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《金基研》云灵/作者 杨起超 时风/编审

作为国内物联网生物安全科技生态的龙头企业，青岛海尔生物医疗股份有限公司（以下简称“海尔生物”）2021年一季度再交出一份靓丽“成绩单”，业绩同比增速创历史新高，也引发了市场的关注与热议。实际上，《金基研》通过对比海尔生物往年各季度的数据发现，无论是季度同比增幅，还是季度环比增幅，海尔生物的营收均表现出良好的稳定性，与暴涨周期股有所区别。

自上市以来，海尔生物的股价维持震荡走高趋势，且已于近日破百，总市值增长225.4%。投资价值上，海尔生物所处行业前景广阔，叠加其流通市值优于行业平均水平的表现、资本方面的认可，海尔生物成长性佳，投资价值凸显。不仅如此，在占据先发优势的基础上，海尔生物国内外市场并举。一季度期间，海尔生物在国内继续进行产品方案的创新迭代，取得了良好的效果，技术更是屡获行业认可；海外市场则是网络体系持续升级，全球影响力大幅提升。随之而来的，也是海尔生物物联网业务驱动作用不断凸显，核心竞争力的进一步加强。

一、各季度营收稳增一季度业绩再创新高，区别于暴涨周期股稳定性佳

2021年第一季度，主要因物联网解决方案业务及原有优势业务均保持高增长，海尔生物实现营收4.14亿元，同比增长55.01%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长506.02%。

海尔生物业绩同比增速创历史新高，市场上对此出现了不同的声音：部分投资者认为海尔生物2021年第一季度的数据非常优秀，值得长期持有；也有投资者认为不及预期，对海尔生物未来业绩能否维持良好势头表示担忧。

实际上，海尔生物作为物联网生物安全综合解决方案服务商公司，其产品销售单价一般来说是稳定的，不会像周期股那样暴涨，且对比近两年的季度数据发现，海尔生物营收同比增速稳定。

同比来看，海尔生物季度营收保持两位数增长，季度归母净利润均实现正增长。上述两项数据保持增长态势的同时，增速也在提升。

据东方财富Choice数据，经《金基研》整理统计，从现有的数据来看各季度业绩，2019-2020各第四季度，海尔生物营收分别同比增长27.23%、47.97%；归母净利润分别同比增长23.85%、122.74%。

2020-2021年各第一季度，海尔生物营收分别同比增长32.74%、55.01%；归母净利润分别同比增长141.42%、506.02%。

结合2019-2020各第四季度及2020-2021年各第一季度，海尔生物季度营收同比增速稳中有升，未出现大起大落。

且拉长时间来看，海尔生物近年来的业绩规模持续增长，营收及归母净利润增速始终保持在两位数以上。

2018-2020年，海尔生物营收分别同比增长35.45%、20.3%、38.47%；归母净利润分别同比增长88.7%、59.76%、109.24%。

不仅如此，对比营收环比增速发现，海尔生物业绩稳定性依旧。

部分投资者表示，海尔生物业绩较上年同期大幅上升，系由其2020年度部分订单结转至一季度执行所致。

但全年来看，海尔生物各年度季度营收环比增速波动趋势总体一致，2020年较2019年的波动区间仅缩小0.75%增幅。

则海尔生物2021年第一季度营收环比增速比2020年同期高3.9%，2020年第一季度营收环比增速与2019年同期高4.47%。

可见，虽2020年有市场环境利好的促进，但海尔生物2019-2021年各第一季度营收环比增速较上年第四季度均有所回落，2020-2021年各第一季度营收环比增速与上年同期的差距均维持在5%以下，且全年季度环比增速走势总体上保持一致，海尔生物营收稳定性佳。

二、生物安全高景气股价破百“白马股”，机构愈发青睐高成长性呈现

真正的价值投资，最根本的是相信长期复利，往往景气度高的行业及优秀的企业是资产长期复利的来源。

从医疗器械细分领域来看，未来生物安全解决方案市场空间预计将进一步扩大。

受益于经济水平的发展，健康需求不断增加，中国医疗器械市场规模持续扩大，从增速上看，中国医疗器械市场规模年增速平均维持在20%左右。

2015-2020年，中国医疗器械市场规模分别为3,080亿元、3,700亿元、4,425亿元、5,304亿元、6,341亿元，2016-2020年分别同比增长20.13%、15.59%、19.86%、19.55%。

值得一提的是，医疗器械行业与世界水平相比仍有较大的发展空间。展望未来，在良好的经济环境、社会环境、技术环境以及政策环境下，中国医疗器械行业将会持续不断向前发展。

而从应用场景来看，海尔生物是生物安全综合解决方案服务商，其产品及方案主要应用于样本安全、疫苗安全、血液安全、药品及试剂安全等生物安全多场景。

随着生物制药、CXO、医学检验、体外诊断等各项生物技术创新速度加快和产业化应用场景扩容，生物安全解决方案的用户需求将持续快速增加。叠加政策推动，未来生物安全解决方案市场空间预计将进一步扩大。

例如，弗若斯特沙利文数据显示，中国生物药的市场规模由2012年的627亿元，增长至2018年的2,622亿元，年复合增长率为24.9%；中国CRO市场则从2014年的17亿美元，增长至2018年的58亿美元，复合增速高达29.2%。中国还将在2030年前投入600亿元人民币用于推动精准医疗的发展。

且从中国生物安全解决方案市场的发展现状来看，与国外发达国家还有一定差距，预计增速将高于全球平均水平。

以样本安全为例，中国2019年人口达14亿，国家人类遗传资源共享服务平台总样本量约2,100万份，考虑未接入平台样本库数量有限，估算中国目前总生物样本量不超过5,000万份，人均样本数不足0.04份，距离发达国家人均超过1份的水平仍有较大差距。随着生物安全逐步受到重视，储存生物样本数有望大规模增加。

另外，2021年4月15日，《生物安全法》正式实施，聚焦生物安全领域主要风险，完善生物安全风险防控体制机制，着力提高国家生物安全治理能力。

就A股上市公司而言，2017年以后，专用设备制造业上市公司的营收及归母净利润增速逐步趋稳，进入持续增长期。

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）分类，海尔生物属于“专用设备制造业”。

据东方财富Choice数据，经《金基研》整理统计，2017-2020年，A股277家专用设备制造业上市公司营收分别同比增长16.81%、20.39%、13.33%、13.28%，归母净利润分别同比增长444.27%、8.95%、33.2%、70.1%。

“亮眼”的是，上市未满两年，海尔生物股价已破百，总市值增长225.4%，且流通市值远超同行平均水平，呈现出高成长性，或为前景广阔的“白马股”。

2019年10月25日，海尔生物成功上市，当日收盘价为30.47元/股。截至2021年4月30日，海尔生物股价自上市以来总体维持震荡走高趋势，当日收盘价为99.15元/股，相较上市之日增长225.4%；股价历史最高点出现在2021年4月27日，为103.62元/股。

（数据来源：东方财富Choice，海尔生物股价走势，2019.10.25-2021.04.30）

2019年10月25日，海尔生物的总市值为96.61亿元。截至2021年4月30日，海尔生物的总市值为310.16亿元，相较上市之日增长225.4%。

截至2021年4月30日，按新证监会行业分类，A股277家专用设备制造业上市公司流通市值均值为88.77亿元。其中，海尔生物流通市值为179.67亿元，远超同行平均水平。

一般而言，机构因在人才、投研能力及经验等方面具备优势，个人投资者往往会向其“抄作业”。换言之，机构持仓比重越高的个股，或越有投资价值，或越受投资者青睐。

机构投资者持仓方面，海尔生物的机构参与度显著提高，获机构维持买入评级，潜在投资价值或“可见一斑”。

2019年年报、2020各定期报告及2021年一季报显示，机构持仓股数占海尔生物流通股(含锁定股)的比例分别为12.05%、15%、24.86%、27.59%、70.32%、70.29%；占海尔生物总股本的比例分别为2.77%、3.44%、5.97%、6.62%、40.19%、40.17%。

值得一提的是，海尔生物2020年年报及2021年一季报的基金持仓明细中，出现成立于2020年9月28日的华夏上证科创板50成份ETF。该基金为备受关注的4只首批科创50ETF基金之一，成立即持仓海尔生物。

另外，在海尔生物2021年3月26日-3月29日投资者调研报告中，兴业证券、安信证券、MarshallWaceInvestmentManagement(Shanghai)Ltd、安信基金等67家单位现身其中。在海尔生物2021年4月8日-4月9日投资者调研报告中，兴业证券、华创证券、LYZZ CAPITAL、富国基金等54家单位现身其中。

2021年4月28日，安信证券发布研报称，维持海尔生物买入评级。评级理由主要包括：海尔生物发布2021季报业绩超预期；四大场景均实现快速增长，疫苗与血液尤甚，物联网业务驱动作用不断凸显；全球影响力进一步提升，海外市场高增长姿态依旧，大项目持续突破。

仅2021年一季度，海尔生物成为首批入选“沪股通”的科创板企业、首批入选“富时GEIS指数”的科创板企业。

投资往往会看长期价值。不论是从全行业发展趋势，还是从A股同行业公司历年来的平均营收增速上看，都反映出海尔生物所处行业的广阔前景。叠加海尔生物上市以来优于同行的表现、资本对其的认可，海尔生物成长性佳，投资价值凸显。

三、物联网生物安全持续加码，全球化加深核心竞争力再加强

从政策背景来看，医疗领域是发展物联网技术融合的重点领域，“医疗物联网”已成为国家重点培育的数字经济产业。

据中国“十四五”产业发展规划纲要，划定了包括物联网在内的7大数字经济重点产业。其中，在物联网领域致力于推动传感器、网络切片、高精度定位等技术创新，协同发展云服务与边缘计算服务，培育车联网、医疗物联网、家居物联网产业。

在此背景下，海尔生物顺应生物医疗行业升级趋势，率先推出“物联网+生物医疗”模式。

面向血液、疫苗安全等智能化、信息化管理需求，海尔生物将物联网技术与生物医疗低温存储技术融合创新，开创性地推出物联网智慧血液安全解决方案和物联网智慧疫苗接种解决方案。物联网技术与低温存储领域融合，海尔生物向物联网科技生态战略转型之路顺利“启航”。

到2021年一季度，海尔生物的物联网方案业务销售收入为1.06亿元，同比增长148.49%，占整体收入比重提升至25.54%。

国内市场方面，海尔生物业务发展保持提速，方案持续迭代，各场景业务快速发展。

在样本安全场景，海尔生物打破国外技术垄断，破解“卡脖子”难题。海尔生物与张江生物银行共创-196%℃大容量自动化液氮库，并在上海张江生物银行落地实施；与中科院昆明动物所共创的-80℃自动化冷库。

在血液安全场景，海尔生物助力智慧城市建设，血液安全场景生态建设持续加速。海尔生物物联网智慧血液安全及信息共享方案的全国复制稳步推进，长三角首个智慧血液网落地。同时，海尔生物于2020年11月并购的重庆三大伟业2021年一季度收入增幅33.54%、净利润增幅63.32%。

在药品及试剂安全场景，海尔生物与中国医疗器械有限公司达成战略合作，致力于共同推动医疗供应链智慧升级变革。

除此之外，海尔生物技术频获行业认可。

2021年一季报显示，海尔生物青岛智慧接种门诊项目、样本云平台两项成果荣获青岛新型智慧城市典型案例；《疫苗安全接种与全周期可追溯智慧管理解决方案》入选国家工信部2020-2021年度物联网示范项目；《云眼生物安全智慧实验室解决方案》获评山东省第一届新型智慧城市建设优秀解决方案。

与此同时，海尔生物海外市场网络体系持续升级，全球影响力进一步提升，第一季度收入同比增长81.16%。其中，海外经销收入同比增长91.32%，海外项目收入同比增长70.42%。

经销方面，海尔生物升级网络体系，推动当地化建设，尤其在欧美市场不断突破意大利药厂、葡萄牙科研机构、乌克兰卫生部等高端用户群，品牌形象持续提升；项目方面，海尔生物在保持与国际组织的合作外，持续与当地用户交互扩大海外触点规模，其一季度交付布基纳法索、坦桑尼亚、喀麦隆等国家基础免疫规划项目，全球布局进一步深化。

不难看出，海尔生物在占据先发优势的基础上继续进行产品方案的创新迭代，取得了良好的效果，物联网升级效果更加显现，核心竞争力也进一步加强。