《金基研》子语/作者 杨起超 时风/编审

时间回溯到1998年，“数字地球”概念被首次提出。利用遥感和数字技术可以将地球、地球上的活动，以及整个地球环境的时空变化“装入”电脑中形成庞大的地球数据库，帮助科学家研究全球变化与社会可持续发展。经过大约20年的积累，中国遥感和数字地球的研究和应用已经处在世界前列。

作为国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，中科星图股份有限公司（简称“中科星图”）自成立以来，致力于成为全球领先的空天大数据系统与服务的提供商，经过十几年的技术积淀，已经形成了具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术。2020年7月8日，中科星图成功在科创板上市。

近期，中科星图发布了上市后的首份年报，其业绩表现十分亮眼，营收和净利润均实现高速增长，且ROE高于行业平均水平，投资价值凸显。同时，2020年中科星图加强了资金及现金流管理，经营性现金流情况明显改善。而作为高新技术企业，中科星图持续加大研发投入，打造了一支以中青年高学历人才为核心的强大的科研团队，研发成果显著。伴随着行业市场规模的不断扩大，中科星图的未来成长可期。

一、业绩交出“靓丽”答卷，ROE“领跑”同行

上市首年，中科星图向资本市场交出了令人满意的“答卷”。2020年，中科星图营业收入和净利润双双保持增长，且增速均超过40%。

据中科星图2020年报及招股书， 2017-2020年，中科星图营业收入分别为2.37亿元、3.64亿元、4.89亿元、7.03亿元，2018-2020年分别同比增长53.56%、34.31%、43.55%。

同期，中科星图2017-2020年归属于母公司的净利润分别为0.46亿元、0.89亿元、1.03亿元、1.47亿元，2018-2020年分别同比增长91.98%、15.54%、43.31%。

2021年1-3月，中科星图营业收入为9,988.71万元，同比增长165.32%；归母净利润为-466.8万元，上年同期为-1,975.4万元，亏损幅度收窄。

一般来说，净资产收益率越高，说明企业盈利能力越强，经营管理水平越高，同时该指标也综合反映了投资报酬的大小，以及未来投资的价值。

值得关注的是，近年来中科星图的净资产收益率均高于同行业可比上市公司平均水平，盈利能力向好。

据中科星图2020年报及招股书，2017-2020年，中科星图的扣非加权平均净资产收益率分别为91.22%、42.71%、40.04%、17.69%。

据东方财富choice数据及各企业招股书，2017-2020年，中科星图同行上市可比公司：北京超图软件股份有限公司（以下简称“超图软件”）的扣非加权平均净资产收益率分别为10.71%、7.39%、9.65%、10.98%，四川久远银海软件股份有限公司（以下简称“久远银海”）的扣非加权平均净资产收益率别为17.86%、10.41%、13.54%、14.06%。北京数字政通科技股份有限公司（以下简称“数字政通”）的扣非加权平均净资产收益率为9.26%、5.48%、5.6%、5.66%；北京四维图新科技股份有限公司（以下简称 “四维图新”）的扣非加权平均净资产收益率为3.89%、-15.37%、-2.1%、-4.5%。2017-2018年，二十一世纪空间技术应用股份有限公司（以下简称“世纪空间”）的扣非加权平均净资产收益率分别2.46%、4.48%。

另外，世纪空间2019年和2020年年报中未披露扣非加权平均净资产收益率数据，故在下述计算2019和2020年中科星图同行业扣非加权平均净资产收益率均值时，剔除世纪空间计算。

2017-2020年，上述同行可比上市公司的扣非加权平均净资产收益率均值分别为9.47%、4.37%、7.19%、7.04%。

可以看出，2017-2020年，中科星图营收、净利润保持高速增长，扣非加权平均净资产收益率均高于行业平均水平，强劲的业绩表现，表现出中科星图良好的成长性，投资价值凸显。

二、经营性净现金流大幅回正，资金管控能力增强

值得关注的是，中科星图在不断扩大业务规模的同时，加强了资金及现金流管理。2020年，中科星图经营活动产生的现金流量净额为7,945.33万元，较去年同期大幅增加。

2017-2020年及2021年1-3月，中科星图经营活动产生的现金流量净额分别为555.66万元、1,759.95万元、-343.58万元、7,945.33万元及-14,389.28万元。

据中科星图2021年一季度报告，经营活动产生的现金流量净额变动主要系2021年1-3月人员增加，支付给职工的现金及日常费用增加所致。

2017-2020年及2021年1-3月，中科星图的货币资金分别为3,285.42万元、6,885.06万元、11,183.22万元、90,554.58万元、41,832.71万元。

与此同时，中科星图资产负债率呈逐渐下降趋势，短期偿债能力较强，且无长期偿债风险。

据中科星图2020年报、2021年一季度报及招股书，2017-2020年及2021年1-3月，中科星图的资产负债率分别为66.95%、53.35%、52.97%、26.09%、22.6%。

同期，中科星图短期借款分别为0元、500万元、5,996.75万元、0元、0元，无长期借款和一年内到期的流动负债。

上述情形可以看出，近年来，中科星图债偿压力逐年走低，货币资金充裕，且2020年实现了经营现金流大幅回正。较强的资金实力，为中科星图未来开拓业务、保持市场竞争力打下坚实的基础。

三、研发投入力度持续加强，科创实力显著，成长能力可期

数字地球行业涉及空天大数据获取、处理、承载、可视化及应用等环节，业务链路较长，覆盖的技术领域较广，横跨遥感、导航、通信、大数据、云计算、人工智能、地理信息等诸多领域，属于技术密集型行业。因此，不断提升科技创新能力是中科星图保持核心竞争力的关键。

一方面，中科星图在大数据、云计算及高性能计算、人工智能、数据处理、可视化方向持续加强研发投入。2020年，中科星图研发投入为9,511.69万元，同比增长50.95%。

同时，中科星图研发投入占营业收入的比值也在不断攀升。2017-2020年及2021年1-3月，中科星图研发投入占营业收入的比值分别为9.86%、11.99%、12.87%、13.54%、23.18%。

另一方面，中科星图打造了一只以中青年高学历人才为核心的强大科研团队，其借助中科院得天独厚的人才优势和机制，形成了以高端引进、持续培训、股权激励和文化传承为核心的人力资源管理体系，在大数据技术、云计算及高性能计算技术、人工智能技术、空天大数据处理、空天大数据应用等方面拥有众多高端技术人才。

2020年，中科星图研发人员人数为562人，占总员工人数的66.83%，同比增长40.15%。

其中，从学历分布来看，博士以上、硕士、本科、大专以下的研发人员分别有13人、257人、283人、9人，占研发人员的比值分别为2.31%、45.73%、50.36%、1.6%。

从年龄结构来看，30 周岁及以下、31-40 周岁、41-50 周岁、50 周岁以上的研发人员分别有

296人、217人、45人、4人，占研发人员的比值分别为52.67%、38.61%、8.01%、0.71%。

可见,中科星图的研发人员呈现出高学历和年轻化的态势。

中科星图持续高强度的研发投入取得了积极成效，正在研制的 GEOVIS 6第六代数字地球，突破了空天大数据快速引接、弹性计算、智能解译、高效渲染等多项关键核心技术，融合“北斗+高分”的空间基础设施能力，构建了时空数据库及时空大数据引擎，在强化高分遥感卫星应用服务能力的同时，拓展北斗导航定位卫星的应用服务能力，为用户提供更快捷、更通畅、更精准、更鲜活的时空信息应用体验，为多个行业领域提供更为前沿的解决方案。GEOVIS 6数字地球还将引入面向大众的产品，不断丰富和拓展数字地球的应用场景和产品形态，为用户带来触手可及的卫星应用新体验。

此外，围绕大数据与可视化、人工智能、云计算与高性能计算、空天大数据处理、空天大数据应用、北斗数据引接及应用等方向，中科星图新增申请专利39项，其中发明专利38项；新增授权专利21项，其中发明专利6项；新增软件著作权39项。截至2020年底，其累计授权专利85项，其中发明专利55项，软件著作权599项。

科技创新实力与企业未来的成长密切相关。2020年，中科星图持续加大研发投入，打造高素质研发团队，研发成果显著，未来成长能力可期。

四、品牌优势突出获奖不断，营销服务网络再升级

近年来，中科星图的GEOVIS数字地球产品得到了市场及客户的高度认可，树立了良好的品牌和信誉。

中科星图获得了北京市科学技术奖一等奖，部级科技进步一、二、三等奖，中国测绘学会2020年测绘科学技术特等奖、一等奖，中国气象服务协会2020年气象技术发明一等奖等奖项；还获得全国工人先锋号，国家规划布局内重点软件企业，北京市企业技术中心，北京市高精尖产业技术中心，中国地理信息产业百强企业， 北京市国民经济和装备动员重点单位，中国最具影响力软件和信息服务企业等多项荣誉。

客户资源方面，中科星图拥有特种领域、市政、气象海洋、自然资源、综合应急、农业、交通等行业领域内的大量优质客户资源，许多主要客户对中科星图品牌具备较高的忠诚度，与中科星图保持长期的合作关系。

2020年，中科星图营销管理能力进一步提升。其通过引进高级营销管理专业人才，构建精细化的商机运营管理系统，优化费用投入、资源调配和人员布局，梳理和优化销售环节的相关流程并形成相关制度，进一步提升了整体运营效率。

除此之外，2020年，中科星图加强了全国营销服务网络的布局和覆盖，对不同区域进行分级分批资金投入，有效地扩大了中科星图的商机储备和订单获取，完善地为区域客户提供本地化的项目交付和维护服务，显著地提高了中科星图在区域市场的品牌影响力。

在特种行业领域，中科星图依托对客户实际需求和业务发展趋势的理解和把握，继续延伸数字地球在特种行业细分领域的技术优势，连续取得多个重大项目的合同订单；在行业客户方面，公司将数字地球技术陆续应用于不同行业的应用场景之中，在交通、海洋等行业继续获取大额订单，在应急、生态环境、水利、能源等行业取得了有利进展，在农业行业取得重大项目突破，并可复制至全国市场。

五、行业景气度高企，未来发展前景广阔

企业的发展依赖着其所处行业的发展。而数字地球行业所处的软件行业和地理信息产业，均为国家重点支持和鼓励发展的行业，市场潜力巨大。

据工信部数据，2019年全国软件业综合发展指数为138.4，比上年上升9.5，近五年来年均上升幅度为7.7。这显示中国软件和信息技术服务业综合发展呈现持续向好发展态势。

2019年，中国软件业实现软件业务收入7.2万亿元，同比增长16.4%，且2014-2019年间保持高速增长，其增速均在10%以上。

据《中国地理信息产业发展报告（2020）》，截至2020年6月，中国地理信息产业从业单位数量超12.7万家，从业人员超310万人，产业规模持续扩大。

2020年，中国地理信息产业总产值达9,040.9亿元，较2019年同比增长39.61%。

从产业链来看，数字地球的上游行业主要包括航空航天遥感及卫星导航。数字地球的下游行业包括，以特种领域、自然资源、交通、气象、海洋、环保、应急等行业以及石油、电力、建筑等企业为主的最终用户，以及为最终用户提供定制系统服务的增值开发商。

一方面，随着国家在民用航天和商业航天等多个方向的快速发展，遥感卫星、导航卫星、遥感无人机等都呈现出快速发展的态势，社会信息获取能力大幅提升，为数字地球行业发展打下了坚实的基础。

此外，在大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术支撑下，航空航天遥感数据服务和以物联网为基础的地基应用数据服务业不断壮大，为数字地球行业的发展提供了可靠的保障。另一方面，数字地球的下游需求正从传统的国土、农业、林业、水利、交通等行业，向数字经济及智慧城市、电子政务、智慧农业等多个领域渗透，形成了特种领域、政府、企业和大众等多主体、多层次、多行业的应用格局。

特别是随着“一带一路”等国家重大战略的实施，数字地球的需求进一步扩大，不仅涉及国民经济的诸多领域，还将走出国门，服务于“一带一路”沿线国家乃至全世界。

在行业市场需求不断扩大的背景下，秉承着“创新、融合、奋斗、幸福”的企业价值观，以“天眼感知世界”为使命的中科星图，未来发展值得期待。