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《金基研》云灵/作者 杨起超 时风/编审

“夜上海，夜上海，你是个不夜城……”，一首耳熟能详的《夜上海》，形象地道出了上海素有的不夜城的美誉。实际上，上海是最早开始规模化发展景观照明的城市，也是全国景观照明的标杆之一，靓丽的外滩和南京路步行街夜景已经成为重要的城市名片。目前，深耕上海的上海罗曼照明科技股份有限公司（以下简称“罗曼股份”）携“靓丽”成绩，冲击资本市场。

当前，在城镇化建设、“夜游经济”兴起、“大型活动事件”影响及“智慧社会”构建的背景下，景观照明行业迎来持续发展的机遇。且近年来，身处景观照明行业的罗曼股份发展迅速，业绩表现亮眼，其中，其主营业务创收显著，占营收的比例均超99%。难得的是，罗曼股份将景观照明工程和景观照明设计两项业务结合，实现“技术+艺术”双突破，且景观照明设计营收占比高于同行平均水平，业务拓展能力增强。同时，罗曼股份拥有一系列具有行业代表性和示范效应的景观照明项目，有多项具备影响力的奖项“傍身”，叠加吸引力优于同行的薪酬助“留人才”，其未来的发展值得期待。

一、“四轮”驱动行业持续增长，发达地区发展前景广阔

成立于1999年3月4日、自成立起即扎根于景观照明行业的罗曼股份，迄今已深耕行业20余年。

观景观照明行业，2019年，景观照明规模达到1,108亿元，同比增长10个百分点，占半导体照明应用市场的17.34%。

展望未来，主要以城镇化建设、“夜游经济”兴起、“大型活动事件”影响及“智慧社会”构建为“四轮”驱动，景观照明行业或将保持增长势头。

具体来看，城镇化建设中，商务新区、工业新区等新型开发区和特色小镇是城市规划中不可或缺的一部分，城市景观照明恰是塑造新区和小镇形象的重要手段，因此城镇化率提升进一步为景观照明打开了市场空间。

据国家统计局数据，2010-2019年，中国城镇化率分别为49.95%、51.27%、52.27%、53.7%、54.77%、56.1%、57.35%、58.52%、59.58%、60.6%，逐年上升，未来有望继续提高。

截至2018年底，国务院总共批复了19个国家级新区，其中2013年之后批复的达到13个，表明近年来中国城市新区的建设有加速趋势。未来国内城市新区的建设若保持高速增长，配套的景观照明工程也将受此驱动。

根据住建部、发改委、财政部于政部于2016年7月联合下发《关于开展特色小镇培育工作的通知》，明确提出至2020年前培育1,000个左右各具特色、富有活力的特色小镇。随后，住建部于2016年10月公布了第一批127个中国特色小镇名单，于2017年8月公布了第二批276个特色小镇名单，全国特色小镇建设的热潮已开启。作为打造小镇特色的重要环节，景观照明行业有望直接受益。

其二，“夜游经济”利用灯光点亮城市夜晚，创造有特色的城市景观延伸旅游消费时间、创造夜间消费，为城市、景点等旅游目的地带来了新的发展契机。反之，“夜游经济”的发展也进一步增加了对城市景观照明的需求，在发达地区最为显著。

“夜游经济”是一种基于时段性划分的经济形态，一般指从晚上七点之后到次日六点之前的各种经济活动。在国内，北京王府井出现超过100万人的高峰客流是在夜市，上海夜间商业销售额占白天的50%，重庆2/3以上的餐饮营业额发生在夜间，广州服务业产值的55%来源于夜间经济。同时，部分复合型景区的夜间时段收入已占到全部旅游收入的1/3-1/2左右。城市夜游经济已经成为了城市建设发展的重要分支方向，人们夜晚活动时间的增加进一步提升了对城市景观照明的发展需求。

且近年来，随着城市景观照明所带来的经济效应愈发明显，如2019年引起广泛关注的故宫博物院建院94年首次开夜场、办灯会；火遍全网的“大唐不夜城”等，地方政府对夜游经济的建设需求持续升温。未来数年内，景观照明作为城市夜景的重要构成部分或将迎来持续的需求。

其三，对于即将举办大型活动的城市而言，夜景的点亮必不可少，夜景照明不仅可起到渲染活动氛围的效果，也能进一步改善居民夜间生活环境，提升城市形象。

根据相关研究报告，城市景观照明的大事件驱动至少会持续到2022年，期间世俱杯比赛、2022年冬奥会、第19届亚运会等“大型活动事件”贯穿始终。

此外，十九大报告在论述加快建设创新型国家时，提出了“智慧社会”这一新的概念。“智慧社会”是对智慧城市概念的发展，为社会信息化指明了方向。“智慧照明”作为构建“智慧社会”的重要组成部分，是以物联网技术为基础，通过应用城市传感网、电力载波技术将城市中路灯联系起来形成“灯联网”，并利用计算机等信息处理技术对海量感知信息进行处理和分析，对包括民生、环境、公共安全等在内的各种需求做出智能化响应和智能化决策支持，使城市生活照明达到“智慧”状态。

城市照明行业的加速发展，使照明设施数量大幅增加、照明控制要求更加复杂，只有通过智能控制系统才能实现城市照明的精细化管理。“智慧社会”的推进为景观照明的发展提供了新的动力。

综上，景观照明产业在2019年实现了快速发展，在“城镇化”、“夜游经济”、“大型活动事件”和“智慧社会”等因素的推动下，未来景观照明产业或将保持增长势头，发达地区发展前景广阔。

二、坐拥“双甲资质”竞争力突出，版图拓宽市场份额增加

然而，进入景观照明行业系存在障碍的，其中，资质、品牌等因素，提高了行业的进入门槛。

中国对从事景观照明业务的企业实行市场准入制度和分级管理。企业开展景观照明业务需要由住房和城乡建设部门根据企业的业务、人才、规模等各方面的因素核定资质等级并颁发相应的资质证书。企业根据自身拥有的资质等级承接规定范围和规模的景观照明业务。

且景观照明项目发包方在招标过程中，也会对景观照明企业提出诸如资质等级、项目经验、资金实力等方面的入围条件，相应增加了景观照明业内企业的投标难度。

值得关注的是，罗曼股份已取得中国照明工程行业的最高等级资质，在业务资质领域处于领先地位。

业务定位上，罗曼股份以“国内领先的城市景观照明整体解决方案提供商”为业务定位，业务定位一脉相承。

目前，罗曼股份已取得中国照明工程行业的最高等级资质“城市及道路照明工程专业承包一级”和“照明工程设计专项甲级”。

截至2020年8月末，行业内拥有“城市及道路照明工程专业承包一级”资质的企业有1,741家，拥有“照明工程设计专项甲级”资质的企业有158家。同时，拥有上述两项“双甲资质”的企业共有133家，其中，企业注册属地为上海市的，仅有包含罗曼股份在内的6家企业。

不仅如此，罗曼股份还是高新技术企业、2019上海百强成长企业50强、2019和2020上海民营服务业企业100强、2017年度上海市科技小巨人企业、2017-2018年度上海市文明单位、中国照明学会照明系统建设运营专业委员会副主任单位和上海市首届城市景观灯光专业委员会主任单位。

另一方面，罗曼股份拓展了多个区域的市场，市场份额总体上获得提高。

需先说明的是，虽然中国景观照明行业市场规模大，但行业内公司众多、市场集中度低，单家企业的市场份额相对较小，尚未形成具有绝对优势的龙头企业。

近年来，罗曼股份依靠专业设计和工程实施实力，以上海为中心，拓展了内蒙古、海南、新疆、云南、湖南、湖北、浙江、山东、山西、四川、重庆等区域，市场经营规模和实力持续壮大。

据招股书引援CSA、GLII及中商产业研究院统计的景观照明市场相关数据，2017-2019年，罗曼股份市场占有率分别为0.43%/0.51%/0.43%、0.61%/0.78%/0.65%、0.63%%/0.72%/0.63%。不同统计口径下罗曼股份市场占有率总体呈上升趋势。

另外，罗曼股份在手订单充裕，承接中大型项目的能力增强，业务发展具有可持续性。

据招股书，2017-2019年及2020年6月各期末，罗曼股份在手订单分别为33个、25个、26个、49个，剩余合同总金额分别为1.6亿元、1.97亿元、1.24亿元、1.11亿元。

且罗曼股份全资子公司上海嘉广景观灯光设计有限公司已同上海市的十余个区县签订了1-3年的景观灯光管理维护合同，其技术优势和丰富的监控管理经验，一定程度上铸就了景观照明后市场的市场地位。

不难看出，罗曼股份行业地位和竞争优势突出，充裕的在手订单也为其后市场的市场地位提供了一定的保障。

三、主营业务占比超99%创收显著，景观照明实现“技术+艺术”双重突破

乘着行业“东风”及凭借自身优势，罗曼股份在上海生根发芽并发展壮大，业务快速发展。

近年来，除2020年主要受新冠肺炎疫情影响外，罗曼股份营收及净利增速均实现两位数的正增长。

据东方财富Choice数据，2017-2020年，罗曼股份的营业收入分别为3.46亿元、6.12亿元、6.93亿元、6.01亿元，2018-2020年分别同比增长76.64%、13.3%、-13.32%。

同期，罗曼股份的净利润分别为0.84亿元、1.2亿元、1.46亿元、1.06亿元，2018-2020年分别同比增长41.53%、20.57%、-27.05%。

据招股书，罗曼股份提及，其2020年营业收入、净利润较上年同期有所下降，主要原因系受新冠肺炎疫情影响。

与此同时，罗曼股份主营业务突出，主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上。

据招股书，2017-2019年，罗曼股份主营业务收入分别为3.46亿元、6.11亿元、6.92亿元，占当期营业收入的比例分别为99.88%、99.89%、99.9%。

其中，罗曼股份主营业务收入主要来自于景观照明工程产生的收入，且景观照明工程营收稳步增长，在收入创造过程中的作用显著。

2017-2019年，罗曼股份景观照明工程收入分别为3.09亿元、5.73亿元、6.43亿元，占当期营业收入的比例分别为89.17%、93.73%、92.76%。

除此之外，景观照明设计也系罗曼股份主营业务收入的组成部分，该业务的毛利率已超60%，对盈利贡献高。

2017-2019年，罗曼股份景观照明设计收入分别为1,484.77万元、1,641.86万元、2,943.69万元，占当期营业收入的比例分别为4.29%、2.68%、4.25%。

据招股书，2017-2019年，罗曼股份景观照明设计业务的毛利率分别为53.8%、68.17%、68.18%。

需要指出的是，罗曼股份将景观照明工程和景观照明设计两项业务结合，实现了双突破。

景观照明设计作为景观照明工程的前端业务，较强的设计能力有助于拓展罗曼股份的市场信息渠道，增强罗曼股份业务拓展能力。

而罗曼股份具备丰富的景观照明设计及解决设计与施工衔接问题的成功经验，设计成果兼顾艺术美感和极强的落地性，实现“技术+艺术”的双重突破。在业务发展中逐步形成了“设计导入施工、施工升华设计”的业务模式，形成了其核心竞争力之一，拓展了其市场信息渠道，增强了其业务拓展能力。

值得一提的是，与同行业可比公司相比，罗曼股份景观照明设计收入占营业收入比重高于同行平均水平。

据招股书，2017-2019年，罗曼股份同行业可比公司深圳市名家汇科技股份有限公司（以下简称“名家汇”）的景观照明设计收入占营业收入比例分别为0.27%、2.2%、0.68%；深圳市达特照明股份有限公司（以下简称“达特照明”）的景观照明设计收入占营业收入比例分别为0.42%、1.12%、0%；北京新时空科技股份有限公司（以下简称“新时空”）的景观照明设计收入占营业收入比例分别为1.83%、1.62%、1.77%；豪尔赛科技集团股份有限公司（以下简称“豪尔赛”）的景观照明设计收入占营业收入比例分别为2.23%、1.94%、1.68%；天津华彩信和电子科技集团股份有限公司（以下简称“华彩信和”）的景观照明设计收入占营业收入比例分别为2.3%、3.64%、8.38%。

2017-2019年，上述5家同行业可比公司的景观照明设计收入占营业收入比例均值分别为1.41%、2.1%、2.5%。

也就是说，致力于景观照明业务多年的罗曼股份，盈利能力提升。其中，对于作为景观照明工程中密不可分的两个环节，即景观照明设计和工程施工，罗曼股份实现“技术+艺术”的双重突破。且该两项业务对营收贡献大，经济效益突出，较之同行表现出色。

四、项目代表性和示范效应强，多个奖项“傍身”实力彰显

深耕上海市场20余年，罗曼股份将优秀的景观照明设计理念、工艺、技术和案例运用到全国市场。近年来，罗曼股份成功承接并完成了一系列具有行业代表性和示范效应的景观照明项目。

其中，罗曼股份在上海本地市场完成了大量的景观照明设计或工程，已成为上海景观照明领域最重要的供应商之一。具体包括2018年首届中国国际进口博览会、2010年上海世博会、2006年上海合作组织峰会、2001年APEC会议、2014年亚信峰会等大型活动的景观照明工程，以及黄浦江沿岸（黄浦段、浦东段、杨浦段）、迎进口博览会景观灯光提升工程、虹口北外滩、五角场、上海展览中心、上海保利大剧院、世纪大道、上海国际旅游度假区（含上海迪士尼一期主题乐园）、临港新城等标志性建筑或知名景点的大中型景观照明工程。

在景观照明整体规划和深化设计方面，以“上海世博会园区后续夜景照明规划设计”为例。

“上海世博会园区后续夜景照明规划设计”围绕着“合作与发展”的主题，以“交”和“慧”为核心元素，体现了世博园区国际交流核心功能区的定位，结合交流、交融、交汇的理念，让照明与其载体融合，用光和影构造时尚空间，用人与光的互动使游客融入整个光环境。

在景观照明工程方面，罗曼股份实施的项目中，不仅拥有多个极具代表性的项目，还荣获多个在业界具有影响力的奖项。

展开来看，罗曼股份实施的项目曾荣获中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）、中照照明奖、中国室外照明夜光杯工程创新奖、照明科技奖、白玉兰照明奖、行业发展贡献奖、上海市LED照明技术与景观工程评选大赛创意奖等业内具有影响力的奖项。

以“黄浦江沿岸（浦东段）景观照明提升工程”为例。该项目全长约10.2公里，自杨浦大桥至南浦大桥，沿岸建筑景观照明共涉及188栋楼宇。该项目以打造一流的城市滨水夜景为目标，重点关注光与滨水景观，光与绿化，光与人的融合，旨在构建舒适宜人的夜景环境；以“奏响华美乐章·谱写城市荣光”为设计主题，用灯光将城市夜间的活力、魅力充分体现，同时带给市民和游客较强的归属感和融入感。

不仅如此，罗曼股份还承接了浦东新区一项二期工程项目。

该项目为“浦东新区黄浦江沿岸景观灯光提升二期建设工程一标段项目”，在延续一期项目的基础上，将“逐梦之光，未来之上”作为整体设计理念，将黄浦江42公里分为“风”、“声”、“水”、“起”四个篇章，突出各区段不同的特色。

目光移到上海以外地区，罗曼股份也打造了多项知名景观照明工程，项目同有奖项“傍身”。

以“湖州市太湖旅游度假区夜景照明工程项目”为例，该项目从人们的视觉需求出发，从远、近多个视角，将整体感观与局部体验相结合，立体化呈现太湖之滨的夜景魅力，展现湖州山水清远的文化内涵，闪烁的灯光为度假区空间增添了浓厚的浪漫气氛，并获得“第十二届中照照明奖工程设计二等奖”。

可见，罗曼股份已成为上海景观照明领域最重要的供应商之一，在多个地区均拥有优秀的景观照明设计案例。展望未来，优秀的景观照明设计理念、工艺、技术和案例，会为罗曼股份长远发展奠定坚实的基础。

五、团队业务技术过硬，薪酬吸引力优于同行助“留人”

景观照明行业对企业管理人才、专业技术人才数量及素质有一定的要求，拥有一支经验丰富的管理团队和一支技术精良、艺术素养过硬的跨专业复合型人才队伍，是企业快速发展的基本前提。

当前，景观照明行业较高的专业技术要求需要企业储备优秀的景观照明设计师和工程师。优秀的景观照明设计师需要同时具备艺术审美、建筑解读、LED技术掌握、人文地理环境理解能力以及对空间的感知度，才能在兼顾外形设计、功能效果、质量安全等各方面的前提下，将景观照明设计落实在实际建筑中。

此外，在景观照明工程实施过程中，还需要具备照明工程专业知识的研发技术人才，对整个施工阶段提供技术支持。

而经过多年的业务经营，罗曼股份已逐步培养起一批技术过硬、忠诚度较高的专业人才队伍。结合招股书及上述案例，罗曼股份设计团队业务能力突出、执行力强、具有丰富景观照明经验，并已形成以老带新、充分交流的有效学习成长，一定程度上支持了其经营业绩的稳步增长。

据招股书，截至2020年6月30日，罗曼股份共有216名员工。其中，研发设计人员有72名，占员工总人数的33.33%；工程人员有79名，占员工总人数的36.57%。

受教育程度上，截至2020年6月30日，罗曼股份大专及大专学历以上的员工共有189名，占员工总人数的87.5%。

截至2020年9月末，罗曼股份单体共获得2项发明专利、14项实用新型专利、9项外观设计专利和6项计算机软件著作权。

团队技术过硬的同时，也需要留得住人。薪酬，作为公司吸引、激励和保留所需的人力资源的一个重要因素，一定程度上可以反映出企业对员工的吸引力。

薪酬方面，罗曼股份员工月平均薪酬呈逐年上升趋势，与其业绩增长趋势基本一致。

据招股书，2017-2019年，罗曼股份全体员工月均薪酬分别为1.37万元、1.61万元、1.66万元，2018-2019年分别同比增长17.69%，3.16%。

无独有偶，罗曼股份的员工月均薪酬亦高于同行业可比公司的平均值，薪酬待遇具备竞争力。

据招股书，2017-2019年，罗曼股份同行业可比公司名家汇的员工月均薪酬分别为1.03万元、1.28万元、1.43万元；达特照明的员工月均薪酬分别为1.01万元、1.41万元、1.59万元；新时空的员工月均薪酬分别为2.31万元、2.22万元、1.86万元；豪尔赛的员工月均薪酬分别为1.31万元、1.36万元、1.31万元；华彩信和的员工月均薪酬分别为0.83万元、1.27万元、1.14万元。

2017-2019年，上述5家同行业可比公司的员工月均薪酬均值分别为1.3万元、1.51万元、1.47万元。

上述表明，罗曼股份专业人才队伍实力不俗，基于薪酬水平具备竞争力，其团队忠诚度水平或可继续维稳，并保持对业绩增长的支持。