长，但费逸管理业绩突出，也能较好地控制组合波动风险。

截至2020年12月3日，费逸在广发聚瑞混合A的任职时间为3年又138天，任职期间最佳基金回报达132.85%，高于同类平均回报的62.97%。

与此同时，广发聚瑞混合A近1年、近3年收益率都超过了同类平均水平和沪深300指数涨幅。这只基金还获得了银河证券三年期五星评级。

公开信息显示，截至2020年12月2日，最近1年，广发聚瑞混合A累计回报达62.65%，同类平均水平为40.95%，同期沪深300指数的涨幅为32.09%；最近3年，广发聚瑞混合A累计回报达113.03%，同类平均水平为54.87%，同期沪深300指数的涨幅为26.08%。

有趣的是，广发聚瑞混合A被费逸接手时，没有一家机构持有，而现在费逸用机构客户的数据，佐证了其“独到”的投资眼光。

据广发聚瑞基金季报数据，截至2020年6月30日，广发聚瑞混合A机构投资者持有的总份额占比为29.76%。

二、7年研究经历塑造投资观，重仓立讯精密三年强调“长情”

“精英”的练成非一蹴而就，且基金经理的阅历，影响着其投资风格和投资方法。而费逸便在7年的研究经历中，塑造出了自己独特的投资观点。

其一，对经济增长贡献最大、最具活力的行业，往往是那个时代最好的行业。

费逸认为，驱动经济增长的好行业随着时代变迁不断发生变化。公募基金专注主动管理投资，同样需要把握住时代的脉搏，将资源配置到最具活力的行业支持国家发展，同时也更好地分享经济增长的红利。

事实上，费逸的观点是有据可溯的。从美国股市的市值分布历史来看，工业革命后先是铁路运输行业“一枝独秀”，随后是能源和原材料行业的兴盛，到二战后通信和信息技术行业的崛起，医疗健康行业一直以稳定的速率在总市值占比中增长。

其二，把握时代的主旋律，要在符合时代发展潮流的方向中找好公司。

费逸认为，每个行业出牛股的概率不一样，在不同时期，好行业的内涵并不同。7年行业研究经历中，费逸主要负责的是周期和TMT。入行时看的是煤炭、钢铁，其对周期的认识非常深刻。其实，费逸在2017年管理基金时，就在思考，每个阶段都有主导产业驱动经济增长，只要在这个方向上投资，大概率会跑赢。因此，在费逸看来，越早从宏观和中观层面看清时代的主旋律，对投资越受益。

因为看过的行业比较多，费逸一开始做基金经理时就已经明确如何做好投资这件事，他先是从中观行业入手，先找出长期有空间的行业，再在这些行业中选股。

担任基金经理的三年时间中，费逸选定制造业升级和消费升级作为主要方向，再配置一些卫星仓位。而且，费逸一直强调长期专注积累，最近这几年，其一直在制造业升级和消费升级方向积累，电子和医药行业的配置占组合的40%-50%。

（立讯精密K线图，数据来源：东方财富Choice，截至2020年12月3日）

从历史数据来看，费逸的组合持仓市值普遍在300亿元以上，策略能容纳的管理资金规模较大。至于重仓股，持股时间较长的是立讯精密，连续13个季度是前十大重仓股，2019年三季度重仓买入闻泰科技、兆易创新，这两家公司是半导体细分行业表现最好的公司；2017年三季度在底部挖掘了普利制药。

其中，立讯精密是费逸的成名作，从2017年7月开始管理基金到现在，立讯精密一直是广发聚瑞组合中的重仓股。一开始，立讯精密在市场中的争议比较大，但到2019年，立讯精密成为电子行业机构第一大重仓股，2019年涨幅238%。

至此，“长情”的费逸用优秀的回报率，再次证明了其“独到”的投资眼光。

三、坚守价值投资，偏GARP策略长期价值凸显

对每个人来说，无论是投资理念，还是投资框架，都是在实践中逐步形成、并不断完善和修正的。这个过程是渐进的，影响因素也是多方面的。入行10年，费逸又是如何一步一步搭建自己的投资体系？

查理·芒格是费逸比较推崇的投资人，受到查理·芒格的启发，费逸在走上投资岗位时，就先做了方向的选择，主动放弃了一些行业，选择在先进制造和消费升级积累自己的能力圈。

与此同时，受查理·芒格影响，费逸喜欢从生意的角度去思考投资机会，选择盈利模式好、有壁垒而盈利能力强的企业。因此，费逸从入行开始就将精力集中在寻找好公司，不太关注短期波动或市场博弈因素。

在费逸的投资框架中，资产的价值是指该资产未来产生的现金流的现值。其对自己的定位是偏GARP（Growth at a Reasonable Price）策略：重点配置大盘成长股，持仓股票的成长性比较好，但会考虑估值，希望在相对合理的位置买入，组合波动的风险相对较小，对安全边际有一定考虑。

在费逸的投资组合中，也比较多呈现GARP策略特征。

费逸认为，GARP策略是平衡增长与估值，本质上是相对估值的思路，相对估值都有一些局限性存在。其基本理念是：不要想着在资本市场可以随便捡便宜货。

其GARP策略可概括成四部分。首先，对公司的定价，最终是落实到长期业绩。其次，千万不要被提前设定好的估值数值所限制。第三，股价不是一天涨出来的，成长股需要动态评估。第四，要对一些新变化和趋势保持敏感。

其中，费逸强调，要通过跟踪去分析和判断公司未来3-5年是否依然有较大的成长空间，要评估长期稳态的可能性，未来3-5年它的市占率、利润率大概能做到什么体量，如果还没有到那个位置，就继续持有，因为我们不知道它会发展成什么样。

这也解释了，费逸现管理的基金为何回报率会与管理时长呈正相关的关系。

截至2020年12月3日，除广发聚瑞混合A外，费逸现管理的基金，还包括广发聚瑞混合C，任职天数为69天，任职回报为12.78%，同类平均回报为6.13%；广发创新升级混合，任职天数为276天，任职回报为20.59%，同类平均回报为26.18%；广发鑫益混合，任职天数为2年又124天，任职回报为103.2%，同类平均回报为65.11%。

（数据来源：东方财富Choice，截至2020年12月1日）

总体来看，费逸现管理基金收益具有明显的超额收益，收益率整体呈现上升趋势，任职回报率与管理时长呈正相关。其中，费逸管理时间超过2年的广发聚瑞混合A、广发鑫益混合，不仅回报均超过100%，且均超同类平均水平。

四、新品12月7日发售，公司平台提供强有力的研究支撑

值得关注的是，由费逸掌舵的新基金——广发瑞安股票型基金正在建设银行、广发基金直销等渠道发行。

日前，广发基金发布公告称，旗下的广发瑞安精选股票型证券投资基金（以下简称“广发瑞安精选”，基金代码：A类010161，C类010162）于12月7日至12月11日发行，费逸出任拟任基金经理。

在此，费逸任职的广发基金管理公司值得一提。

2003年8月5日，广发基金成立，成为业内第30家成立的基金管理公司。其公司及旗下子公司目前拥有公募基金管理、社保基金境内委托投资管理人、基本养老保险基金证券投资管理机构、特定客户资产管理、QDII、RQFII、QFII、受托管理保险资金投资管理人和保险保障基金委托资产管理投资管理人等业务资格。

同时，广发基金还管理多个特定客户资产管理投资组合、社保基金投资组合、养老基金投资组合。公司产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。

投资的“江湖”上沉浮17载，广发基金已成为具备综合资产管理能力与经验的全能型资产管理公司。

据东方财富Choice数据，截至2020年12月3日，广发基金的基金数量共366只，其中普通基金349只，货币基金17只，总管理规模已达6,498.82亿元。此外。广发基金当前经理人数共58人，平均任职年限2年又111天，旗下经理任职年限长于同行可比公司1年又239天的平均水平。

据广发基金官网数据，截至2020年6月30日，广发基金已获七届中国证券报“金牛基金管理公司”奖项、九届证券时报“明星基金管理公司”奖项、四届上海证券报“金基金•TOP公司奖”。

业绩是基金公司管理实力的名片。海通证券数据显示，截至9月30日，广发基金旗下权益类基金近1年、近2年绝对收益率在12家权益类大型基金公司中排名第1。另据Wind统计显示，近两年来（2018年11月28日至2020年11月27日），上证指数上涨32.38%，表现最好的宽基指数创业板指涨幅为99.1%。同期，广发基金旗下36只主动权益基金的收益率超过100%，这一数量在所有基金公司中排名第1。