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《金基研》慕田/作者 杨起超 时风/编审

2020年春节期间，一场新冠肺炎疫情“席卷”全球，截至2021年2月，全球累计确诊病例超11,300万。面对迅速增长的病例，世界范围内的诊断测试需求也日益增加。

2020年2月，杭州奥泰生物技术股份有限公司（以下简称“奥泰生物”）成功研制开发出新型冠状病毒抗体检测试剂盒，截至2020年6月底，其新冠检测试剂出口已超2,000万人份，后续奥泰生物又陆续开发出新冠抗原（鼻拭子）检测试剂、新冠抗原（唾液）检测试剂、呼吸道多联检测试剂、新冠核酸检测试剂、新冠荧光检测试剂以及新冠数字化检测等多款新冠检测产品，满足国际市场的不同需求，均有不俗表现。

值得一提的是，奥泰生物近年来的表现可圈可点。其主营业务为体外诊断试剂的研发、生产和销售，产品主要为快速诊断试剂，包括毒品及药物滥用检测、传染病检测、妇女健康检测、肿瘤检测以及心脏标志物检测等五大系列。从业绩上看，奥泰生物营收、净利润实现逐年增长，净资产收益率高于行业水平；同时，其行业竞争优势明显、管理能力出色，持续经营能力向好。凭借自主研发的核心技术产品优势，奥泰生物长远发展可期。

一、营收净利润逐年增长，ROE高于行业平均水平

成立于2009年4月17日，奥泰生物目前正处于快速发展阶段，近年来其营业收入、净利润呈现逐年增长态势。

2016-2019年，奥泰生物的营业收入分别为0.76亿元、1.3亿元、1.84亿元、2.41亿元，2017-2019年分别同比增长71.36%、41.99%、31.03%。

同期，奥泰生物实现的净利润分别为0.15亿元、0.34亿元、0.56亿元、0.78亿元，2017-2019年分别同比增长123.33%、64.8%、38.98%。

2020年上半年，受新冠疫情影响，在市场需求带动下，奥泰生物的业绩大幅增长。

2020年上半年，奥泰生物实现营业收入4.87亿元，净利润3.15亿元。

此外，《金基研》分析同行业可比公司数据注意到，奥泰生物的净利润增速在同行业可比上市公司中保持着较高水平，业绩表现“看稳”。

2016-2019年，同行业可比上市公司武汉明德生物科技股份有限公司（以下简称“明德生物”）实现的净利润分别为0.6亿元、0.66亿元、0.62亿元、0.43亿元，2017-2019年分别同比增长9.82%、-4.71%、-31.95%。

同期，浙江东方基因生物制品股份有限公司（以下简称“东方生物”）实现的净利润分别为0.36亿元、0.33亿元、0.64亿元、0.78亿元，2017-2019年分别同比增长-8.2%、95.55%、21.19%。

同期，南京基蛋生物科技股份有限公司（以下简称“基蛋生物”）实现的净利润分别为1.38亿元、1.94亿元、2.51亿元、3.5亿元，2017-2019年分别同比增长40.09%、29.34%、39.62%。

同期，广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称“万孚生物”）实现的净利润分别为1.46亿元、2.25亿元、3.47亿元、4.27亿元，2017-2019年分别同比增长54.68%、53.99%、23.23%。

同时，近年来奥泰生物的净资产收益率均高于行业平均水平，盈利能力凸显。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物的净资产收益率分别为43.96%、32.51%、30.84%、69.87%，同期，明德生物的净资产收益率分别为31.51%、15.55%、6.95%、28.25%，东方生物的净资产收益率分别为28.73%、39.18%、37.13%、54.08%，基蛋生物的净资产收益率分别为28.7%、20.14%、23.01%、5.84%，万孚生物的净资产收益率分别为22.57%、19.29%、18.68%、18.65%。

同期，上述4家同行业可比上市公司的净资产收益率均值分别为27.88%、23.54%、21.44%、26.71%。

营业收入、净利润逐年增长，净资产收益率高于行业平均水平，相比同行，奥泰生物的盈利能力向好。而业绩企稳，离不开奥泰生物表现强劲的主营业务板块。

二、行业内竞争优势明显，前景广阔持续发展可期

2020年初，一场新型冠状病毒肺炎疫情“来势汹汹”，严重影响了社会经济发展和人们的正常生活。在此情形下，新冠检测试剂的“诞生”备受关注。

自成立以来，奥泰生物专注于体外诊断行业中的POCT细分领域，在行业内拥有明显的竞争优势。

一方面，奥泰生物研发实力雄厚，核心技术突出，新产品日新月异。

2015年至今，奥泰生物每月都有新产品投放市场，在POCT领域较为罕见。新产品的上市，开辟了POCT增量市场，并带动了常规产品的销售。

此外，奥泰生物具备较强的科研成果转化能力，能在短时间内将科研成果迅速转化为产品，实现产业化规模，推动POCT快速诊断技术不断创新突破，为体外诊断试剂行业向中高端领域发展作出积极贡献。

另一方面，奥泰生物自制生物原料优势明显，转化及产业化效率高企。

在原料供应上，奥泰生物具备完整的抗原、抗体、酶等诊断试剂所需生物活性原料的研制和生产能力，能够充分保障其开展创新诊断试剂的研发和现有产品的原料稳定供应。

同时，通过对抗原抗体的自主研制，奥泰生物实现了对部分生物材料的进口替代，推动了国内行业核心原材料的原创性开发。

值得一提的是，奥泰生物超九成主营业务收入来源于境外，经过多年的业务积累，建立了遍布全球的营销网络，服务海外市场的先发优势明显。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物来源于境外的收入分别为1.28亿元、1.83亿元、2.37亿元、4.86亿元，占当期主营业务收入的比例分别为98.55%、99.19%、98.69%、99.89%。

而在营销战略上，奥泰生物采取的是全球化布局以及分散型客户战略，产品远销150多个国家和地区，服务全球1,000多家优质客户，新产品在欧美等高端市场具有较强的市场竞争力，在欧洲市场毒品检测产品具有绝对优势；在POCT毒品检测、传染病检测等细分领域，能与国际巨头相竞争。而具备参与国际市场的竞争优势，有助于未来在国内市场的拓展。

凭借长期服务海外市场的先发优势，奥泰生物在国内新冠检测试剂出口上牢牢占据了一席之地。

截至2020年6月底，奥泰生物的新冠检测试剂出口量为2,242.17万人份，新冠检测试剂的出口份额占比超过5%。

此外，在产品方面，奥泰生物产品种类丰富，产品线、产品认证齐全。

运用POCT技术平台掌握的多项核心技术，奥泰生物成功开发了一系列POCT产品，多种产品立项早、开发快，迅速实现产业化，并先于同行业上市。产品涵盖毒品及药物滥用检测、传染病检测、妇女健康检测、肿瘤检测以及心脏标志物检测等五大系列，产品种类、形态多样，覆盖面广，目前已上市产品多达700余种。

在产品认证上，奥泰生物已取得8项美国FDA（510K）注册、531项欧盟CE认证，40项加拿大MDL认证，4项澳大利亚TGA注册，13项中国NMPA认证，产品种类和认证远超同行业公司。

研发实力雄厚，新产品日新月异；产品种类丰富，认证齐全；自制生物原料供应，产业转化效率高企。相较同行，奥泰生物竞争优势突出，在巨大的市场需求拉动下持续发展可期。

三、“造血”能力增强，期间费用管理能力出色

近年来，奥泰生物现金流充裕，“造血”能力增强，偿债能力走低，持续经营能力向好。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物经营产生的现金流量净额分别为1,999.24万元、1,860.08万元、9,153.26万元、32,480.3万元。

同期，奥泰生物的货币资金分别为4,326.27万元、1,194.34万元、6,325.38万元、12,494.36万元，

与此同时，奥泰生物的资产负债率逐年走低，2018年以来低于行业平均水平。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物的资产负债率分别为27.27%、15.5%、11.82%、18.96%；同期，同行业可比公司明德生物的资产负债率分别为5.3%、3.98%、3.57%、22.25%，东方生物的资产负债率分别为46.74%、38.39%、29.7%、19.64%，基蛋生物的资产负债率分别为9.39%、11.92%、16.24%、22.77%，万孚生物的资产负债率分别为29.79%、20.06%、16.42%、26.34%。

同期，上述4家同行业可比上市公司的资产负债率均值分别为22.8%、18.59%、16.48%、22.75%。

同期，奥泰生物并无长、短期借款，偿债压力逐年走低。

此外，奥泰生物的销售费用率、管理费用率均低于行业平均水平，财务费用率与行业水平相当，各项成本控制优异。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物的销售费用率分别为6.71%、5.34%、7.09%、2.65%，同期，同行业可比公司明德生物、万孚生物、基蛋生物、东方生物的销售费用率均值分别为17.23%、18.46%、18.94%、12.41%。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物的管理费用率分别为5.8%、4.37%、6.63%、2.7%，同期，同行业可比公司明德生物、万孚生物、基蛋生物、东方生物的管理费用率均值分别为7.99%、7.81%、7.52%、4.8%。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物的财务费用率分别为1.21%、-1.21%、-0.49%、-0.32%，同期，同行业可比公司明德生物、万孚生物、基蛋生物、东方生物的管理费用率均值分别为1.67%、-0.8%、-0.53%、-0.37%。

此外，奥泰生物持续加大研发投入，不断输入新鲜“血液”。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物投入的研发费用分别为2,593.84万元、3,093.65万元、3,592.98万元，同期，奥泰生物的研发费用率分别为20%、16.8%、14.89%、5.05%。

2017-2019年及2020年上半年，同行业可比公司明德生物的研发费用率分别为15.51%、15.37%、20.4%、5.37%，东方生物的研发费用率分别为5.49%、6.52%、8.64%、3.22%，基蛋生物的研发费用率分别为11.06%、11.74%、10.82%、13.81%，万孚生物的研发费用率分别为9.24%、8.32%、7.74%、9.48%。

同期，上述4家同行业可比上市公司的研发费用率均值分别为10.33%、10.49%、11.9%、7.97%。

一支高水平的研发队伍能为研发创新能力“托底”。截至2020年6月30日，奥泰生物拥有各类专业技术研发人员173名，占员工总数31.28%，研发人员数量仅次于生产人员数量。

其中，奥泰生物拥有2名核心技术人员，系其董事长、总经理高飞和副总经理陆维克，两人均具有深厚的产业背景和研发经验，在相关技术领域曾获得多个荣誉奖项。

高飞，硕士、教授级高级工程师；曾先后被授予公安部物证鉴定中心科学技术进步一等奖、公安部科学技术进步三等奖、浙江省科学技术二等奖、杭州市科技进步二等奖等奖项，并获得享受“杭州市政府特殊津贴人员”、“杭州市年度先进科技工作者”、“杭州市科技创新十佳新锐人物”等荣誉称号。

陆维克，硕士、高级工程师，作为负责人承担及参与多个国家、省、市研发与产业化项目，参与的甲乙型流感病毒试剂盒项目获得浙江省科学技术二等奖、杭州市科技进步二等奖。并获得“浙江省151人才第三层次”，“杭州市131人才第三层次”等荣誉称号。

基于不断加大的研发投入和高度专业化的技术研发队伍，奥泰生物取得了丰富的研发成果。

截至2020年10月9日，奥泰生物获得专利授权56项，其中发明专利17项，实用新型专利22项和外观设计专利17项，另有32项专利申请已被受理，其他多项专利亦在准备申请中。

除此之外，经过多年的技术积累，奥泰生物构建了生物原料技术平台、POCT快速诊断技术平台、生化技术平台三大技术平台，自主研发了单克隆抗体制备技术、小分子抗原制备技术、纳米级免疫胶体金标记技术、时间分辨免疫荧光技术、干式化学分析技术等多项核心技术，均应用于自产产品并实现产业化。

凭借自主研发的技术平台，2017年以来奥泰生物核心技术产品实现的销售收入大幅增长，占各期营业收入的比重均超过九成。

2017-2019年及2020年上半年，奥泰生物核心技术产品的销售收入分别为1.21亿元、1.73亿元、2.25亿元、4.74亿元，占当期营业收入的比重分别为93.64%、93.94%、93.29%、97.29%。

以优秀人才“托底”，不断加大研发投入，奥泰生物形成了良好的自主创新能力和研究开发能力，为其经营业绩的持续增长提供了有力保障。